Cổ phiếu Micron giảm 30% từ mức đỉnh tháng 6: Liệu siêu chu kỳ bộ nhớ AI đã kết thúc?

TradingKey - Sau khi trải qua đợt tăng giá mạnh mẽ trong gần một năm, giá cổ phiếu của Micron Technology ( MU ) gần đây đã bước vào giai đoạn điều chỉnh ở vùng giá cao.

Tính đến ngày 28 tháng 7, giá cổ phiếu của Micron đóng cửa ở mức 820 USD, giảm khoảng 30% so với mức đỉnh lịch sử được thiết lập vào cuối tháng 6.

Đáng chú ý, báo cáo kết quả kinh doanh mới nhất của Micron không phản ánh sự hạ nhiệt đáng kể nào của nhu cầu AI. Ngược lại, các sản phẩm HBM của công ty tiếp tục tăng mạnh sản lượng, mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu duy trì tốc độ tăng trưởng nhanh chóng, đồng thời cả kết quả tài chính và dự báo triển vọng tương lai đều vượt kỳ vọng của thị trường.

Điều thực sự khiến các nhà đầu tư thận trọng là giá cổ phiếu đã phản ánh những kỳ vọng tăng trưởng cao do AI mang lại. Khi cạnh tranh ngày càng gay gắt và chi phí đầu tư vốn tiếp tục leo thang, thị trường đã bắt đầu đánh giá lại khả năng sinh lời và mức định giá của Micron trong vài năm tới.

Lý do cổ phiếu Micron điều chỉnh từ các mức cao kỷ lục

Trong năm qua, nhu cầu tăng trưởng nhanh chóng đối với HBM, DDR5 và SSD cho trung tâm dữ liệu từ các máy chủ AI đã đồng thời thúc đẩy doanh thu, biên lợi nhuận và giá cổ phiếu của công ty đi lên. Với việc kỳ vọng của thị trường vốn đã cực kỳ lạc quan, ngay cả khi các yếu tố cơ bản vẫn duy trì mạnh mẽ, giá cổ phiếu vẫn dễ bị ảnh hưởng bởi một đợt điều chỉnh giảm khi các nguồn vốn thực hiện chốt lời.

Trong khi đó, việc niêm yết của ChangXin Memory Technologies (CXMT) càng làm gia tăng những lo ngại về cạnh tranh. Là nhà sản xuất DRAM lớn thứ tư thế giới, CXMT có thể đẩy nhanh tiến độ nghiên cứu và phát triển công nghệ cũng như mở rộng công suất sau khi huy động thêm được nguồn vốn. Mặc dù CXMT vẫn khó có thể thay thế Micron Technology trên thị trường HBM cao cấp trong ngắn hạn, nhưng việc nguồn cung DRAM truyền thống gia tăng có thể làm suy yếu quyền định giá trong dài hạn của toàn ngành.

Ngoài ra, việc niêm yết các chứng chỉ lưu ký tại Mỹ (ADR) của SK Hynix trên thị trường Mỹ cũng dẫn đến sự chuyển dịch của dòng vốn.

Trước đây, Micron Technology là lựa chọn hàng đầu của các nhà đầu tư Mỹ khi phân bổ vốn vào các công ty chip nhớ lớn. Giờ đây, các nhà đầu tư có thể dễ dàng mua cổ phiếu của SK Hynix, công ty đang nắm giữ vị thế dẫn đầu trên thị trường HBM, từ đó làm ảnh hưởng đến phần bù khan hiếm mang tính lịch sử của Micron.

Hiện tại, thị trường đang bắt đầu tập trung vào hiệu quả sinh lời từ chi tiêu vốn cho AI của các gã khổng lồ công nghệ. Nếu các nhà cung cấp dịch vụ đám mây không thể chuyển đổi các khoản đầu tư vào trung tâm dữ liệu thành mức doanh thu tương xứng, tốc độ tăng trưởng của hoạt động mua sắm máy chủ và chip AI có thể sẽ chậm lại trong tương lai. Là một cổ phiếu có độ nhạy cao trong chuỗi cung ứng cơ sở hạ tầng AI, Micron Technology đặc biệt dễ bị tổn thương trước những sự chuyển dịch kỳ vọng như vậy.

Tại sao kết quả kinh doanh mạnh mẽ không thể ngăn đà sụt giảm cổ phiếu của Micron?

Xét từ góc độ cơ bản, kết quả tài chính mới nhất của Micron vẫn duy trì sự mạnh mẽ. Trong quý 3 của năm tài chính 2026, doanh thu của công ty đạt 41,46 tỷ USD, lợi nhuận ròng theo GAAP là 28,24 tỷ USD, và biên lợi nhuận gộp chung tăng lên 84,6%. Micron dự kiến doanh thu quý 4 sẽ đạt khoảng 50 tỷ USD, với biên lợi nhuận gộp vào khoảng 86%.

