Solidigm, công ty con của SK Hynix, nhắm tới đợt IPO tại Mỹ có thể lập kỷ lục ngành bán dẫn: Những điều nhà đầu tư cần biết

TradingKey - Vào ngày 25/9 theo giờ ET, Reuters đưa tin, dẫn nguồn từ ba người am hiểu sự việc, rằng Solidigm, công ty con mảng bộ nhớ tại Mỹ của SK Hynix (SKHY), đang cân nhắc IPO tại Mỹ sớm nhất vào năm 2027, với định giá tiềm năng lên tới khoảng 150 tỷ USD và quy mô huy động vốn có thể đạt 15 tỷ USD.

Solidigm gần đây đã tổ chức các buổi thuyết trình lựa chọn nhà bảo lãnh phát hành IPO với nhiều ngân hàng đầu tư nhằm đánh giá các nhà bảo lãnh tiềm năng và kế hoạch niêm yết. Quá trình chuẩn bị vẫn đang ở giai đoạn đầu, với thời điểm niêm yết, sàn giao dịch, quy mô đợt phát hành và định giá cuối cùng vẫn chưa được xác định, đồng thời SK Hynix cũng chưa công bố kế hoạch chính thức.

Nếu số tiền huy động vốn đạt 15 tỷ USD, Solidigm có thể thiết lập kỷ lục mới về số tiền huy động IPO trong ngành bán dẫn tại Mỹ, vượt qua quy mô huy động vốn IPO năm 2026 của Cerebras (CBRS) là khoảng 5,55 tỷ USD.

[Top 3 quy mô đợt phát hành IPO ngành bán dẫn tại Mỹ]

Bao gồm cả tùy chọn phân bổ vượt mức, quy mô phát hành cuối cùng của Cerebras là khoảng 6,4 tỷ USD, với định giá pha loãng hoàn toàn khi niêm yết vào khoảng 56,4 tỷ USD; giới hạn định giá trên được thảo luận của Solidigm gấp gần 2,7 lần con số đó. Do Solidigm vẫn chưa nộp bản cáo bạch, quy mô huy động vốn và định giá cuối cùng vẫn có thể được điều chỉnh.

Solidigm là công ty như thế nào?

Solidigm được thành lập vào năm 2021 với tư cách là một công ty lưu trữ của Mỹ, ra đời sau khi SK Hynix thâu tóm mảng kinh doanh NAND và SSD của Intel (INTC).

Tổng giá trị hợp đồng của giao dịch là 9 tỷ USD. Trong giai đoạn đầu, SK Hynix đã trả 7 tỷ USD để mua lại mảng kinh doanh SSD và cơ sở NAND tại Đại Liên của Intel; giá trị hợp đồng giai đoạn hai là 2 tỷ USD để mua lại quyền sở hữu trí tuệ NAND còn lại, nhân sự R&D và các tài sản liên quan. Giao dịch đã hoàn tất vào ngày 27 tháng 3 năm 2025, trong đó Intel nhận được khoảng 1,9 tỷ USD sau khi điều chỉnh.

Solidigm chủ yếu phát triển và kinh doanh các sản phẩm SSD cho trung tâm dữ liệu, doanh nghiệp và khách hàng cá nhân. Với nhu cầu lưu trữ AI ngày càng tăng, các dòng SSD doanh nghiệp QLC dung lượng cao của công ty đã trở thành trọng tâm chú ý của thị trường.

Solidigm hưởng lợi như thế nào từ nhu cầu lưu trữ AI?

Suy luận AI đã làm tăng nhu cầu truy cập dữ liệu đối với các tệp mô hình, cơ sở dữ liệu vector và bộ nhớ đệm KV, thúc đẩy các nhà cung cấp dịch vụ đám mây mua sắm các ổ SSD doanh nghiệp dung lượng cao. Các sản phẩm dung lượng cao có thể giảm số lượng ổ đĩa và không gian giá đỡ cần thiết trên mỗi đơn vị quy mô lưu trữ, đồng thời giảm chi phí điện năng và làm mát cho mỗi petabyte dung lượng lưu trữ.

Theo dữ liệu từ TrendForce, tổng doanh thu của 5 nhà cung cấp SSD doanh nghiệp hàng đầu thế giới đã đạt khoảng 37,59 tỷ USD trong quý 2 năm 2026. Tính trên cơ sở hợp nhất của SK Hynix và Solidigm, doanh thu của tập đoàn đã vượt 8,63 tỷ USD, xếp thứ hai.

