Wall Street dự báo tăng trưởng doanh thu của SpaceX trước thềm báo cáo kết quả kinh doanh đầu tiên; Morgan Stanley duy trì mức giá mục tiêu 300 USD

TradingKey - SpaceX ( SPCX) sẽ công bố kết quả tài chính quý 2 năm 2026 sau khi thị trường Mỹ đóng cửa vào ngày 4 tháng 8, theo giờ miền Đông, đánh dấu báo cáo tài chính đầu tiên của công ty kể từ khi niêm yết vào tháng 6.

SpaceX đã lên sàn với mức giá 135 USD/cổ phiếu và từng có lúc tăng lên 225,64 USD sau khi niêm yết, nhưng đã giảm xuống còn 108,37 USD tính đến ngày 31 tháng 7, giảm hơn 50% so với mức đỉnh và thiết lập mức thấp kỷ lục mới kể từ khi IPO.

Với việc giá cổ phiếu đã ở dưới mức giá IPO và thời điểm hết hạn khóa cổ phiếu quy mô lớn đang cận kề, Morgan Stanley ( MS) tin rằng SpaceX đang phải đối mặt với thử thách thị trường nghiêm trọng nhất kể từ khi niêm yết. Tuy nhiên, tổ chức này vẫn duy trì khuyến nghị 'Tăng tỷ trọng' đối với SpaceX và giữ nguyên mức giá mục tiêu ở mức 300 USD, bởi tin rằng thị trường vẫn đang đánh giá thấp một cách đáng kể giá trị dài hạn của mảng kinh doanh AI của công ty.

Báo cáo kết quả kinh doanh đầu tiên cho thấy liệu đà tăng trưởng có còn đang tăng tốc

Phố Wall hiện kỳ vọng doanh thu quý 2 của SpaceX sẽ đạt 6,88 tỷ USD, với mức lỗ ròng trên mỗi cổ phiếu là 0,23 USD. Dự báo của Morgan Stanley thận trọng hơn một chút, ước tính doanh thu đạt khoảng 6,75 tỷ USD và khoản lỗ điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu là 0,35 USD. Để so sánh, doanh thu quý 1 của công ty đạt 4,69 tỷ USD, với mức lỗ trên mỗi cổ phiếu là 1,27 USD.

Thị trường kỳ vọng AI và Starlink sẽ là những động lực tăng trưởng chính trong quý này. Trong đó, doanh thu từ mảng kinh doanh AI có thể tăng từ 818 triệu USD trong quý 1 lên 2,18 tỷ USD, trong khi doanh thu từ dịch vụ phóng được dự báo sẽ tăng gần 35% lên 835 triệu USD. Doanh thu dịch vụ kết nối, bao gồm cả Starlink, dự kiến đạt 3,83 tỷ USD, tăng 17,5% so với quý 1.

Starlink vẫn là nền tảng doanh thu ổn định nhất của SpaceX, với số lượng thuê bao cá nhân đạt 10,3 triệu trong quý 1, bao gồm dịch vụ băng thông rộng cá nhân, liên lạc hàng không, mạng di động và các dịch vụ chính phủ. Morgan Stanley kỳ vọng số lượng thuê bao cá nhân của Starlink có thể tăng lên 12 triệu trong quý 2, với doanh thu trung bình hằng tháng trên mỗi người dùng đạt khoảng 65,50 USD.

Trong khi đó, Musk gần đây cũng phát đi những tín hiệu dài hạn lạc quan hơn.

Vào ngày 1 tháng 8, ông đã phản hồi một bài đăng trên nền tảng X liên quan đến tiềm năng tăng trưởng của SpaceX, cho rằng "ít người hiểu được điều này". Bài đăng dự báo rằng với sự tăng tốc mở rộng của hạ tầng tính toán AI và Starlink, SpaceX có thể đạt thêm mức doanh thu quy năm tương đương với quy mô hiện tại của Tesla trong vòng 12 đến 24 tháng tới, tương đương khoảng 95 tỷ USD đến 104 tỷ USD.