Công ty cũng cho biết HBM4 đã bắt đầu được giao hàng với số lượng lớn đến các nền tảng khách hàng lớn, và HBM4E dự kiến sẽ được sản xuất hàng loạt vào năm 2027. Điều này cho thấy nhu cầu về bộ nhớ băng thông cao từ các máy chủ AI vẫn rất mạnh mẽ.

Tuy nhiên, giá cổ phiếu được giao dịch dựa trên những kỳ vọng tương lai hơn là những kết quả đã được công bố. Biên lợi nhuận gộp gần mức kỷ lục hiện tại của Micron phần lớn được thúc đẩy bởi nguồn cung bộ nhớ thắt chặt và giá sản phẩm tăng. Các nhà đầu tư lo ngại rằng khi Micron, SK Hynix, Samsung và ChangXin Memory Technologies mở rộng công suất, động lực cung - cầu trong tương lai có thể sẽ dần nới lỏng.

Micron có kế hoạch tăng khoản đầu tư tại Mỹ lên hơn 250 tỷ USD vào năm 2035, với mục tiêu dài hạn là sản xuất khoảng 40% sản lượng DRAM của hãng tại Mỹ. Mặc dù điều này giúp củng cố chuỗi cung ứng trong nước, nhưng nó cũng đồng nghĩa với chi tiêu vốn cao hơn và áp lực khấu hao lớn hơn. Nếu giá bộ nhớ giảm khi công suất mới đi vào hoạt động, khả năng sinh lời của Micron có thể phải chịu một tác động kép.

Do đó, sự sụt giảm giá cổ phiếu của Micron không phải do kết quả kinh doanh hiện tại kém cỏi, mà là vì thị trường đang bắt đầu đặt câu hỏi về việc mức giá, biên lợi nhuận và tốc độ tăng trưởng mạnh mẽ như vậy có thể được duy trì trong bao lâu.

Khi nào cổ phiếu Micron có thể ổn định?

Nguồn: TradingView

Quan sát biểu đồ ngày, giá cổ phiếu của Micron tiếp tục tăng sau khi chạm mức thấp tạm thời là 310 USD vào cuối tháng 3, đạt mức cao kỷ lục vào cuối tháng 6. Tuy nhiên, sau khi đạt đỉnh, giá cổ phiếu đã liên tiếp tạo các đỉnh sau thấp hơn và đáy sau thấp hơn. Gần đây, cổ phiếu này không chỉ phá vỡ xuống dưới đường xu hướng tăng trước đó mà còn để mất đường trung bình động 50 ngày tại 958,21, cho thấy xu hướng trung và ngắn hạn đã chuyển dịch từ xu hướng tăng sang một nhịp điều chỉnh.

Tính đến ngày 28 tháng 7, giá cổ phiếu của Micron đã giảm sâu 8,85% xuống mức đóng cửa là 820,53 USD, chạm mức thấp nhất trong ngày tại 789,09 USD, với khối lượng giao dịch tăng lên 60,87 triệu cổ phiếu. Đà giảm đi kèm khối lượng lớn này cho thấy áp lực bán trên thị trường đang gia tăng đáng kể. Trong khi đó, giá cổ phiếu đã giảm xuống dưới mức thoái lui Fibonacci 38,2% tại 896,97 USD, cho thấy ngưỡng hỗ trợ trước đó quanh vùng 900 đã thất bại và phe bán trong ngắn hạn vẫn đang chiếm ưu thế.

Tuy nhiên, vẫn chưa thể khẳng định giá cổ phiếu đã ổn định trở lại. Chỉ số RSI đã giảm xuống 40,29, nằm dưới đường tín hiệu tại 46,49 và cũng dưới ngưỡng trung lập 50, phản ánh đà giảm vẫn đang tiếp diễn. Do RSI vẫn chưa đi vào vùng quá bán dưới 30, đồng thời chưa hình thành sự phân kỳ tăng giá rõ rệt, điều này cho thấy áp lực bán có thể vẫn chưa được giải tỏa hoàn toàn.

Trong thời gian tới, nếu giá cổ phiếu có thể giữ vững mức 785 USD và xuất hiện khối lượng giao dịch thu hẹp, bóng nến dưới dài hoặc mô hình nhấn chìm tăng trong nhịp điều chỉnh, đồng thời RSI ngừng tạo đáy mới, Micron trước tiên có thể tích lũy và tạo đáy trong khoảng từ 785 USD đến 850 USD. Trong ngắn hạn, việc quay trở lại trên mức 850 USD sẽ cho thấy áp lực bán đã hạ nhiệt, và chỉ khi tiếp tục hồi phục lên mức 896,97 USD mới bước đầu xác nhận sự ổn định tạm thời.