Chỉ số Dow Jones Industrial Average mua tin đồn và ngủ quên trước một chế độ thuế quan

• DJIA giao dịch gần 52.000, cao hơn khoảng 325 điểm trong phiên, lấy lại một phần mức giảm của thứ Năm sau bản tin dây cho biết Pakistan đang tìm kiếm một lối quay lại các cuộc đàm phán Mỹ-Iran đang bế tắc.
• Lịch trình thuế quan thay thế có hiệu lực lúc 12:01 sáng thứ Sáu, mức 10% đến 12,5% đối với 60 đối tác thương mại chiếm 99% lượng nhập khẩu của Mỹ, trên cơ sở pháp lý được xây dựng để có thể đứng vững trước tòa án.
• Ủy ban Thị trường Mở Liên bang quyết định vào thứ Tư mà không kèm theo dự báo, với xác suất giữ nguyên lãi suất được định giá ở mức 64,2% so với đuôi tăng lãi suất 35,8%, mức rộng nhất của chu kỳ.

Chỉ số đã dành tuần này để hấp thụ phần bù chiến tranh đang giao dịch gần 52.000 vào thứ Sáu, cao hơn khoảng 325 điểm, nhờ sức mạnh của một bản tin dây mà chính ba nguồn tin của nó đã bác bỏ ngay trong cùng câu. Pakistan đang tìm kiếm một lối quay lại các cuộc đàm phán Mỹ-Iran đang bế tắc theo thúc giục của Trung Quốc, và các nguồn tin đó cảnh báo rằng những trở ngại đối với bất kỳ sự tham gia nào của Mỹ vẫn còn rất lớn. Dầu thô đã bán tháo khoảng 4% theo câu chuyện này, với Brent hạ xuống gần 96,00$ sau khi vượt 100,00$ trong tuần này và Dầu thô West Texas Intermediate gần 88,50$.

Mỗi tiêu đề về việc hạ nhiệt của cuộc chiến này đều đã bị đảo ngược, vào tháng 4, tháng 5 và một lần nữa vào đầu tháng 7, và thị trường đã mua vào mỗi lần ngay khi tin đầu tiên xuất hiện. Điều khác biệt ở lần này là lực mua cổ phiếu xuất hiện vào cùng buổi sáng mà chế độ thương mại thay đổi bên dưới nó, và hầu như không ai chú ý đến sự kiện thứ hai.

Một đợt tăng giá dựa trên ba nguồn tin và một lưu ý thận trọng

Apple (AAPL) đóng góp một phần lớn mức tăng của chỉ số với mức tăng 3%, điều mà một chỉ số bình quân gia quyền theo giá sẽ làm khi một thành phần có giá cao được mua vào. Bên dưới tiêu đề, diễn biến thực tế mỏng hơn vẻ ngoài, với mọi lĩnh vực trong S&P 500 đều tăng và bất động sản cùng dịch vụ truyền thông dẫn đầu, trong khi nhóm bán dẫn chịu áp lực nặng nề.

Sự đảo chiều ở Intel (INTC) mang nhiều thông tin hơn mức tăng của chỉ số, bởi vì một kết quả vượt kỳ vọng trong quý 2 nhưng bị bán tháo 4% vì lo ngại chi tiêu là cùng một giao dịch đã kéo Alphabet (GOOGL) giảm 6% vào thứ Năm. Micron Technology (MU) giảm 5%, Broadcom (AVGO) khoảng 2% và Advanced Micro Devices (AMD) khoảng 1%, còn quỹ chip chuẩn mất 2%. Sự miễn nhiễm của Dow trước lập luận đó mang tính cấu trúc hơn là khôn khéo, vì tỷ trọng chip của chỉ số này chỉ là một phần nhỏ so với Nasdaq và phần lớn các thành viên của nó vẫn bán hàng hóa vật chất cho khách hàng vật chất.

