78 ngày không có nhà đầu tư nhỏ lẻ Mỹ, nhưng Citadel vẫn cho rằng thị trường tăng giá còn tiếp diễn

Nhu cầu mua Bitcoin tại Mỹ đã ở mức âm liên tiếp 78 ngày – một kỷ lục mới. Trong khi đó, Citadel Securities nhận định đợt bán tháo dữ dội hồi tháng 07 vừa rồi chỉ là cú điều chỉnh của thị trường tăng giá cổ phiếu, chứ không phải kết thúc xu hướng tăng đó.

Cả hai nhận định này đều đúng. Dòng tiền đầu cơ từ Mỹ đã rút ra khỏi thị trường trong tháng 07, nhưng hầu như không ai mang số tiền đó đổ vào Bitcoin.

Citadel nhận định tháng 07 đã “đẩy” các nhà đầu cơ ra khỏi thị trường

Ông Scott Rubner – Trưởng bộ phận Chiến lược Cổ phiếu và Phái sinh của Citadel Securities – cho rằng tháng 07 là vấn đề xoay vòng dòng tiền chứ không phải tín hiệu suy yếu của thị trường. Những vị thế “tàu chật người” đã được tháo ra, nhưng lực mua cơ bản vẫn được giữ vững.

CITADEL: JULY RESET THE BULL MARKET, NOT ENDED ITCitadel's Scott Rubner says July's sharp selloff and sector rotation cleared out excessive positioning without breaking the broader bull market.Retail investors turned net sellers, AI and semiconductor stocks were heavily sold,… pic.twitter.com/Z5f06pF2Fq

— *Walter Bloomberg (@DeItaone) August 4, 2026

Các nhà đầu tư nhỏ lẻ chuyển từ vị thế mua sang bán. Theo số liệu từ Citadel Securities, tuần cuối cùng của tháng 07 ghi nhận lượng bán cổ phiếu từ nhà đầu tư nhỏ lẻ mạnh nhất kể từ năm 2022.

Cổ phiếu công nghệ là nhóm bị bán mạnh nhất. Trong vòng một tuần, nhà đầu tư nhỏ lẻ đã bán ra giá trị cổ phiếu công nghệ nhiều hơn bất kỳ tuần nào kể từ tháng 01/2019 – phá kỷ lục cũ tới hơn 80%. Sự kiện bán tháo cổ phiếu công nghệ lớn tương tự vào tháng 06 cũng kéo theo giá crypto giảm mạnh.

Đòn bẩy (leverage) cũng giảm sâu. Tổng tài sản trong các quỹ ETF sử dụng đòn bẩy đã giảm hơn 60 tỷ USD kể từ đỉnh hồi tháng 06. Riêng các sản phẩm liên quan đến bán dẫn giảm gần 55% chỉ trong một tháng.

“Tháng 07 không làm thay đổi xu hướng tăng giá của thị trường mà chỉ là một lần reset lại,” ông Rubner viết trong bản tin thị trường tháng 08 của Citadel Securities, cho rằng vị thế đã trở lại trạng thái cân bằng.

Ông dự đoán đến giữa tháng 08, khoảng 85% các doanh nghiệp trong chỉ số S&P 500 sẽ có thể quay lại mua cổ phiếu quỹ của mình.

Nhu cầu mua Bitcoin ở Mỹ “biến mất” suốt 78 ngày liên tiếp

Trong khi đó, Bitcoin lại không được hưởng lợi từ cú reset này. Theo dữ liệu CoinGlass, chỉ số Coinbase Premium Index – vốn đo sức mua của người Mỹ – đã ở mức âm suốt 78 phiên liên tiếp, khoảng -0.1145%.

Chỉ số này thể hiện mức chênh lệch giá Bitcoin trên Coinbase so với các sàn giao dịch lớn khác. Việc giá trên Coinbase luôn thấp hơn cho thấy lực mua của người dùng Mỹ đang rất yếu. Kỷ lục cũ là 40 ngày, diễn ra từ tháng 01 đến tháng 02.

Thời điểm này nói lên khá nhiều điều. Trong quý II, nhà đầu tư nhỏ lẻ Mỹ chủ yếu đổ tiền vào nhóm cổ phiếu công nghệ trí tuệ nhân tạo, chứ không phải Bitcoin.

Theo nghiên cứu của NYDIG, cổ phiếu công nghệ tăng tới 43.5% trong quý II và chỉ số Nasdaq 100 cũng tăng 27.7%, trong khi Bitcoin lại giảm 13.4%. Cùng thời gian, các quỹ ETF Bitcoin spot bị rút ròng tới 4.9 tỷ USD. Đó chính là giai đoạn mở đầu cho “khô hạn” dòng tiền đổ vào Bitcoin tại Mỹ.

Lẽ ra sau đợt bán tháo cổ phiếu chip tháng 07, dòng vốn này phải được giải phóng. Nhưng thực tế, chưa có mấy đồng nào chảy vào sổ lệnh trên Coinbase.

NYDIG cảnh báo đà hồi phục dựa vào đòn bẩy là thiếu bền vững

Dòng tiền vào các quỹ trông có vẻ tích cực hơn thị trường spot. Theo Farside Investors, ngày 31/07 ghi nhận dòng tiền rút khỏi các quỹ ETF Bitcoin là 265.4 triệu USD, thì đến 03/08, SoSoValue ước tính có khoảng 170 triệu USD quay trở lại.

NYDIG cho rằng đà phục hồi này không thực chất. Công ty nhận thấy funding rate dương và lãi suất open interest đang tăng gần đáy của chu kỳ. Tuy nhiên, cả dòng tiền ETF lẫn nguồn cung stablecoin đều không xác nhận đà đi lên này.

“Một thiết lập khá rủi ro cho một nhịp giảm sâu nữa do bị thanh lý, chứ chưa phải một đáy vững chắc”

Đây chính là luận điểm trái ngược với quan điểm của ông Rubner. Các nhà giao dịch dùng đòn bẩy hiện đang nâng mức rủi ro trở lại, trong khi nhóm mua bằng tiền thật – vốn là tín hiệu xác nhận đáy – vẫn đứng ngoài. Điều này cũng giống như đợt tăng yếu trong tháng 07 mà các nhà phân tích on-chain từng cảnh báo.

Giá BTC hiện gần 63,859 USD, tăng 2.2% trong 24 giờ và tăng 1.6% trong 30 ngày. Tổng vốn hóa thị trường của Bitcoin hiện khoảng 1.28 nghìn tỷ USD.

Citadel dự đoán các hoạt động mua lại cổ phiếu quỹ và công bố lợi nhuận doanh nghiệp sẽ đưa thị trường chứng khoán tăng trở lại vào giữa tháng 08. Tuy nhiên, câu hỏi quan trọng lúc này là liệu dòng tiền ấy có tìm đường quay lại thị trường Bitcoin tại Mỹ hay không.