Giá vàng tăng sau khi có dữ liệu lạm phát tháng 07, nhưng Bitcoin thì không. Vì sao?

Lo ngại về việc Fed tăng lãi suất đã giảm mạnh vào thứ Tư khi lạm phát tháng 07 hạ nhiệt còn 3.4%. Giá vàng tăng, thị trường crypto phục hồi và một tín hiệu đáy Bitcoin (BTC) đang bắt đầu xuất hiện.

Tuy nhiên, vẫn còn một mảnh ghép chưa xuất hiện. Theo CryptoQuant, đợt bán tháo hoảng loạn – yếu tố luôn xuất hiện ở đáy của các thị trường giá xuống trước đây – vẫn chưa xảy ra lúc này.

Fed tăng khả năng giữ nguyên lãi suất sau khi CPI tháng 07 hạ nhiệt

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 07 chỉ tăng 0.1% so với tháng trước. Lạm phát hàng năm giảm còn 3.4%, thấp hơn mức 3.5% của tháng 06. Lạm phát lõi cũng giảm còn 2.5%, mức thấp nhất kể từ tháng 02. Giá xăng rẻ hơn 2.9% trong tháng là yếu tố chính giúp chỉ số hạ nhiệt.

Các nhà giao dịch lãi suất đã điều chỉnh kỳ vọng chỉ trong vài phút. Theo CME FedWatch, hiện có 61.9% khả năng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong tháng 09. Cách đây một tháng, thị trường còn nghiêng về khả năng Fed tăng lãi suất, và nguy cơ tăng lãi suất hiếm gặp đã khiến Bitcoin biến động mạnh vào cuối tháng 07.

Giá vàng tăng 0.5% lên khoảng 4,436 USD/ounce. Kim loại quý này đã phục hồi sau báo cáo việc làm yếu kém của Mỹ tuần trước. Crypto cũng tăng theo xu hướng tương tự, được hỗ trợ bởi dòng tiền ổn định chảy vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay.

CRYPTO CLIMBS AFTER CPICryptocurrencies moved higher after July CPI matched expectations, easing inflation concerns.Bitcoin rose 0.6% to $64,051, Ethereum gained 1.5% to $1,909, Solana added 0.8%, and XRP rose 0.2%.While CPI provided support, analysts say the bigger driver…

— *Walter Bloomberg (@DeItaone) August 12, 2026

Lindsay Rosner từ Goldman Sachs Asset Management nhận định báo cáo này là tín hiệu tích cực, mang lại dư địa cho các nhà hoạch định chính sách duy trì lãi suất như hiện tại.

Tuy nhiên, chuyên gia kinh tế Peter Schiff lại có quan điểm ngược lại, cho rằng chỉ số tháng 07 vẫn đang phản ánh tác động từ đợt giảm giá dầu tháng 05, chưa phản ánh được việc giá xăng dầu bật tăng lại trong tháng 07.

“Chỉ số CPI tăng 0.1% trong tháng 07 là con số gây hiểu nhầm. Giá năng lượng giảm là do CPI so sánh mức giá trung bình hàng tháng. Trong khi đó, giá dầu và xăng thực ra tăng mạnh trong tháng 07 sau khi bắt đầu tháng từ vùng giá thấp. Vì vậy, CPI tháng 07 vẫn phần nào phản ánh cú sụt giá dầu của tháng 05 chứ chưa thể hiện đà phục hồi mạnh trong tháng 07”, Schiff viết.

Nếu đúng như vậy, báo cáo CPI lần tới có thể sẽ không khả quan như kỳ vọng.

Tín hiệu chạm đáy Bitcoin hiện ra, nhưng chưa đủ yếu tố “đầu hàng”

Trong khi đó, chỉ số lợi nhuận/lỗ chưa thực hiện điều chỉnh (aNUPL) của CryptoQuant theo dõi lãi/lỗ trên giấy của tất cả holder. Hiện, chỉ số này cho thấy một điều hiếm gặp: những nhà đầu tư gắn bó nhất với Bitcoin đang lỗ nặng hơn phần còn lại của thị trường.

Mô hình này từng xuất hiện ở mọi đáy lớn của Bitcoin. Lần gần nhất là tháng 12/2018 và tháng 11/2022, khi BTC chạm đáy sâu tới 77% so với đỉnh. Lần này mức độ thiệt hại nhẹ hơn: BTC đang giao dịch thấp hơn khoảng 50% so với mức đỉnh chu kỳ gần đây, quanh mức 64,160 USD.

“Bitcoin đang xuất hiện cấu trúc thường gắn với các đáy dài hạn, nhưng vẫn chưa đủ sự kiệt quệ về cảm xúc lẫn tài chính như các đáy trước đó từng có”, các chuyên gia CryptoQuant viết.

Fidelity Digital Assets cũng theo dõi nhóm nhà đầu tư này. Họ gần đây đánh giá lượng cung Bitcoin do các holder dài hạn nắm giữ là một chỉ báo rõ rệt cho việc xác lập đáy.

Vậy tại sao chưa thể gọi là đã chạm đáy? Các đáy trước đây thường khiến các holder chịu thua lỗ sâu hơn nhiều, rơi vào vùng “trầm cảm” đúng như CryptoQuant nhấn mạnh. Tuy nhiên, chu kỳ hiện tại có thể không cần kịch bản cực đoan như vậy.

Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay, đã xuất hiện từ tháng 01/2024, giúp tổ chức absorb những coin mà nhà đầu tư nhỏ lẻ bán tháo vì sợ hãi. Dù vậy, một số người theo dõi biểu đồ vẫn cho rằng sẽ còn một nhịp giảm cuối cùng trước khi thị trường phục hồi thật sự.

Điều quan trọng là quan sát diễn biến tiếp theo của chỉ số aNUPL. Nếu chỉ số giảm sâu hơn cùng với khối lượng bán thực sự, đây có thể là tín hiệu xác nhận cho một cú rũ bỏ cuối cùng. Ngược lại, nếu aNUPL quay đầu lên gần về 0 khi BTC vẫn giữ được đáy cao hơn, có thể thị trường đã qua thời điểm xấu nhất.

Sẽ còn một báo cáo CPI nữa được công bố trước cuộc họp quyết định của Fed ngày 16/09/2024. Có thể chính báo cáo này sẽ giúp trả lời cả hai câu hỏi lớn hiện tại.