Nhận định cuộc họp FOMC tháng 7 của Fed: Tăng lãi suất hay giữ nguyên?

TradingKey - Vào ngày 28-29/7, theo giờ miền Đông, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ tổ chức cuộc họp chính sách tiền tệ thứ bảy của năm 2026. Mặc dù đây đáng lẽ là một sự kiện thường kỳ, nhưng thái độ của Phố Wall lần này rõ ràng đã khác biệt và không ai có thể dự đoán trước được kết quả.

Kể từ khi nhậm chức, tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh đã hoàn toàn từ bỏ thông lệ "định hướng tương lai" mà Jerome Powell từng áp dụng trong nhiều năm. Tuyên bố chính sách tháng 6 đã được tinh giản đáng kể; ông từ chối trả lời về việc liệu lãi suất có được nâng lên hay không tại Diễn đàn ECB vào đầu tháng 7, và tiếp tục giữ kín tiếng về lộ trình lãi suất trong phiên điều trần trước Quốc hội vào giữa tháng 7. Jeremy Schwartz, chuyên gia kinh tế tại Nomura Securities, thẳng thắn nhận định rằng "tình hình đã trở nên nhạy cảm và khó đoán", và thị trường hiện đang bị bao phủ bởi "những hoài nghi dai dẳng".

Lập luận cho việc Fed tăng lãi suất: Lạm phát vượt mục tiêu trong 5 năm liên tiếp

Phe ủng hộ tăng lãi suất có một lý do rất rõ ràng. Biểu đồ dot plot tháng 6 cho thấy 9 trong số 18 nhà hoạch định chính sách dự kiến sẽ có ít nhất một đợt tăng lãi suất vào năm 2026, trong khi ba tháng trước, không ai dự báo về một đợt tăng lãi suất nào.

[Biểu đồ Dot Plot tháng 6, Nguồn: Báo cáo SEP dạng PDF chính thức của Cục Dự trữ Liên bang]

Chủ tịch Fed Dallas, bà Lorie Logan, đã phát biểu công khai rằng: "việc tăng lãi suất ở mức độ vừa phải sẽ giúp Fed cân bằng tốt hơn các mục tiêu về việc làm và giá cả". Chủ tịch Fed Cleveland, bà Beth Hammack, chỉ ra rằng chi phí năng lượng và AI đã đẩy lạm phát lên cao, buộc Fed phải cân nhắc việc tăng lãi suất.

Cựu Chủ tịch Fed New York, ông William Dudley, đã viết vào ngày 20 tháng 7 rằng lạm phát đã vượt mức 2% trong 5 năm liên tiếp và việc không hành động sẽ làm xói mòn uy tín của Fed; chi phí của việc lạm phát liên tục vượt mục tiêu trong dài hạn sẽ cao hơn so với việc thắt chặt quá mức. Ông tin rằng vào mùa thu năm nay, áp lực tăng lãi suất sẽ trở nên hoàn toàn rõ ràng.

Dữ liệu của Goldman Sachs ( GS) cho thấy áp lực lạm phát đang lan rộng từ năng lượng sang các lĩnh vực như y tế và tài chính. Nếu đặt mức trung bình giai đoạn 1990–2019 là 0 và đỉnh năm 2022 là 10, chỉ số áp lực đối với các nhóm hàng có tỷ lệ lạm phát hiện tại vượt quá 3% đã tăng lên mức 6.

Fed lấy niềm tin để giữ nguyên lãi suất từ đâu? CPI tháng 6 mang lại niềm tin

Phe ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất trong Cục Dự trữ Liên bang cũng tự tin không kém. Chỉ số CPI toàn phần tháng 6, được công bố vào ngày 14 tháng 7, đã giảm 0,4% so với tháng trước, đánh dấu mức tăng trưởng âm hàng tháng đầu tiên kể từ năm 2020; trong khi đó, tỷ lệ CPI lõi hàng tháng cũng đi ngang một cách bất ngờ, và cả hai chỉ số đều thấp hơn kỳ vọng. Chỉ số PPI được công bố vào ngày hôm sau cũng giảm 0,3% so với tháng trước, thấp hơn kỳ vọng trên mọi khía cạnh.

