Người từng làm việc tại Goldman Sachs dự báo Bitcoin sẽ tăng lên 140,000 USD— đây là lý do

Theo Raoul Pal, cựu giám đốc điều hành của Goldman Sachs và là nhà đầu tư vĩ mô, câu trả lời không nằm ở tâm lý thị trường mà là ở yếu tố thanh khoản.

Raoul Pal cho biết các tín hiệu trên thị trường đang dần đồng thuận theo kiểu mà lịch sử từng ghi nhận trước khi Bitcoin bứt phá mạnh mẽ.

Bitcoin sắp điều chỉnh giá lên 140,000 USD sớm hơn dự đoán của thị trường?

Raoul Pal cho rằng hiện tại giá Bitcoin đang giao dịch ở mức “chiết khấu sâu” so với điều kiện thanh khoản toàn cầu. Trong những chu kỳ trước, các khoảng cách tương tự giữa việc mở rộng thanh khoản và giá cả không được lấp đầy một cách từ từ, mà thường được bù đắp rất mạnh mẽ.

“Nếu khoảng cách đó được lấp đầy,” như ông gợi ý, Bitcoin sẽ không tăng dần đều — mà sẽ bật lên một mức giá cao hơn ngay lập tức.

Trọng tâm của luận điểm của Pal là một bước ngoặt về thanh khoản có thể xuất hiện vào quý 1/2026. Nhiều yếu tố vĩ mô đang hội tụ lại cùng lúc.

Đầu tiên là thay đổi trong quy định đối với các ngân hàng, đặc biệt là những điều chỉnh liên quan đến tỷ lệ Đòn bẩy Bổ sung Nâng cao (ESLR). Theo Pal, điều này có thể giúp các ngân hàng hấp thụ nhiều trái phiếu chính phủ hơn mà không làm ảnh hưởng đến bảng cân đối kế toán.

Thực chất, điều này giúp Bộ Tài chính Mỹ linh hoạt hơn trong việc tài trợ cho thâm hụt, đồng thời tăng lượng thanh khoản trên toàn hệ thống.

Tiếp theo là diễn biến xung quanh Tài khoản Chính của Bộ Tài chính Mỹ (TGA). Lịch sử cho thấy, khi TGA giảm xuống, thanh khoản sẽ chảy ngược lại vào thị trường rất nhanh. Pal tin rằng quá trình này có thể diễn ra nhanh hơn nữa sắp tới.

Kết hợp với đồng USD yếu đi – đây vốn là tín hiệu cho điều kiện tài chính dễ dàng hơn, cùng với thanh khoản tăng lên từ bảng cân đối kế toán của Trung Quốc, tất cả tạo nên môi trường thuận lợi cho các tài sản rủi ro như Bitcoin.

Pal nhận định thanh khoản hiện tại đang cải thiện nhanh hơn so với việc thị trường đang phản ánh vào giá. Ước tính sơ bộ của ông? Nếu Bitcoin quay trở lại phù hợp với tình hình thanh khoản hiện nay, giá có thể ở mức gần 140,000 USD.

“…[dựa trên mô hình thanh khoản, Bitcoin] nên đạt quanh ngưỡng 140,000 USD [nếu các mối quan hệ lịch sử còn đúng],” ông nhận định.

Nếu Bitcoin đạt 140,000 USD, mức này tăng hơn 106% so với giá hiện tại.

Xác nhận chu kỳ kinh doanh

Pal cũng nhấn mạnh các chỉ báo dự đoán dựa trên chu kỳ kinh doanh, đặc biệt là chỉ số Viện Quản lý Cung ứng (ISM). Theo mô hình của ông, điều kiện tài chính thường dẫn dắt ISM khoảng 9 tháng, và sau đó là thanh khoản toàn cầu dần cải thiện.

Dữ liệu mà ông theo dõi cho thấy ISM có thể hồi phục mạnh trong năm nay, báo hiệu môi trường tăng trưởng đang cải thiện. Những yếu tố dưới đây đều sẽ góp phần vào sự tự tin của thị trường và tăng hoạt động cho vay:

• Kích thích tài khóa
• Ưu đãi thuế cho đầu tư tài sản cố định
• Chi đầu tư cho trung tâm dữ liệu và hạ tầng năng lượng
• Khả năng giảm lãi suất vay mua nhà

Nếu kỳ vọng tăng trưởng lên cao trong khi thanh khoản tiếp tục mở rộng, lịch sử cho thấy Bitcoin và các tài sản có độ biến động cao thường tăng mạnh hơn so với phần còn lại của thị trường.

Áp lực bán ngày 10/10

Dù vậy, bất chấp điều kiện thị trường đang tốt lên, Bitcoin vẫn tăng chậm. Pal cho rằng điều này xuất phát từ sự kiện thanh lý quy mô lớn ngày 10/10 – một sự kiện mang tính cấu trúc khiến vận hành của thị trường gặp tổn thương.

Khác với thị trường chứng khoán truyền thống vốn có cơ chế điều chỉnh giao dịch khi xảy ra những cú sập mạnh, thị trường crypto không có những biện pháp bảo vệ này. Trong sự kiện đó, việc bắt buộc hạ đòn bẩy quy mô lớn lại trùng với thời điểm trao đổi gặp sự cố API, dẫn tới các nhà tạo lập thị trường rút khỏi sàn, thanh khoản mất tạm thời và giá giảm mạnh hơn những gì cơ bản thị trường đáng có.

Pal suy đoán các sàn giao dịch đã buộc phải đứng ra gánh vác lượng bán thanh lý này, sau đó giải phóng vị thế theo thuật toán trong những khung giờ thanh khoản cao nhất trên thị trường.

Kèm theo đó là việc bán quyền chọn mua (call) hàng loạt quanh mốc 100,000 USD, thường đi kèm với các sản phẩm tạo lợi suất, khiến chiều tăng bị hạn chế kéo dài.

Tuy nhiên, theo ông, hiện tại tình trạng cản trở này dần giảm bớt.

Thiết lập “Banana Zone”

Pal gọi giai đoạn tăng tốc cuối của chu kỳ thị trường crypto là “Banana Zone” — một giai đoạn định giá phi tuyến tính bởi thanh khoản, tăng trưởng tốt và dòng vốn mới quay trở lại thị trường.

Trước khi giai đoạn này bắt đầu, thị trường thường sẽ phải hấp thụ hết biến động trước đó và vượt qua các ngưỡng kháng cự về cấu trúc. Khu vực quanh 100,000 USD vừa có ý nghĩa tâm lý vừa là ngưỡng cản về mặt kỹ thuật. Khi áp lực bán quyền chọn mua giảm bớt và nhà đầu tư vẫn thận trọng, khả năng cho một cú sốc tăng giá sẽ mạnh mẽ hơn.

Theo Pal, thanh khoản sẽ dẫn dắt giá. Khi thị trường đồng thuận chuyển sang xu hướng lạc quan, lúc đó khả năng đà tăng đã bắt đầu từ trước rồi.

Nếu tình trạng áp lực tái cấp vốn trên toàn cầu buộc các ngân hàng trung ương phải bơm thêm thanh khoản vào hệ thống, thì Bitcoin – theo ông mô tả là “miếng bọt biển thanh khoản toàn cầu” – có thể sẽ phản ứng rất nhanh.

Và nếu khoảng cách giữa thanh khoản và giá được thu hẹp lại, mục tiêu 140,000 USD cho Bitcoin có thể không còn quá xa vời. Đó có thể đơn giản chỉ là điểm đến tự nhiên mà thị trường luôn hướng đến.