Xem trước báo cáo kết quả kinh doanh của Dell: Liệu đơn đặt hàng và lượng đơn hàng tồn đọng máy chủ AI có thể duy trì đà tăng trưởng? Phố Wall dự báo lên tới $700

TradingKey - Sau khi thị trường đóng cửa vào ngày 1/9 theo giờ ET, Dell Technologies (DELL) dự kiến sẽ công bố kết quả kinh doanh quý 2 năm tài chính 2027. Sau Nvidia (NVDA), đây là một báo cáo kết quả kinh doanh quan trọng khác trong quý này tác động đến tâm lý trong ngành hạ tầng AI. Phố Wall hiện dự báo doanh thu đạt khoảng 44,51 tỷ USD và EPS phi GAAP đạt khoảng 4,91 đến 4,92 USD, với cả hai chỉ số đều tiệm cận mức cao của khoảng dự báo do công ty đưa ra.

Kỳ vọng lợi nhuận tiệm cận mức cao của khoảng dự báo

Dell trước đó đã đưa ra dự báo quý 2 với doanh thu nằm trong khoảng từ 44 tỷ USD đến 45 tỷ USD, mức trung bình là 44,5 tỷ USD, tương ứng với mức tăng trưởng khoảng 49% so với cùng kỳ năm ngoái; EPS pha loãng theo GAAP ở mức trung bình khoảng 4,48 USD, tăng 164% so với cùng kỳ năm ngoái; và EPS pha loãng phi GAAP ở mức trung bình khoảng 4,80 USD, tăng 107% so với cùng kỳ năm ngoái. Doanh thu trong cùng kỳ năm ngoái đạt 29,78 tỷ USD, và dự báo tăng trưởng 49% cho thấy công ty đang đẩy nhanh quá trình chuyển dịch từ một nhà cung cấp phần cứng truyền thống sang nhà cung cấp hạ tầng AI.

Kỳ vọng đồng thuận hiện tại của thị trường là doanh thu đạt 44,51 tỷ USD và EPS phi GAAP đạt khoảng 4,91 USD đến 4,92 USD, cao hơn mức dự báo trung bình 4,80 USD của công ty.

Dự báo cả năm được nâng đáng kể khi quý 1 tạo mức nền cao

Trong báo cáo kết quả kinh doanh quý 1 công bố vào tháng 5, Dell đã nâng dự báo doanh thu năm tài chính 2027 lên mức 165 tỷ USD đến 169 tỷ USD, với tốc độ tăng trưởng ở mức trung điểm đạt khoảng 47% so với cùng kỳ; dự báo doanh thu máy chủ tối ưu hóa cho AI cả năm được nâng từ khoảng 50 tỷ USD lên khoảng 60 tỷ USD, tăng 144% so với cùng kỳ; và mức trung điểm của dự báo EPS non-GAAP cả năm được nâng lên 17,90 USD.

Bản thân dữ liệu quý 1 cũng đặc biệt ấn tượng: tổng doanh thu đạt 43,8 tỷ USD, tăng 88% so với cùng kỳ; EPS GAAP đạt 5,24 USD, tăng 282% so với cùng kỳ; EPS non-GAAP đạt 4,86 USD, tăng 214% so với cùng kỳ. Doanh thu ISG đạt 29,0 tỷ USD, tăng 181% so với cùng kỳ, trong đó doanh thu máy chủ AI đạt 16,1 tỷ USD, tăng mạnh 757% so với cùng kỳ; đơn đặt hàng AI mới ròng trong một quý đạt 24,4 tỷ USD, và lượng đơn hàng máy chủ AI tồn đọng đạt mức kỷ lục 51,3 tỷ USD vào cuối quý.

Khi dự báo cả năm đã được điều chỉnh tăng đáng kể, điều thị trường thực sự quan tâm không phải là liệu Dell có thể "đạt kỳ vọng" hay không, mà là liệu ban lãnh đạo có còn dư địa cho một đợt điều chỉnh tăng khác hay không. Nhà phân tích Joseph Cardoso của JPMorgan (JPM) vào cuối tháng 8 đã duy trì khuyến nghị "Mua" và mức giá mục tiêu 565 USD, khi cho rằng vẫn có khả năng cao Dell sẽ tiếp tục nâng dự báo doanh thu năm tài chính 2027.

Đơn đặt hàng máy chủ AI và quy mô đơn hàng tồn đọng là trọng tâm chính

Chỉ số chính được thị trường theo dõi chặt chẽ là liệu các đơn đặt hàng và lượng đơn hàng tồn đọng máy chủ AI có thể tiếp tục mở rộng hay không. Giám đốc vận hành (COO) Jeff Clarke của Dell đã lưu ý trong cuộc họp công bố kết quả kinh doanh quý trước rằng lượng đơn hàng AI tiềm năng gấp nhiều lần lượng đơn hàng tồn đọng. Công ty nghiên cứu 650 Group đã nâng dự báo tăng trưởng thị trường máy chủ AI năm 2026 từ 64% lên hơn 80%, tạo động lực hỗ trợ từ bên ngoài để Dell một lần nữa nâng dự báo triển vọng kinh doanh.

