Các công ty bảo hiểm Mỹ bí mật đổ 16 tỷ USD tiền hưu trí vào các khoản vay tư nhân

Delaware Life Insurance Company đã đổi nhãn 16.4 tỷ USD trong các khoản đầu tư của mình trong năm nay. Khoản tiền này nằm trong các khoản cho vay tư nhân gắn với những công ty có liên hệ với họ. Hiện tại, các công tố viên liên bang và cơ quan quản lý chứng khoán Mỹ đang vào cuộc điều tra.

Số tiền đó đến từ các hợp đồng niên kim và bảo hiểm nhân thọ bán cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Hầu hết họ đều không biết rõ phía sau cam kết của công ty là gì.

Các công tố viên đã bắt đầu đặt câu hỏi

Báo cáo quý II của công ty cho thấy đã có trát triệu tập của bồi thẩm đoàn được gửi đến vào tháng 02/2026. Công ty Clear Spring Life and Annuity cũng nhận được trát tương tự.

Những trát này đến từ Văn phòng Công tố viên Mỹ tại Manhattan. Ủy ban Chứng khoán và Sàn giao dịch Mỹ (SEC) cũng mở một cuộc điều tra song song.

Delaware Life restated its related-party investments from ~$1.3B to ~$18B after grand jury subpoenas.Bloomberg had that in July.Nobody printed what is in the next column: $25,121,775,179 across both insurers. 43% of everything they own.

— Eric Jackson (@ericjackson) August 14, 2026

Cả hai phía đều tập trung làm rõ một vấn đề: Liệu các khoản vay do công ty liên quan giới thiệu có cần phải xác định là giao dịch bên liên quan hay không? Cho đến hiện tại, chưa có ai bị buộc tội.

Các tổ chức xếp hạng tín dụng đã hành động, khi A.M. Best, Standard & Poor’s và Fitch đồng loạt xếp hạng Delaware Life ở mức A-minus. Cả ba đều đưa ra triển vọng hoặc cảnh báo tiêu cực.

Tín dụng tư nhân hiện đang bảo chứng cho các cam kết hưu trí

Một khảo sát công bố ngày 26/08/2026 phát hiện điều đáng chú ý: 77% người lớn Mỹ cho rằng đầu tư vào crypto trong kế hoạch hưu trí tại nơi làm việc là rủi ro. Gần một nửa còn đánh giá mức rất rủi ro.

“Người Mỹ đang cho thấy rằng đảm bảo an toàn tài chính khi về hưu ngày càng khó khăn hơn, khi họ phải vật lộn với những chi phí sinh hoạt hàng ngày. Nhà ở, chăm sóc sức khoẻ, nợ nần cùng nhiều khoản chi tiêu khác luôn cạnh tranh với việc tiết kiệm cho tuổi già,” ông Dan Doonan, giám đốc điều hành NIRS, cho biết trong báo cáo.

Thực tế, số tiền từ các hợp đồng bảo hiểm của họ đã được dùng để cho vay vào những khoản không có giá tham chiếu công khai. Sự thiếu minh bạch này nói lên nhiều điều về cách nhà đầu tư nhỏ lẻ đánh giá rủi ro.

Các quỹ đầu tư private equity chính là bên thúc đẩy sự thay đổi này. Hiệp hội các Ủy viên Bảo hiểm Quốc gia Mỹ (NAIC) thống kê cuối năm 2024 có 137 công ty bảo hiểm nằm dưới sự sở hữu của các quỹ này. Con số năm 2018 chỉ là 90. Tổng tài sản các công ty này nắm giữ lên đến 704.3 tỷ USD.

Italia từng áp dụng mô hình này

Thanh khoản hạn chế chỉ thực sự quan trọng khi người gửi tiền muốn rút lại tiền của mình. Và họ hoàn toàn có quyền đó.

Theo Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS), việc rút hợp đồng niên kim sớm thường chịu phí khoảng 10%. Mỗi năm trôi qua, mức phí này sẽ giảm dần.

Annuity policyholders pay surrender charges (7-10% in years 1-7). That friction is what holds the platform together. But:• $82.1B annual inflows = Ponzi mechanic• 1M+ savers, mostly retirees who watch the news• A single Gretchen Morgenson NBC story + 60 minutes = run…

— Nick Nemeth (Mispriced Assets) (@NickNemo17) May 19, 2026

Khoảng một nửa giá trị các khoản tiền có thể rút trong vòng một tuần. Nhưng các khoản cho vay đứng sau lại có thời gian thanh khoản kéo dài hàng tháng.

Eurovita – một hãng bảo hiểm nhân thọ của Ý – là ví dụ điển hình khi tỷ lệ an toàn vốn giảm từ 230% xuống gần 130% trong năm 2022.

Lãi suất tăng, giá trái phiếu giảm, và khách hàng đồng loạt rút tiền.

Chủ sở hữu là quỹ đầu tư Cinven chỉ muốn hỗ trợ 100 triệu euro. Trong khi đó, cơ quan quản lý yêu cầu 400 triệu euro.

Italia đã buộc phải đóng băng các khoản rút tiền vào tháng 02/2023, kéo dài đến tháng 10 cùng năm. Năm công ty bảo hiểm đối thủ sau đó tiếp nhận lại toàn bộ hợp đồng, nhờ vậy khách hàng không bị mất mát gì.

Eurovita/Cinven: flop raises concerns on buyout push into insurance https://t.co/V3MlNKsXPL | opinion

— Financial Times (@FT) July 3, 2023

Dĩ nhiên, tín dụng tư nhân không phải crypto. Đây là lĩnh vực có cơ quan quản lý, được xếp hạng đầu tư và có những mô hình toán học bảo hiểm lâu đời đứng sau.

Tuy vậy, cảnh báo rủi ro tín dụng tư nhân tại Mỹ đã quay lại mức được ghi nhận hồi năm 2017. Điểm khác biệt là các nhà đầu tư nhỏ lẻ đã chủ động chọn lựa đối mặt với những rủi ro này.