Tăng trưởng sản lượng giao hàng đối với dòng SSD doanh nghiệp QLC dung lượng siêu cao của Solidigm là một trong những yếu tố thúc đẩy doanh thu của tập đoàn gia tăng.

[Nguồn: TrendForce]

Ngoài ra, Solidigm đã ký một thỏa thuận nhiều năm với CoreWeave (CRWV) để ưu tiên quyền truy cập dung lượng SSD doanh nghiệp cho nền tảng đám mây AI của họ. Hai bên không tiết lộ giá trị mua hàng hoặc sản lượng sản phẩm.

Nhu cầu ngày càng tăng đối với SSD doanh nghiệp mang lại cho Solidigm cơ hội được định giá độc lập khỏi mảng kinh doanh lưu trữ toàn diện của SK Hynix. Các chuyên gia phân tích tin rằng việc niêm yết độc lập sẽ giúp SK Hynix thu hồi khoản đầu tư M&A, mở rộng khả năng huy động vốn trong tương lai và dịch chuyển phân bổ vốn sang các mảng kinh doanh có biên lợi nhuận cao hơn.

Cấu trúc vốn cổ phần và lịch sử huy động vốn của Solidigm

SK Hynix hiện nắm quyền kiểm soát Solidigm và không có cổ đông tổ chức nào khác được công bố trong thông tin công khai. Các tài sản cốt lõi của Solidigm có nguồn gốc từ vụ SK Hynix thâu tóm mảng kinh doanh NAND và SSD của Intel.

Theo các báo cáo trước đó của truyền thông Hàn Quốc, Solidigm đã tiếp cận các tổ chức quản lý tài sản toàn cầu và các quỹ đầu tư chủ quyền để đánh giá nhu cầu vốn pre-IPO, nhưng danh sách nhà đầu tư và số tiền đăng ký mua vẫn chưa được tiết lộ. Morgan Stanley (MS) và Goldman Sachs (GS) được cho là có tham gia vào quá trình chuẩn bị huy động vốn và IPO, với vai trò cụ thể chưa được xác định.

Đợt IPO của Solidigm đối mặt với những rủi ro nào?

Liệu mức định giá cao có được hỗ trợ bởi dữ liệu tài chính hay không là vấn đề chính mà đợt IPO của Solidigm phải đối mặt. Công ty vẫn chưa công bố báo cáo tài chính độc lập hoàn chỉnh, trong đó doanh thu, biên lợi nhuận, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và mức độ tập trung khách hàng vẫn chưa được tiết lộ trong bản cáo bạch.

Thị trường NAND mang tính chu kỳ rõ rệt. Giá SSD doanh nghiệp hiện tại được hỗ trợ bởi nhu cầu từ trung tâm dữ liệu AI và nguồn cung thắt chặt, nhưng Samsung, Micron (MU), Kioxia và SanDisk (SNDK) cũng đang gia tăng nguồn cung các sản phẩm dung lượng cao. Trong tương lai, nếu các nhà cung cấp dịch vụ đám mây làm chậm lại quá trình mua sắm hoặc nguồn cung mới trong ngành được giải phóng, điều đó có thể gây áp lực giảm giá sản phẩm và biên lợi nhuận.

Khả năng cạnh tranh của Solidigm phụ thuộc vào dung lượng SSD, hiệu suất, độ bền, độ tin cậy của firmware và chi phí. Cơ cấu khách hàng của công ty vẫn chưa được công bố và mức độ phụ thuộc vào các khách hàng lớn vẫn cần được xác nhận.

Ngoài ra, nhà máy sản xuất NAND tại Đại Liên đối mặt với rủi ro kiểm soát xuất khẩu. Việc đưa thiết bị bị kiểm soát vào nhà máy yêu cầu phải có giấy phép, điều này có thể ảnh hưởng đến việc mở rộng công suất và nâng cấp quy trình sản xuất. Nhà đầu tư cũng cần chú ý đến tỷ lệ cổ phần sơ cấp so với thứ cấp, quyền kiểm soát của SK Hynix sau khi niêm yết và việc sử dụng số tiền thu được.

Trước khi bản cáo bạch được công bố, lịch trình niêm yết, định giá và quy mô đợt chào bán của Solidigm vẫn có thể thay đổi. Dữ liệu tài chính độc lập, mức độ tập trung khách hàng và cấu trúc đợt chào bán sẽ là cơ sở chính để đánh giá mức giá IPO.