AI có đang lặp lại đợt sụt giảm của Internet năm 1998? Dan Niles cho là như vậy

Dan Niles cho rằng thị trường trí tuệ nhân tạo (AI) chưa đạt đỉnh, và ông nhận định điều này là nhờ sự phát triển của Agentic AI. Tuy vậy, suốt vài tuần qua, ông vẫn khuyên các nhà đầu tư nhỏ lẻ nên giữ nhiều tiền mặt và cẩn trọng hơn.

Sự thận trọng của ông xuất hiện ngay trước khi Microsoft, Alphabet và Amazon công bố báo cáo tài chính. Giá cổ phiếu ngành chip đã giảm nhanh hơn so với thị trường chung. Tuần trước, Chỉ số bán dẫn PHLX (SOX) giảm 3.2%, trong khi S&P 500 chỉ giảm 0.5%.

Theo dõi chúng tôi trên X để cập nhật tin tức mới nhất liên tục

Tại sao Dan Niles ưu tiên giữ tiền mặt và giữ thái độ thận trọng nhưng không cho rằng thị trường đã “chạm đỉnh”

Theo Niles, Agentic AI sử dụng số lượng token nhiều gấp 10 đến 100 lần so với AI suy luận thông thường. Ông so sánh việc định giá lại thị trường hiện nay với các đợt điều chỉnh mạnh của ngành Internet vào năm 1997 và 1998, trước khi thị trường tăng mạnh trở lại.

“Tóm lại, nhờ sự xuất hiện của Agentic, tôi không nghĩ đây là ĐỈNH của thị trường,” ông cho biết.

Dù vậy, theo Niles, thị trường đang phải định giá lại hai vấn đề lớn. Đầu tiên, chi phí huy động vốn ngày càng cao trên cả thị trường nợ và thị trường cổ phiếu. Thứ hai, tốc độ tăng trưởng ở các doanh nghiệp chuyên về AI đang có dấu hiệu chậm lại.

Ví dụ điển hình là CoreWeave ở thị trường nợ. Công ty này đã phát hành 1.25 tỷ USD trái phiếu không đảm bảo đáo hạn năm 2032 vào tháng 06/2024 với lãi suất 9.625% mỗi năm. Hiện tại, trái phiếu này có tỷ suất lợi nhuận lên đến khoảng 15% trong tháng này, còn cổ phiếu của CoreWeave đã giảm 36% kể từ đầu tháng 10 vừa qua.

CoreWeave cho thuê sức mạnh tính toán cho Microsoft và Meta, vì vậy áp lực tài chính của họ cũng ảnh hưởng tới chuỗi cung ứng AI của các “ông lớn” công nghệ.

Ở khía cạnh tăng trưởng, Niles cho biết doanh thu quý của Anthropic đã giảm tốc, chỉ tăng 145% trong quý 2, nhưng sang quý 3 chỉ tăng 45%.

Việc siết xây trung tâm dữ liệu phủ bóng lên tuần công bố lợi nhuận của các “ông lớn” công nghệ

Bên cạnh vấn đề huy động vốn và tốc độ tăng trưởng, Niles cũng nhấn mạnh một rủi ro chính trị. Cả hai đảng ở Mỹ, theo ông, đều tỏ ra đồng thuận trong việc tạm dừng phát triển các trung tâm dữ liệu. Ông lo ngại rằng xu hướng này có thể mạnh lên sau bầu cử giữa nhiệm kỳ, và gây ảnh hưởng xấu tới triển vọng tăng trưởng mảng điện toán đám mây trong quý 12.

Câu chuyện tại Australia cho thấy rủi ro này có thể ảnh hưởng đến giá cổ phiếu nhanh cỡ nào. NextDC tại đây đã giảm giá cổ phiếu tới 39.5% vào ngày 21/10/2026 khi công ty phải điều chỉnh dự báo lợi nhuận do chậm bàn giao điện theo phản ứng tiêu cực từ cộng đồng.

Tại Mỹ, Amazon đã phải hủy kế hoạch xây dựng 4 tòa nhà trung tâm dữ liệu tại khuôn viên trị giá 427 triệu USD ở hạt Loudoun, Virginia. Theo Data Center Watch, các dự án trung tâm dữ liệu trị giá 68 tỷ USD tại Mỹ cũng đã bị phản đối hoặc trì hoãn từ tháng 04 đến tháng 06 vừa qua.

Microsoft và Alphabet sẽ công bố báo cáo tài chính sau phiên giao dịch ngày 28/10/2026, chỉ vài giờ sau khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) công bố quyết định về lãi suất. Amazon dự kiến công bố sau đó, vào ngày 29/10/2026. Niles dự đoán giá cổ phiếu của các công ty sẽ biến động mạnh tùy theo những bình luận về chi tiêu vốn, chi phí, dòng tiền và nhu cầu huy động vốn.

“Tôi lo lắng việc tạm dừng phát triển trung tâm dữ liệu sẽ ảnh hưởng tiêu cực tới triển vọng tăng trưởng đám mây trong quý 12 dù quý 9 tăng trưởng rất tốt,” ông nói thêm.

Nhiều chuyên gia lại có góc nhìn khác. Cựu CEO BitMEX Arthur Hayes dự báo sự phát triển AI rầm rộ cuối cùng cũng sẽ kết thúc bằng một cú sụp đổ, trong khi Tom Lee từ Fundstrat lại dự đoán đợt bán tháo cổ phiếu AI gần như đã chấm dứt. Những bình luận sắp tới về huy động vốn sẽ giúp xác định quan điểm nào đúng. 

Đăng ký kênh YouTube của chúng tôi để xem các chuyên gia, phóng viên chia sẻ góc nhìn chuyên sâu