IPO của Oura được đăng ký gấp 4 lần có vẻ chỉ là hiệu ứng thổi phồng, chứ chưa phải là đánh giá dành cho thiết bị đeo thông minh

Đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) của Oura (OURA) đã thu hút lượng đặt mua gấp khoảng bốn lần số lượng cổ phiếu chào bán. Giá chào bán sẽ được chốt vào thứ Ba.

Nhu cầu lớn này đã đẩy giá cổ phiếu lên sát mức cao nhất trong khung giá dự kiến. Điều này diễn ra trong bối cảnh năm nay chỉ có rất ít các thương vụ IPO trị giá hàng tỷ USD, khiến nhiều người đặt câu hỏi điều gì thực sự đang thúc đẩy làn sóng quan tâm này.

Sổ lệnh cho thấy nguồn cung ảnh hưởng nhiều hơn Oura

Nhóm năm ngân hàng, bao gồm cả Goldman Sachs và Morgan Stanley, đang phân phối 50 triệu cổ phiếu. Giá chào bán dự kiến từ 40 USD đến 44 USD mỗi cổ phiếu, lượng đặt mua đã cao gấp khoảng bốn lần số cung hiện tại.

Nếu bán ở mức giá cao nhất, vốn hóa của Oura sẽ đạt 14.1 tỷ USD. Theo Bloomberg, nếu tính đầy đủ, con số này còn hơn 15 tỷ USD.

Oura targets US$15.62 billion valuation in U.S. IPO, setting stage for fall listings https://t.co/BErPj3ZV4W

— BNN Bloomberg (@BNNBloomberg) September 21, 2026

Nhu cầu lớn cũng không quá bất ngờ khi nhìn vào lịch IPO của năm 2026 khá vắng lặng. Công ty mẹ của sàn Kraken đã hoãn kế hoạch lên sàn đến năm 2027. Doanh nghiệp dịch vụ hạt nhân Holtec Nuclear và công ty bảo hiểm Bamboo Insurance Services cũng đã rút lại kế hoạch niêm yết, đều viện dẫn lý do thị trường chỉ trong vài ngày.

Thương vụ của Oura có thể sẽ là lần đầu tiên huy động được hơn 1 tỷ USD kể từ sau đợt IPO của Jersey Mike’s hồi tháng 07. Sự khan hiếm thương vụ, thay vì sự tin tưởng tuyệt đối, có thể chính là yếu tố quyết định giá hiện nay.

Cựu chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York, ông Bill Dudley, cũng đã cảnh báo rằng thị trường chứng khoán nói chung hiện đang rơi vào vùng bong bóng. Điều này càng làm nổi bật những thương vụ rõ ràng, minh bạch và được quảng bá bài bản như Oura.

Các yếu tố căn bản là thật, chỉ không quá hiếm có

Báo cáo IPO trước đó của Oura ghi nhận tăng trưởng thực tế. Doanh thu tăng 74% lên 1.21 tỷ USD sau 9 tháng, lượng thành viên trả phí cũng gấp đôi, đạt 5 triệu người.

Lợi nhuận ròng tăng vọt lên 60.8 triệu USD so với chỉ 1.6 triệu USD cùng kỳ năm trước. Tuy vậy, Oura vẫn bị ghi nhận lỗ 924.3 triệu USD dành cho cổ đông phổ thông, nguyên nhân chủ yếu là do chi phí mua lại cổ phiếu ưu đãi, không đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Oura’s IPO could be worth up to $2.2 billion, but the more revealing number is 73%. In the base offering, 73% of the shares are secondary shares being sold by existing shareholders, while only 27% are primary shares sold by Oura. The lesson: headline IPO size does not tell… pic.twitter.com/ZKIxWzmq7j

— Hurratul Maleka Taj (@Hurratul) September 25, 2026

Phần lớn doanh thu vẫn đến từ phần cứng. Doanh số bán nhẫn đã mang về 974 triệu USD, so với chỉ 240.5 triệu USD từ gói dịch vụ thành viên. Cơ cấu này giống một công ty sản xuất thiết bị hơn là công ty phần mềm theo định giá hiện tại của Oura.

Thương vụ gọi vốn 575 triệu USD của Whoop với định giá 10.1 tỷ USD cũng thể hiện xu hướng tương tự. Các nhà đầu tư đang đánh giá cao toàn bộ lĩnh vực thiết bị đeo thông minh, không riêng gì Oura.

Thứ Ba sẽ là bài test thực sự về sức hút

Việc được đăng ký mua gấp bốn lần cho phép các đơn vị bảo lãnh phát hành cân đối lượng phân bổ cổ phiếu. Tuy nhiên, điều này không phản ánh rõ cổ phiếu sẽ giao dịch như thế nào sau khi niêm yết.

Cuối cùng, chính khách hàng mới là người quyết định liệu khoản phí thuê bao cho chiếc nhẫn thông minh này có xứng đáng với dữ liệu mà nó mang lại hay không.