[Dữ liệu CPI tháng 6, Nguồn: Cục Thống kê Lao động Mỹ]

Chủ tịch Fed New York Williams đã phát biểu công khai rằng ông nhìn thấy nhiều dấu hiệu cho thấy lạm phát đã đạt đỉnh. Nhà kinh tế trưởng về Mỹ của Morgan Stanley, Gapen, dự báo rằng Fed sẽ "giữ nguyên lãi suất trong cả năm và chỉ cắt giảm lãi suất hai lần vào năm 2027 sau khi lạm phát hạ nhiệt".

Nhà kinh tế trưởng về Mỹ của Barclays, Giannoni, thậm chí còn dự báo rằng "Fed sẽ duy trì mức lãi suất hiện tại cho đến hết năm 2027". Goldman Sachs cũng tin rằng dữ liệu lạm phát tháng 6 đã "loại bỏ một cách hiệu quả" khả năng tăng lãi suất trong tháng 7.

Thị trường hiện đang định giá xác suất tăng lãi suất tháng 7 như thế nào

Theo dữ liệu mới nhất từ Công cụ "FedWatch" của CME, tính đến ngày 23-24/7, thị trường ước tính có 65,3% khả năng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ nguyên lãi suất hiện tại trong tháng 7, và 34,7% khả năng tăng lãi suất 25 điểm cơ bản. Khả năng tăng lãi suất này đã tăng mạnh so với mức khoảng 12% của một tuần trước.

Tính đến ngày 24/7, kỳ vọng của thị trường đối với cuộc họp tháng 9 thậm chí còn quyết liệt hơn. Khả năng tăng lãi suất ít nhất 25 điểm cơ bản trong tháng 9 đã tăng lên khoảng 82%, với khả năng tăng tích lũy 25 điểm cơ bản là 57%, tăng tích lũy 50 điểm cơ bản là 25,4%, và khả năng giữ nguyên lãi suất chỉ ở mức 17,6%.

Jeffrey Gundlach, CEO kiêm Giám đốc Đầu tư của DoubleLine Capital, chỉ ra rằng các tín hiệu diều hâu liên tục được Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh đưa ra kể từ khi nhậm chức đã giúp Cục Dự trữ Liên bang giành lại niềm tin của thị trường, và bản thân uy tín chính sách này "tương đương với một biện pháp thắt chặt".

Bank of America dự báo rằng ông Warsh có thể giữ nguyên lãi suất cho đến tháng 9, sau đó lần lượt tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào các tháng 9, 10 và 12, đạt mức tăng tích lũy 75 điểm cơ bản trong năm. Ngân hàng này lưu ý rằng ông Warsh có xu hướng diều hâu trong cuộc họp báo sau cuộc họp FOMC tháng 6, khi liên tục nhấn mạnh sự cần thiết của việc khôi phục ổn định giá cả và cho rằng chính sách tiền tệ có thể vẫn chưa đủ thắt chặt.

Tóm lại, kết quả của cuộc họp FOMC tháng 7 rất có khả năng sẽ là giữ nguyên lãi suất. Có ba nguyên nhân: thứ nhất, CPI và PPI tháng 6 đã hạ nhiệt nhiều hơn dự kiến trong nhiều tháng liên tiếp, cung cấp cho Cục Dự trữ Liên bang sự hỗ trợ về mặt dữ liệu để "chờ đợi và quan sát"; thứ hai, kể từ khi nhậm chức, ông Warsh đã từ bỏ định hướng trước và từ chối đưa ra các cam kết trước, khiến hầu hết các tổ chức lớn coi việc giữ nguyên lãi suất trong tháng 7 là kịch bản cơ sở; thứ ba, Bank of America dự báo ông Warsh có thể giữ nguyên lãi suất cho đến tháng 9, nghĩa là tháng 9 mới là trọng tâm thảo luận thực sự của thị trường.

Vào ngày 28-29/7, cuộc họp FOMC sẽ công bố quyết định lãi suất, tiếp theo là cuộc họp báo do ông Warsh chủ trì. Sau đó, thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ các dữ liệu lạm phát tiếp theo để đánh giá định hướng chính sách cho cuộc họp tháng 9.