Xem trước kết quả kinh doanh của Snowflake: Cổ phiếu tăng gần 50% trong năm nay khi Phố Wall đưa ra mức giá mục tiêu cao nhất là $500

TradingKey - Snowflake (SNOW) sẽ công bố kết quả kinh doanh quý 2 năm tài chính 2027 sau khi thị trường Mỹ đóng cửa vào ngày 2 tháng 9. Với việc giá cổ phiếu đã tăng gần 50% tính từ đầu năm đến nay và từng tiệm cận mức đỉnh 52 tuần, kỳ vọng của thị trường đối với triển vọng tăng trưởng của công ty rõ ràng đã tăng cao.

FactSet dự báo doanh thu quý 2 của Snowflake sẽ đạt khoảng 1,48 tỷ USD, tăng khoảng 30% so với cùng kỳ năm ngoái, với lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh dự kiến đạt 0,46 USD. Trước đó, công ty đã đưa ra dự báo doanh thu sản phẩm ở mức 1,415 tỷ USD đến 1,420 tỷ USD, tương đương mức tăng trưởng 30% so với cùng kỳ, cho thấy thị trường thực tế đã đặt ra một tiêu chuẩn rất cao đối với kết quả hoạt động trong quý này.

Liệu doanh thu sản phẩm có thể duy trì mức tăng trưởng trên 30%?

Trong quý trước, Snowflake đã phát tín hiệu về đà tăng tốc trở lại. Trong quý 1 năm tài chính 2027, doanh thu sản phẩm của công ty đạt 1,33 tỷ USD, tăng 34% so với cùng kỳ năm ngoái, cao hơn đáng kể so với mức tăng trưởng khoảng 30% ở các quý trước đó. Công ty cho rằng sự thay đổi này đến từ tiến trình dịch chuyển lên điện toán đám mây liên tục của các doanh nghiệp và nhu cầu xử lý dữ liệu tăng cao của khách hàng xung quanh AI tạo sinh và các tác tử thông minh.

Khác với phần mềm đăng ký trả phí truyền thống, Snowflake tính phí chủ yếu dựa trên mức độ sử dụng thực tế của khách hàng. Doanh nghiệp càng phát triển nhiều ứng dụng AI, họ càng cần lưu trữ, tổ chức và truy xuất nhiều dữ liệu hơn, từ đó làm tăng mức tiêu thụ tài nguyên tính toán trên nền tảng. Do đó, doanh thu sản phẩm là chỉ số cốt lõi để đánh giá liệu Snowflake có thực sự hưởng lợi từ các khoản đầu tư vào AI hay không.

Ban lãnh đạo trước đó dự báo doanh thu sản phẩm trong quý 2 sẽ đạt khoảng 1,4 tỷ USD, tương ứng với mức tăng 30% so với cùng kỳ năm ngoái. Nếu kết quả thực tế vượt xa mức này, điều đó sẽ cho thấy đà tăng tốc trong quý 1 có tính tiếp diễn. Ngược lại, nếu tốc độ tăng trưởng giảm xuống dưới 30%, thị trường có thể lại lo ngại rằng các dự án AI vẫn mắc kẹt ở giai đoạn thử nghiệm và chưa tạo ra mức chi tiêu đủ ổn định trong môi trường vận hành thực tế.

Quan trọng hơn, về dự báo cho cả năm, Snowflake trước đó đã nâng triển vọng doanh thu sản phẩm năm tài chính 2027 từ 5,66 tỷ USD lên 5,84 tỷ USD, đưa tốc độ tăng trưởng dự kiến so với cùng kỳ năm ngoái từ 27% lên 31%.

Đối với Snowflake, công ty có định giá hiện tại đã tăng đáng kể, việc chỉ đưa ra kết quả quý phù hợp với dự báo hiện có vẫn có thể chưa đủ làm hài lòng các nhà đầu tư. Điều thị trường thực sự kỳ vọng là ban lãnh đạo sẽ tiếp tục nâng dự báo cho cả năm, đặc biệt là liệu doanh thu sản phẩm có thể tiến gần mốc 6 tỷ USD hay không. Việc điều chỉnh tăng mạnh dự báo cả năm sẽ phát tín hiệu cho thấy khối lượng công việc AI của doanh nghiệp được kỳ vọng tiếp tục thúc đẩy mức tiêu thụ trên nền tảng trong nửa cuối năm.

RPO và NRR: Nhu cầu AI có đang chuyển hóa thành mức tiêu thụ thực tế?

Bên cạnh doanh thu, RPO và NRR sẽ là hai chỉ số cốt lõi để đánh giá chất lượng tăng trưởng của Snowflake trong báo cáo kết quả kinh doanh kỳ này.