Yếu tố then chốt thứ hai là biên lợi nhuận gộp. Trong quý 1, biên lợi nhuận gộp phi GAAP đã thu hẹp từ 21,6% xuống 18,1%, chủ yếu do cơ cấu sản phẩm máy chủ AI kéo giảm về mặt cấu trúc. Mặc dù biên lợi nhuận hoạt động của ISG cải thiện lên 10,5% nhờ lợi thế kinh tế theo quy mô, chất lượng lợi nhuận vẫn có thể chịu áp lực nếu tỷ trọng doanh thu từ máy chủ AI tiếp tục tăng trong khi việc ấn định giá không đủ bù đắp chi phí. Việc báo cáo kết quả kinh doanh lần này có thể ổn định biên lợi nhuận cùng với đà tăng trưởng doanh thu tăng tốc hay không là chìa khóa để xác định liệu định giá có thể tiếp tục được điều chỉnh tăng hay không.

Phố Wall liên tục nâng mức giá mục tiêu lên tới $700

[Nguồn: Stock Analysis]

Theo dữ liệu từ Stock Analysis, tính đến thời điểm đưa tin, khoảng 27 nhà phân tích đưa ra xếp hạng đồng thuận "Mua" đối với Dell, với mức giá mục tiêu trung bình khoảng 510 USD, tương ứng với tiềm năng tăng giá 11,84% so với giá cổ phiếu hiện tại, cùng khoảng giá mục tiêu từ 360 USD đến 700 USD.

Kể từ tháng 8, một số tổ chức đã nâng giá mục tiêu: Susquehanna duy trì ở mức 700 USD; Evercore ISI nâng lên 550 USD; Wells Fargo nâng lên 545 USD; Goldman Sachs (GS) nâng lên 510 USD; UBS (UBS) nâng lên 455 USD; Morgan Stanley (MS) nâng lên 434 USD.

Giá mục tiêu 700 USD của Susquehanna là mức cao nhất trên Phố Wall. Lý do cốt lõi của tổ chức này là mảng kinh doanh máy chủ AI hiện đã chiếm hơn một phần ba doanh thu, và sự kết hợp giữa lợi thế theo quy mô với các dịch vụ có biên lợi nhuận cao đủ để bù đắp cho sự sụt giảm từ biên lợi nhuận gộp phần cứng thấp hơn. Công ty có thể duy trì dòng tiền tự do ổn định trong khi mở rộng sang mảng AI và tiến vào thị trường suy luận có biên lợi nhuận cao hơn, cùng với hoạt động thay thế máy chủ truyền thống mang lại sự tăng trưởng bổ sung để hỗ trợ cho năm tài chính 2028.

UBS và Morgan Stanley duy trì xếp hạng Trung lập vì giá cổ phiếu của Dell đã tăng khoảng 2,6 lần từ đầu năm đến nay, và định giá của thị trường đã ở mức tương đối đầy đủ. Nếu việc tăng giá linh kiện như HBM làm bào mòn biên lợi nhuận gộp nhiều hơn dự kiến, hoặc nếu ban lãnh đạo lựa chọn không nâng thêm dự báo kết quả kinh doanh, cổ phiếu này sẽ phải đối mặt với áp lực chốt lời.

Tóm tắt

Tính đến phiên đóng cửa ngày 28/8, cổ phiếu Dell đã tăng khoảng 260% từ đầu năm đến nay, với giá cổ phiếu ở mức 456,24 USD, giảm khoảng 11% so với mức đỉnh 52 tuần là 514 USD được thiết lập vào ngày 13/8. Trong bối cảnh mức tăng mạnh mẽ này, nếu các đơn đặt hàng máy chủ AI và lượng đơn hàng chờ xử lý tiếp tục mở rộng, cổ phiếu vẫn còn tiềm năng tăng giá; tuy nhiên, nếu việc điều chỉnh tăng dự báo kinh doanh không đạt kỳ vọng hoặc biên lợi nhuận gộp tiếp tục chịu áp lực, đà tăng trước đó có thể gặp áp lực chốt lời.

[Nguồn: TradingView]

Trọng tâm báo cáo kết quả kinh doanh của Dell nằm ở việc liệu kết quả này có thể một lần nữa vượt kỳ vọng của thị trường hay không. Tốc độ tăng trưởng đơn đặt hàng máy chủ AI, quy mô lượng đơn hàng chờ xử lý tích lũy và quỹ đạo của biên lợi nhuận gộp sẽ cùng quyết định đánh giá của nhà đầu tư về chất lượng và tính bền vững của đà tăng trưởng mảng kinh doanh AI của Dell. Kết quả kinh doanh và dự báo đưa ra sau đó vào ngày 1/9 sẽ là cơ sở quan trọng để đánh giá liệu Dell có thể duy trì mức định giá hiện tại hay không.