Dự báo giá cổ phiếu Tesla: Doanh thu và lợi nhuận vượt kỳ vọng, tại sao giá cổ phiếu giảm?

TradingKey - Tính đến ngày 23/7, theo giờ miền Đông, cổ phiếu Tesla ( TSLA) đóng cửa ở mức 319,69 USD, lao dốc 14,56% so với phiên giao dịch trước đó. Theo báo cáo tài chính, mặc dù kết quả kinh doanh quý 2 của công ty cho thấy sự cải thiện rõ rệt ở cả số liệu doanh thu và số lượng bàn giao, giá cổ phiếu vẫn không nhận được đà tăng bền vững. Điều này chủ yếu là do lợi nhuận không đạt kỳ vọng, biên lợi nhuận gộp mảng ô tô bị thu hẹp, dòng tiền tự do chuyển sang mức âm và chi phí đầu tư vốn liên quan đến AI, Robotaxi và Optimus tiếp tục tăng.

Doanh thu Tesla tăng trưởng nhưng lợi nhuận và dòng tiền gây áp lực lên cổ phiếu

Theo kết quả tài chính quý 2 của Tesla, doanh thu của công ty đạt 28,24 tỷ USD, tăng 26% so với cùng kỳ năm ngoái, vượt kỳ vọng của thị trường; số lượng xe bàn giao trong quý 2 đạt 480.126 xe, tăng 25% so với cùng kỳ năm ngoái, cũng vượt kỳ vọng của Phố Wall. Điều này cho thấy sự phục hồi trong doanh số bán xe của Tesla, đặc biệt được thúc đẩy bởi sự phục hồi nhu cầu xe điện (EV) tại châu Âu và các phiên bản giá rẻ hơn của Model 3 và Model Y, mang lại kết quả bàn giao xe tốt hơn so với những lo ngại trước đó của thị trường.

Tuy nhiên, áp lực cốt lõi đối với giá cổ phiếu nằm ở khía cạnh khả năng sinh lời. Lợi nhuận ròng quý 2 của Tesla là 1,11 tỷ USD và EPS điều chỉnh là 0,33 USD, thấp hơn kỳ vọng của thị trường là khoảng 0,51 USD. Báo cáo tài chính cho thấy mặc dù doanh thu vượt kỳ vọng, nhưng khả năng sinh lời lại thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng của nhà đầu tư.

Sự sụt giảm biên lợi nhuận gộp mảng ô tô là nguồn áp lực trực tiếp nhất. Biên lợi nhuận gộp mảng ô tô quý 2 của Tesla là 16,3%, thấp hơn mức kỳ vọng 18,04% của thị trường do Visible Alpha tổng hợp. Trong khi đó, doanh thu trung bình trên mỗi xe đã giảm từ mức 45.345 USD trước đó xuống còn 42.730 USD, cho thấy mặc dù chiến lược giảm giá và các mẫu xe giá rẻ đã thúc đẩy sản lượng bán hàng, nhưng chúng cũng làm thu hẹp khả năng sinh lời trên mỗi chiếc xe. Đối với Tesla, điều này có nghĩa là việc giảm giá thực sự đã thúc đẩy doanh số, nhưng phải trả giá bằng áp lực liên tục lên biên lợi nhuận.

Dòng tiền tự do âm cũng gây áp lực lên tâm lý thị trường. Chi phí đầu tư vốn quý 2 của Tesla đạt 5,8 tỷ USD, tăng hơn gấp đôi so với cả cùng kỳ năm ngoái và quý 1, đồng thời kéo dòng tiền tự do xuống mức âm 1,1 tỷ USD; trong khi đó, công ty dự kiến chi phí đầu tư vốn cả năm sẽ vượt quá 25 tỷ USD trong năm nay, và chi phí đầu tư vốn vẫn có thể tiếp tục tăng trong 2–3 năm tới. Đối với một công ty có định giá phụ thuộc rất lớn vào câu chuyện tương lai về AI và công nghệ tự lái, dòng tiền âm sẽ khiến các nhà đầu tư tập trung nhiều hơn vào chu kỳ hoàn vốn đầu tư.

Liệu cổ phiếu Tesla có còn tiếp tục tăng?