Lịch trình thuế quan xuất hiện khi không ai để ý

Thuế tạm thời 10% trên toàn cầu đã hết hạn lúc 12:01 sáng thứ Sáu và được thay thế bằng mức thuế từ 10% đến 12,5% đối với 60 đối tác thương mại chiếm 99% lượng nhập khẩu của Mỹ, được áp dụng theo Mục 301 của Đạo luật Thương mại năm 1974 với cáo buộc rằng các đối tác này đã thực thi không đầy đủ các lệnh cấm đối với hàng hóa được sản xuất bằng lao động cưỡng bức. Canada, Liên minh châu Âu, Ấn Độ và Vương quốc Anh chịu mức thấp hơn. Trung Quốc, Nhật Bản và Hàn Quốc chịu mức cao hơn.

Cơ chế này quan trọng hơn mức thuế được nêu ra. Thất bại trước Tòa án Tối cao vào tháng 2 đã bác bỏ các mức thuế dựa trên quyền hạn khẩn cấp và buộc phải dùng biện pháp tạm thời đã hết hiệu lực qua đêm, còn biện pháp thay thế dựa trên một đạo luật có lịch sử dài trong việc đứng vững trước các thách thức pháp lý. Một lịch trình thuế quan có thể tồn tại lâu dài là một chi phí đầu vào có thể tồn tại lâu dài, và giá nhập khẩu tháng 6 đã tăng 7,1% hàng năm, mức tăng hàng năm lớn nhất kể từ tháng 8 năm 2022, trong một chỉ số hoàn toàn loại trừ thuế quan. Các nhà xuất khẩu không hấp thụ phần này, điều đó có nghĩa là người mua trong nước đang gánh chịu, và điều đó có nghĩa là tác động truyền dẫn sẽ đến trễ trên bàn làm việc của một ủy ban sẽ họp sau năm ngày nữa.

Điều thị trường trái phiếu trả lại

Câu trả lời của thị trường trái phiếu Kho bạc cho cùng một tin đồn chỉ tương đương với một sai số làm tròn so với tuần vừa qua của nó. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm xuống khoảng 4,67% từ mức công bố hôm thứ Năm trên 4,70%, mức cao nhất kể từ tháng 1 năm 2025, trong khi kỳ hạn 2 năm ở gần 4,33% và trái phiếu dài hạn chỉ trên 5,15%. Ba điểm cơ bản nhẹ nhõm so với một tháng đã cộng thêm khoảng ba mươi điểm không phải là sự thay đổi quan điểm. Nó giống như việc cắt giảm vị thế trước một cuối tuần mà phía bên kia là cuộc họp của ngân hàng trung ương.

Định giá lãi suất kể câu chuyện chính xác hơn diễn biến thị trường. Hợp đồng tháng 7 phản ánh xác suất giữ nguyên lãi suất 64,2% so với đuôi tăng lãi suất 35,8%, mức đuôi tháng 7 rộng nhất của chu kỳ này và tăng từ khoảng 14% một tuần trước. Xác suất tích lũy của ít nhất một lần tăng lãi suất lên tới 82,7% vào ngày 16 tháng 9 và 92,7% vào ngày 9 tháng 12, với xác suất 61,0% của hai lần tăng vào thời điểm đó và ô xác suất cao nhất 39,0% ở mức 4,00% đến 4,25%. Cổ phiếu đang giao dịch theo một tin đồn hòa bình, còn đường cong lợi suất đang giao dịch theo một chu kỳ tăng lãi suất.

Thứ Tư là một sự kiện truyền thông, không phải sự kiện chính sách

Ủy ban Thị trường mở Liên bang sẽ công bố vào 18:00 GMT thứ Tư mà không kèm theo Tóm tắt Dự báo Kinh tế, điều này tước đi của cuộc họp bộ máy mà thị trường thường dùng để định giá lại nó. Tuyên bố hiện dài khoảng 130 từ, định hướng tương lai đã bị loại bỏ vào tháng 6, và chủ tịch cũng đã một lần từ chối công bố dự báo của riêng mình. Điều còn có thể giao dịch là cuộc họp báo lúc 18:30 GMT, và ngôn ngữ mà nó sử dụng về sự truyền dẫn của năng lượng.

