SEC ủng hộ token cổ phiếu thật thay vì token tổng hợp: Ai sẽ thiệt hại?

Giám đốc điều hành của AMC gọi các stock token của Robinhood là vô cùng tệ hại. Vào thứ Năm vừa qua, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã chấp thuận cho giao dịch cổ phiếu onchain và cấm các synthetic token trong hoạt động này.

Lệnh này không nêu tên trực tiếp công ty nào. Tuy nhiên, nó có đưa ra các điều kiện, trong đó hai điều kiện có nội dung giống như các phản đối mà AMC từng công khai.

Giám đốc của AMC thực sự đã nói gì

Robinhood đã cung cấp dịch vụ stock token hóa cho cổ phiếu AMC cũng như hơn 190 công ty khác thông qua Robinhood Assets Limited. Các công ty này chưa hề đồng ý tham gia từ đầu.

“Tôi thấy việc làm này thật đáng khinh, phẫn nộ, kinh tởm, khó chấp nhận và vô cùng tồi tệ. Làm sao điều này lại hợp pháp được? Chúng tôi hoàn toàn không liên quan gì đến việc này…” Adam Aron phát biểu.

Giám đốc điều hành Vlad Tenev cho biết một công ty không thể kiểm soát hết các sản phẩm dựa trên cổ phiếu của mình sau khi cổ phiếu đó đã giao dịch công khai trên thị trường.

Ông giải thích các token này là chứng khoán nợ được đảm bảo 1:1 bằng cổ phiếu thực tế được giữ làm tài sản thế chấp. Người mua sẽ hưởng lợi về giá cả, tuy nhiên không có quyền bỏ phiếu.

SEC đã đưa ra quy định gì vào ngày thứ Năm?

Các sàn giao dịch phải xác minh rằng token mang lại cho người sở hữu đầy đủ các quyền lợi giống như cổ đông thường. Trước khi niêm yết token được tạo bởi một đơn vị khác, họ phải thông báo cho công ty phát hành cổ phiếu gốc, đồng thời cho phép công ty đó có quyền phản đối.

Atkins đã đặt tên cho phần quy định này là “Không cho phép synthetic token”.

“Hôm nay, SEC đã tiến thêm một bước quan trọng… nhằm đưa thị trường vốn của nước Mỹ tiến vào kỷ nguyên số hóa,” Chủ tịch SEC cho biết.

Một lưu ý quan trọng là chỉ các đối tượng tham gia được phê duyệt mới có thể giao dịch, dù smart contract sẽ chạy trên các blockchain công khai để mọi người đều có thể kiểm tra.

Số lượng mã cổ phiếu được niêm yết và tổng khối lượng giao dịch đều bị giới hạn. Nếu cổ phiếu gốc bị tạm ngưng giao dịch, giao dịch onchain của token cũng sẽ tạm dừng. Quy định mới này chỉ có hiệu lực trong vòng 5 năm.

Các sàn giao dịch cũng phải công khai dữ liệu giao dịch định kỳ, bao gồm giá, khối lượng, thời gian giao dịch và tổng khối lượng hàng ngày. Bù lại, họ sẽ không bị đối xử như một sàn giao dịch chứng khoán truyền thống.

Robinhood đã bắt đầu cam kết quyền biểu quyết và quyền đổi cổ phần thực cho người nắm giữ token của mình.

“Robinhood ủng hộ việc SEC miễn trừ đổi mới. Người dân Mỹ xứng đáng được sử dụng công nghệ crypto và tận hưởng các đổi mới tài chính như thanh toán tức thời, giao dịch 24/7 và chia nhỏ tài sản mặc định,” đại diện Robinhood cho biết sau khi cơ quan quản lý công bố quyết định.

Ông Johann Kerbrat, Phó Chủ tịch cấp cao và Tổng Giám đốc mảng crypto và quốc tế tại Robinhood, cho rằng miễn trừ mới này là bước tiến lớn, sẽ giúp thị trường chứng khoán dạng token hóa phát triển hợp pháp tại Mỹ.

The SEC innovation exemption is a signal that tokenization is ready to come to the United States. This is a major step by the agency and will allow liquid tokenized securities markets to develop onshore.Smart regulation accelerates innovation. Looking forward to what we build… https://t.co/1vnhbo5CeR

— Johann Kerbrat (@JohannKerbrat) September 17, 2026

Hai trong số ba nội dung nổi bật nói trên đang tiếp tục được tranh luận, với việc SEC tổ chức một buổi hội thảo riêng về giao dịch cổ phiếu 24/7 ngay trong cùng ngày. Robinhood cũng tham gia vào hội thảo này.

Ông Atkins nhấn mạnh quy định hiện tại chỉ mang tính tạm thời và các quy tắc lâu dài sẽ được công bố sau. Hiện SEC đang lấy ý kiến cộng đồng trước khi chính thức áp dụng.