Hyperliquid kiếm tiền trong thị trường gấu dù không ai giao dịch, Grayscale cho biết

Theo nghiên cứu của Grayscale công bố ngày 30/10/2023, Coinbase chuyển tới Hyperliquid 90% tiền lãi thu được từ khoảng 6 tỷ USD tiền gửi của khách hàng. Số tiền này được chuyển hàng tháng bất kể có ai giao dịch hay không.

Đây là một trong những lý do giúp Hyperliquid – sàn giao dịch blockchain cho phép đặt cược đòn bẩy vào biến động giá – thu về khoảng 105 triệu USD trong tháng 09/2023, gần bằng cùng kỳ năm ngoái dù thị trường crypto đi xuống.

Tại sao Coinbase đồng ý chia sẻ nguồn thu lãi suất

Thoả thuận này bắt đầu từ tháng 05/2023, khi Coinbase trở thành đối tác lưu ký cho USDC – một stablecoin giá trị neo vào USD – trên Hyperliquid. BeInCrypto khi đó nhận định thương vụ này có thể làm thay đổi cách phân chia doanh thu stablecoin. Số liệu mới từ Grayscale cho thấy quy mô của sự hợp tác này lớn tới mức nào.

Các khoản tiền gửi stablecoin được đầu tư vào trái phiếu Kho bạc Mỹ nên lãi suất nhận được là tiền thật. Grayscale đánh giá đây là nguồn thu ổn định nhất của Hyperliquid vì không phụ thuộc vào khối lượng giao dịch.

Coinbase cũng có lợi ích riêng. USDC trở thành đồng tiền chủ đạo để giao dịch trên Hyperliquid, thay thế USDH – stablecoin đối thủ được xây dựng để giữ nguồn lợi lãi suất lại cho Hyperliquid. Coinbase giữ lại 10% lợi nhuận còn lại cùng số tiền gửi gốc.

Phố Wall đã đánh giá tác động của thoả thuận này. Vào tháng 07/2023, Mizuho và JPMorgan đã tỏ quan điểm bi quan về Circle – đơn vị phát hành USDC – còn JPMorgan hạ dự báo cho Coinbase do áp lực lên nguồn thu từ USDC.

JPMorgan trimmed earnings projections for Circle and Coinbase following their Hyperliquid partnership, citing erosion in USDC economics. Under the arrangement, Coinbase remits 90% of USDC reserve yields on the platform to Hyperliquid. pic.twitter.com/0uJ8PynsBY

— Kyledoops (@kyledoops) July 14, 2026

Phần còn lại của nguồn thu Hyperliquid đến từ đâu

Theo Grayscale, giữa năm 2025, hơn 90% doanh thu của Hyperliquid đến từ phí giao dịch crypto. Đến tháng 09/2025, tỷ lệ này giảm còn 64%, do bên thứ ba bắt đầu niêm yết hợp đồng tương lai bạc, dầu, và cổ phiếu các công ty sắp IPO, và giữ lại tới một nửa số phí thu được.

“Mô hình chia sẻ doanh thu với bên ngoài của Hyperliquid đã đạt 38 triệu USD trong tháng trước và thu hút được nhiều đối tác tổ chức lớn,” Grayscale cho biết.

Đơn vị này còn cung cấp Grayscale Hyperliquid Staking ETF (HYPG) và công khai có thể nắm giữ các tài sản liên quan trong danh mục.

Hyperliquid’s outsourced revenue model hit $38M last month and attracted major institutional partners. ICE, parent of the @NYSE, is now partnering with @tradexyz to build perpetual futures on Hyperliquid in the US. Outsourced revenue streams: 1. Deployer Perps (HIP-3): Third… pic.twitter.com/Lqq3wn43jK

— Grayscale (@Grayscale) October 30, 2026

Ai là người cuối cùng hưởng lợi từ nguồn tiền này

Báo cáo trước đó của Grayscale cho biết 99% phí thu từ Hyperliquid sẽ chuyển vào quỹ chuyên mua về rồi đốt HYPE token – tương tự như công ty dùng tiền để mua lại cổ phiếu. Số tiền lãi mà Coinbase trả hàng tháng cũng được chuyển vào quỹ này.

Tuần này, cả chủ sở hữu Sở Giao dịch Chứng khoán New York và công ty mẹ của Kraken đều có động thái đưa Hyperliquid tiếp cận nhà đầu tư tại Mỹ. BeInCrypto đưa tin HYPE token đã tăng mạnh vào thứ Tư vừa qua nhờ thông tin trên.

Nếu có thêm nhiều khoản tiền gửi từ Mỹ, số tiền lãi hàng tháng cũng sẽ tăng lên. Grayscale không đưa ra con số cụ thể cho phần lợi ích Coinbase nhận được trong thương vụ này.