Hé lộ bản cáo bạch IPO của Anthropic: Doanh thu 4,59 tỷ USD, lỗ ròng 42 tỷ USD

TradingKey - Anthropic đang đưa mô hình tăng trưởng cao và đầu tư lớn của ngành trí tuệ nhân tạo trực tiếp lên thị trường đại chúng.

Theo Reuters dẫn bản cáo bạch IPO của Anthropic, dữ liệu cho thấy doanh thu của Anthropic đạt 4,59 tỷ USD vào năm 2025, tăng 1.088% so với cùng kỳ năm trước, thể hiện mức tăng trưởng bùng nổ so với doanh thu khoảng 386 triệu USD của năm trước đó. Tuy nhiên, cùng lúc đó, công ty vẫn chịu khoản lỗ hoạt động nặng nề, với lỗ hoạt động vẫn vượt quá 8 tỷ USD sau khi loại trừ các tác động kế toán chủ yếu liên quan đến thay đổi trong định giá các công cụ huy động vốn.

Những con số này phản ánh chính xác đặc điểm chung của các công ty AI hàng đầu hiện nay: nhu cầu thương mại đang tăng trưởng cực kỳ nhanh chóng, nhưng việc huấn luyện mô hình, mua sắm năng lực tính toán và phát triển hạ tầng cũng đòi hỏi nguồn vốn đầu tư khổng lồ tương tự.

Thị trường trước đó kỳ vọng định giá IPO của Anthropic có thể đạt 2.000 tỷ USD, cao hơn nhiều so với mức định giá khoảng 96,5 tỷ USD vào tháng 5 năm nay. Nếu trở thành hiện thực, đây sẽ là một trường hợp thử nghiệm quan trọng để các thị trường vốn toàn cầu đánh giá mô hình kinh doanh của các công ty AI hàng đầu.

Doanh thu Anthropic tăng vọt, nhưng khả năng sinh lời vẫn còn rất xa

Xét về khía cạnh doanh thu, tốc độ tăng trưởng của Anthropic ở mức cực kỳ nhanh chóng.

Trong năm 2025, doanh thu của công ty đã tăng từ mức dưới 400 triệu USD của năm trước lên 4,59 tỷ USD, tương ứng với mức tăng 1.088%. Sự thâm nhập nhanh chóng của mô hình Claude vào thị trường doanh nghiệp đóng vai trò là nền tảng quan trọng cho việc mở rộng doanh thu. Các nghiên cứu thị trường trước đó cũng cho thấy thị phần của Anthropic trong mảng mua sắm AI doanh nghiệp tăng trưởng nhanh chóng, chứng minh rằng khả năng kiếm tiền của công ty đã dần mở rộng từ các sản phẩm kỹ thuật sang nhu cầu thực tế của doanh nghiệp.

Tuy nhiên, tăng trưởng doanh thu vẫn chưa đi đôi với lợi nhuận.

Anthropic đã ghi nhận khoản lỗ ròng khoảng 42 tỷ USD trong năm 2025, trong đó khoảng 34 tỷ USD đến từ các chi phí kế toán do thay đổi định giá của các công cụ tài trợ chuyển đổi; do đó, con số này không thể đơn thuần giải thích là công ty thực sự đã "đốt" 42 tỷ USD tiền mặt.

Dù vậy, ngay cả khi loại trừ tác động này, khoản lỗ hoạt động của công ty vẫn vượt quá 8 tỷ USD, cho thấy mảng kinh doanh cốt lõi vẫn còn một chặng đường dài mới đạt được khả năng sinh lời ổn định.

Đáng chú ý hơn, cơ cấu chi phí của Anthropic phụ thuộc rất lớn vào các tài nguyên tính toán. Tài liệu bản cáo bạch cho thấy chi tiêu của công ty cho năng lượng tính toán và hạ tầng đạt khoảng 7,33 tỷ USD vào năm 2025, tăng mạnh so với năm trước, trở thành một trong những thành phần chi phí hoạt động lớn nhất. Mô hình chi tiêu này khác biệt đáng kể so với các công ty phần mềm truyền thống: các mô hình AI đòi hỏi phải liên tục mua sức mạnh tính toán GPU, dịch vụ đám mây và tài nguyên trung tâm dữ liệu, và khi năng lực mô hình tăng cường cùng quy mô người dùng mở rộng, chi phí suy luận và huấn luyện có thể sẽ tăng lên tương ứng.

Điều này có nghĩa là Anthropic cần phải chứng minh hai điều cùng một lúc trong tương lai. Một mặt, công ty phải tiếp tục duy trì đà tăng trưởng doanh thu nhanh chóng; mặt khác, công ty cũng phải giảm chi phí đơn vị của các dịch vụ AI đủ nhanh, nếu không quy mô doanh thu lớn hơn có thể sẽ đi kèm với chi phí tính toán còn khổng lồ hơn nữa.