Bề mặt mỏng manh đó là rủi ro hơn là sự an tâm đối với một chỉ số đang thấp hơn khoảng 2,5% so với mức kỷ lục. Một quyết định giữ nguyên lãi suất đi kèm ngôn ngữ lạm phát cứng rắn sẽ không tác động gì đến kết quả của thứ Tư. Nó sẽ tác động đến các hợp đồng tháng 9 và tháng 10, và các nhà đầu tư cổ phiếu phải định giá lại toàn bộ đường cong trong một buổi chiều. Ủy ban bước vào cuộc họp với cú sốc Dầu thô, một lịch thuế mới, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu ở mức 187K và một chủ tịch đã nói với bất kỳ ai lắng nghe rằng mục tiêu 2% là toàn bộ nhiệm vụ của ông.

Lịch dữ liệu của tuần

Các số liệu sơ bộ Chỉ số Nhà quản trị Mua hàng công bố vào thứ Sáu đã mở màn, với chỉ số tổng hợp ở mức 53,6, dịch vụ ở mức 53,6 so với mức dự kiến 51, và sản xuất ở mức 53,8 so với mức dự kiến 54,5 và mức 53,9 trước đó. Doanh số bán nhà mới tăng 1,6% MoM trong tháng 6. Đơn đặt hàng hàng hóa lâu bền sẽ tiếp theo vào thứ Hai lúc 12:30 GMT với chỉ số chính được nhìn thấy ở mức 1,6% sau khi giảm 4,5%, và niềm tin người tiêu dùng sẽ đến vào thứ Ba lúc 14:00 GMT.

Dữ liệu nặng nhất sẽ đến sau quyết định chứ không phải trước đó, điều này khiến ngôn ngữ của thứ Tư phải định giá một báo cáo lạm phát tháng 6 mà ủy ban đã thấy còn thị trường thì chưa. Thứ Năm lúc 12:30 GMT sẽ có Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân lõi tháng 6, được nhìn thấy ở mức 0,1% MoM so với mức 0,3% trước đó với chỉ số chính chạy ở mức 4,1% YoY, cùng với Tổng sản phẩm quốc nội sơ bộ quý 2 ở mức 2,3% và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu ở mức 206K. Thứ Sáu bổ sung Chỉ số Chi phí Việc làm ở mức 0,8% và khảo sát Michigan, nơi kỳ vọng lạm phát một năm ở mức 4,2% và kỳ vọng năm năm ở mức 3,3%.

Kháng cự, hỗ trợ và thiên hướng

Kháng cự: Mức cao của phiên ngay trên 52.100 là tuyến đầu tiên, và vùng 52.200 đã chặn mọi đợt tăng trong tuần này là mức quyết định cho nhịp tiếp theo. Vượt qua đó, 52.500 sẽ mở lại mức kỷ lục ngay trên 53.300.

Hỗ trợ: Vùng 51.700 giữ mức thấp của thứ Sáu, với mức sàn của tuần gần 51.800 nằm ngay bên dưới. Đường trung bình động hàm mũ 50 ngày gần 51.500 là tuyến phòng thủ cuối cùng của xu hướng mùa hè, và đường 200 ngày nằm xa bên dưới, ngay trên 49.000.

Thiên hướng: Giảm giá dưới vùng 52.200. Chỉ số Sức mạnh Tương đối Stochastic trên biểu đồ ngày gần 22 đang giảm về vùng quá bán thay vì quay lên từ đó, và lực mua của thứ Sáu dựa trên một báo cáo mà chính các nguồn của nó cũng xem nhẹ. Bán khi giá mạnh lên vào vùng 52.200 để kiểm tra lại 51.800 rồi đến đường 50 ngày. Một phiên đóng cửa hàng ngày trên 52.500 sẽ vô hiệu hóa kịch bản này và đưa mức kỷ lục trở lại cuộc chơi.

Biểu đồ hàng ngày của Dow Jones