Trong quý 1, RPO của Snowflake đạt 9,21 tỷ USD, tăng 38% so với cùng kỳ năm ngoái, cho thấy khối lượng hợp đồng được khách hàng cam kết trước tiếp tục tăng trưởng nhanh chóng. Trong khi đó, công ty có 779 khách hàng đóng góp doanh thu sản phẩm trong 12 tháng gần nhất vượt quá 1 triệu USD, tăng 29% so với cùng kỳ năm ngoái, cho thấy tệp khách hàng lớn của hãng vẫn đang tiếp tục mở rộng.

Nếu RPO quý 2 tiếp tục tăng trưởng trên 30% và số lượng khách hàng giá trị cao tiếp tục gia tăng, thị trường sẽ nhận được tín hiệu rõ ràng hơn rằng các khách hàng doanh nghiệp không chỉ đơn thuần thử nghiệm các tính năng AI, mà đang mở rộng đầu tư vào hạ tầng dữ liệu.

Tầm quan trọng của NRR còn mang tính trực tiếp hơn. Trong quý 1, tỷ lệ giữ chân doanh thu thuần của Snowflake đạt 126%, nghĩa là nếu không tính khách hàng mới, mức chi tiêu của các khách hàng hiện hữu vẫn tiếp tục tăng trưởng nhanh chóng. Đối với Snowflake, việc NRR có thể duy trì ổn định hay không liên quan trực tiếp đến việc liệu các tính năng AI có giúp công ty mở rộng thị phần chi tiêu của khách hàng hay không.

Các sản phẩm như Cortex Code và Snowflake Intelligence hiện đang đảm nhận sứ mệnh này. Chỉ riêng số lượng người dùng không phải là yếu tố quan trọng nhất; điều thực sự tác động đến định giá là liệu việc khách hàng ứng dụng các công cụ này có giúp thúc đẩy mức độ sử dụng nền tảng thông qua các truy vấn dữ liệu, huấn luyện mô hình và vận hành agent AI hay không.

Nếu NRR quý 2 duy trì ở mức khoảng 126% hoặc thậm chí phục hồi, thị trường sẽ có cơ sở vững chắc hơn để coi Snowflake là doanh nghiệp hưởng lợi trực tiếp từ chi tiêu cho AI của các doanh nghiệp.

Sự đồng thuận lạc quan trên Phố Wall gia tăng khi định giá cao thử thách kết quả kinh doanh

Phố Wall nhìn chung vẫn lạc quan trước thời điểm công bố kết quả kinh doanh. Giới phân tích phần lớn tin rằng khi các doanh nghiệp đẩy nhanh quá trình di chuyển dữ liệu và xây dựng cơ sở hạ tầng cho các ứng dụng AI tạo sinh, Snowflake, với vai trò là nền tảng quan trọng kết nối dữ liệu doanh nghiệp, các mô hình AI và ứng dụng, sẵn sàng tiếp tục hưởng lợi từ sự tăng trưởng của khối lượng công việc AI.

Theo dữ liệu từ TipRanks, trong số 31 chuyên gia phân tích theo dõi Snowflake trong 12 tháng qua, có 28 người đưa ra khuyến nghị Mua. Giá mục tiêu trung bình 12 tháng là 360,07 USD, với mức mục tiêu cao nhất là 500 USD, cho thấy Phố Wall vẫn lạc quan về tiềm năng tăng trưởng dài hạn của công ty.

Nguồn: TipRanks

Tuy nhiên, định giá hiện tại đã phản ánh kỳ vọng tăng trưởng cao. Dựa trên doanh thu 12 tháng tới, hệ số P/S dự phóng của Snowflake là khoảng 16 lần, cao hơn đáng kể so với hầu hết các công ty phần mềm trưởng thành. Điều này ngụ ý rằng thị trường đã phản ánh sự tăng tốc tăng trưởng doanh thu sản phẩm do AI thúc đẩy. Ngay cả khi kết quả kinh doanh của công ty đạt dự báo ban đầu, nếu doanh thu sản phẩm, NRR hoặc triển vọng cả năm không mang lại bất ngờ lớn hơn, cổ phiếu SNOW vẫn có thể chịu áp lực do không đạt kỳ vọng.

Thị trường quyền chọn cũng phản ánh tâm lý thận trọng trước thời điểm công bố kết quả kinh doanh. Mức giá thị trường hiện tại hàm ý khả năng biến động sau báo cáo là khoảng 10%, dựa trên mức giá cổ phiếu gần 322,50 USD. Hoạt động giao dịch tương đối sôi động ở các quyền chọn bán ngắn hạn gần đây cho thấy một số nhà đầu tư đang mua công cụ phòng ngừa rủi ro giảm giá trước.