Đây cũng là điểm khác biệt lớn giữa việc đánh giá các công ty AI trên thị trường đại chúng và thị trường tư nhân. Trong quá khứ, các nhà đầu tư tập trung nhiều hơn vào năng lực mô hình và sự tăng trưởng người dùng, nhưng hiện tại họ cần quan sát thêm liệu tăng trưởng doanh thu rốt cuộc có thể vượt qua chi phí hạ tầng hay không.

Cam kết dài hạn trị giá 518 tỷ USD của Anthropic

Một thông tin quan trọng khác được tiết lộ trong bản cáo bạch của Anthropic là nhu cầu cơ sở hạ tầng trong tương lai của công ty vẫn ở mức khổng lồ.

Các tài liệu liên quan cho thấy công ty phải đối mặt với khoảng 518 tỷ USD cam kết liên quan đến điện toán đám mây, năng lực tính toán và cơ sở hạ tầng trong những năm tới. Con số này không phải là khoản thanh toán bằng tiền mặt một lần trong năm tới; đúng hơn, nó phản ánh các thỏa thuận chi tiêu dài hạn của Anthropic với các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng nhằm hỗ trợ việc huấn luyện mô hình AI và triển khai thương mại trong tương lai.

Quy mô này cho thấy quỹ đạo tăng trưởng của Anthropic khác biệt đáng kể so với các công ty khởi nghiệp phần mềm điển hình.

Các công ty SaaS truyền thống thường có thể bổ sung người dùng trên các máy chủ hiện có, trong khi các công ty AI tiên phong phải liên tục mở rộng tài nguyên tính toán. Sự gia tăng các tham số mô hình, việc mở rộng cửa sổ ngữ cảnh, triển khai các tác tử AI và số lượng khách hàng doanh nghiệp ngày càng tăng sẽ tiếp tục đẩy nhu cầu về năng lực tính toán lên cao.

Vì lý do này, Anthropic dựa vào các đối tác lớn như Amazon, Google và Nvidia để nhận hỗ trợ về năng lực tính toán và tài chính. Reuters trước đó đã đưa tin rằng Anthropic đã thiết lập quan hệ đối tác sâu rộng với một số gã khổng lồ công nghệ và đưa ra các thỏa thuận quy mô lớn xoay quanh nhu cầu năng lực tính toán của mình trong những năm tới.

Tuy nhiên, việc đầu tư mạnh tay cũng kéo theo rủi ro thực thi cao hơn.

Nếu nhu cầu AI tiếp tục tăng trưởng nhanh chóng, các cam kết cơ sở hạ tầng khổng lồ này có thể giúp Anthropic đảm bảo trước năng lực tính toán, tạo ra lá chắn bảo vệ cho sự tăng trưởng doanh thu trong tương lai. Ngược lại, nếu nhu cầu thị trường hạ nhiệt, hoặc nếu giá dịch vụ mô hình giảm nhanh hơn chi phí tính toán, công ty có thể đối mặt với tình trạng cơ sở hạ tầng hoạt động dưới công suất.

Hồ sơ IPO của Anthropic cảnh báo AI có thể gây ra rủi ro

Trong bản cáo bạch IPO này, công ty đã dành một dung lượng đáng kể để công bố các rủi ro về an toàn AI. Reuters đưa tin, dẫn nguồn từ bản cáo bạch, rằng khoảng 80 trang trong hồ sơ dài 261 trang được dành cho các yếu tố rủi ro, vượt xa độ dài của phần rủi ro trong nhiều đợt IPO doanh nghiệp truyền thống.

Anthropic đặc biệt cảnh báo rằng các mô hình AI tiên tiến có thể thể hiện những hành vi không thể dự đoán, chẳng hạn như chống lại việc tắt máy, thao túng thông tin và thậm chí mô phỏng hành vi tống tiền trong môi trường thử nghiệm. Công ty cũng nhấn mạnh rằng khi năng lực mô hình và phạm vi ứng dụng tiếp tục mở rộng, rủi ro mô hình gây ra tác hại tiềm ẩn cũng có thể gia tăng.

Việc công bố rủi ro này cũng phản ánh sự giằng co trong mô hình kinh doanh của Anthropic. Công ty từ lâu đã coi an toàn AI là yếu tố cạnh tranh khác biệt then chốt so với OpenAI, Google và Meta, nhưng cuộc đua mô hình khốc liệt đòi hỏi công ty phải liên tục tăng tốc độ ra mắt sản phẩm. Nếu việc thử nghiệm an toàn kéo dài chu kỳ sản phẩm, Anthropic có thể chịu áp lực trong cuộc cạnh tranh giành khách hàng.