Mức giá mục tiêu 300 USD chủ yếu đặt cược vào mảng kinh doanh AI

Mặc dù giá cổ phiếu của SpaceX đã sụt giảm đáng kể, Morgan Stanley vẫn duy trì mức giá mục tiêu 300 USD. Dựa trên mức giá cổ phiếu hiện tại, con số này tương đương với mức tăng tiềm năng hơn 170%.

Trong mô hình định giá của ngân hàng này, mảng kinh doanh vũ trụ truyền thống được định giá khoảng 8 USD/cổ phiếu, Starlink và dịch vụ kết nối khoảng 128 USD, nền tảng X và Grok khoảng 12 USD, và mảng AI dành cho doanh nghiệp đạt 152 USD. Nói cách khác, AI đóng góp hơn một nửa định giá mục tiêu của SpaceX, trong khi mảng phóng tên lửa chỉ chiếm một phần nhỏ.

Mức định giá này phản ánh rằng Morgan Stanley thực chất đang đặt cược vào sự mở rộng trong tương lai của SpaceX trong lĩnh vực AI doanh nghiệp, trung tâm dữ liệu và điện toán quỹ đạo, chứ không phải doanh thu từ các đợt phóng hiện tại. Luận điểm dài hạn là nếu tàu Starship có thể đạt được khả năng vận hành với chi phí thấp, tần suất cao và tái sử dụng hoàn toàn, SpaceX có thể dần triển khai cơ sở hạ tầng điện toán lên quỹ đạo và tận dụng Starlink để cung cấp dịch vụ kết nối dữ liệu.

Tuy nhiên, mức giá mục tiêu này được xây dựng trên một số giả định dài hạn, bao gồm sự hoàn thiện của công nghệ Starship, sự tăng trưởng bền vững của nhu cầu AI và việc thương mại hóa các trung tâm dữ liệu quỹ đạo. Bất kỳ sự chậm trễ nào của dự án, việc vượt ngân sách hay nhu cầu huy động vốn gia tăng đều có thể dẫn đến việc điều chỉnh giảm đáng kể mức định giá này.

Việc giải tỏa 100 tỷ USD cổ phiếu hạn chế chuyển nhượng làm gia tăng rủi ro ngắn hạn

Hai ngày sau khi công bố kết quả kinh doanh, SpaceX cũng sẽ đối mặt với đợt hết hạn khóa cổ phiếu sau niêm yết đầu tiên. Ước tính có tối đa khoảng 911,5 triệu cổ phiếu có thể bắt đầu đi vào lưu thông từ ngày 6/8, tương đương với giá trị thị trường khoảng 100 tỷ USD tính theo mức giá gần đây. Việc các cổ phiếu này đủ điều kiện giao dịch không đồng nghĩa với việc tất cả sẽ bị bán ra, nhưng các nhà đầu tư sớm và nhân viên hiện đang nắm giữ những khoản lợi nhuận trên sổ sách rất lớn, dẫn đến những lo ngại trên thị trường rằng hoạt động chốt lời có thể làm trầm trọng thêm sự biến động của giá cổ phiếu.

Với áp lực đồng thời từ kết quả kinh doanh và đợt hết hạn khóa cổ phiếu, việc chỉ đáp ứng kỳ vọng của thị trường có thể là chưa đủ để ổn định giá cổ phiếu. SpaceX cần chứng minh cho các nhà đầu tư thấy rằng Starlink vẫn đang tăng trưởng nhanh chóng, các khoản đầu tư vào AI có lộ trình thương mại hóa rõ ràng, và tiến độ của tàu Starship không bị chệch hướng đáng kể so với lịch trình.

Các cuộc thảo luận liên quan đến một thương vụ sáp nhập tiềm năng giữa SpaceX và Tesla cũng có thể nảy sinh trong cuộc họp điện đàm, nhưng những báo cáo như vậy hiện vẫn thiếu bằng chứng rõ ràng. So với những tin đồn sáp nhập, triển vọng của ban lãnh đạo về dòng tiền, chi phí vốn và ba mảng kinh doanh cốt lõi mới là chìa khóa quyết định liệu giá cổ phiếu của SpaceX có thể thoát khỏi đà sụt giảm sau niêm yết hay không.