Giá cổ phiếu của Tesla vẫn còn dư địa tăng trưởng, nhưng việc tìm kiếm lợi nhuận trong ngắn hạn rõ ràng đang khó khăn hơn so với trước đây. Thứ nhất, sự phục hồi trong sản lượng bàn giao xe cho thấy hoạt động kinh doanh cốt lõi chưa bị đình trệ. Số lượng xe bàn giao đạt 480.126 chiếc trong quý 2 cho thấy nhu cầu vẫn duy trì được sự phục hồi tốt. Nếu các phiên bản giá rẻ hơn của Model Y và Model 3 tiếp tục thúc đẩy doanh số bán hàng trong thời gian tới, doanh thu của Tesla sẽ tiếp tục được nâng đỡ. Thứ hai, mảng lưu trữ năng lượng tăng trưởng mạnh mẽ, với sản lượng lắp đặt đạt 13,5 GWh cho thấy nhu cầu về lưu trữ lưới điện, sự ổn định nguồn điện cho trung tâm dữ liệu và tích hợp năng lượng tái tạo tiếp tục mở rộng, điều này có thể trở thành một động lực tăng trưởng đáng kể ngoài mảng ô tô.

Quan trọng hơn, thị trường vẫn sẵn sàng dành cho Tesla một mức định giá cao, chủ yếu là nhờ FSD, Robotaxi, Cybercab và Optimus. Cả Morgan Stanley và Barclays đều tin rằng sự cải thiện trong hoạt động kinh doanh ô tô của Tesla giúp nâng đỡ lợi nhuận ngắn hạn và cung cấp vốn cho các khoản đầu tư AI, nhưng yếu tố thực sự quyết định định giá của Tesla vẫn là các mảng kinh doanh như Robotaxi, FSD và Optimus. Nếu việc triển khai Robotaxi diễn ra suôn sẻ và lượng đăng ký thuê bao FSD tiếp tục tăng trưởng, Tesla sẽ có cơ hội chuyển dịch từ việc bán phần cứng sang doanh thu phần mềm và dịch vụ có biên lợi nhuận cao hơn. Đối với giá cổ phiếu, một khi các mảng kinh doanh này chứng minh được khả năng thương mại hóa, chúng sẽ tiếp tục nâng đỡ định giá trong dài hạn.

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, các nhà đầu tư cần đặc biệt lưu ý đến ba rủi ro. Thứ nhất là liệu biên lợi nhuận gộp mảng ô tô có thể ổn định hay không. Nếu Tesla tiếp tục phụ thuộc vào việc giảm giá để thúc đẩy doanh số, giá cổ phiếu có thể sẽ khó thoát khỏi áp lực về lợi nhuận. Thứ hai là liệu dòng tiền tự do có thể cải thiện hay không. Nếu các khoản đầu tư vào AI và robot tiếp tục đẩy chi tiêu vốn tăng cao trong khi hiệu quả đầu tư chậm được hiện thực hóa, thị trường có thể tiếp tục kìm hãm mức định giá. Thứ ba là liệu tốc độ thương mại hóa của Robotaxi và Optimus có đủ rõ ràng hay không. Nếu ban lãnh đạo chỉ nhấn mạnh vào tầm nhìn dài hạn nhưng không đưa ra được một lộ trình cụ thể hơn về đóng góp doanh thu, đà phục hồi của cổ phiếu có thể sẽ bị hạn chế.

Phân tích kỹ thuật giá cổ phiếu Tesla

Biểu đồ tuần giá cổ phiếu Tesla, nguồn: TradingView

Nhìn vào biểu đồ tuần của Tesla, biến động chung của các cây nến cho thấy cấu trúc đỉnh sau cao hơn đỉnh trước và đáy sau cao hơn đáy trước, cho thấy xu hướng chung của giá cổ phiếu vẫn thiên về chiều hướng tăng. Tuy nhiên, đáng lưu ý là các đỉnh của những nhịp hồi phục gần đây trong đợt điều chỉnh đang giảm dần, cho thấy đợt điều chỉnh này vẫn chưa kết thúc và vẫn có khả năng tiếp tục giảm trong ngắn hạn.

Hiện tại, dưới tác động từ báo cáo kết quả kinh doanh, giá cổ phiếu đã phá vỡ mức hỗ trợ quan trọng 370 USD và cũng giảm xuống dưới mốc 350 USD, hiện đang lùi về gần đường trung bình động SMA144, quanh vùng 310 USD. Nếu mốc này không được giữ vững, giá cổ phiếu có thể giảm sâu hơn về phía mức hỗ trợ gần 260 USD, thậm chí có thể rơi xuống mức hỗ trợ quanh 210 USD.

Ngược lại, nếu giá cổ phiếu ngừng giảm và ổn định trên mức 310 USD, nó có thể mở ra một nhịp hồi phục và tăng điểm mang tính kỹ thuật. Mục tiêu hàng đầu của nhịp hồi phục này sẽ là kiểm thử mức kháng cự 350 USD. Nếu bứt phá vượt qua mức này, khoảng trống tăng giá hướng tới mốc 400 USD sẽ được mở ra.