Hạn ngạch chuyển đổi ADR 2.5% của SK Hynix đã cạn kiệt, Kênh kinh doanh chênh lệch giá tạm thời đóng cửa, Mức thặng dư cao vẫn chưa được giải tỏa

TradingKey - Ngày 23/7 (giờ miền Đông), Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Hàn Quốc (KSD) xác nhận rằng hạn ngạch ban đầu để chuyển đổi cổ phiếu Hàn Quốc của SK Hynix thành ADR đã hoàn toàn hết sạch, với hạn mức chuyển đổi được thiết lập ở mức 2,5% tổng số cổ phiếu đang lưu hành của công ty. KSD trước đó cho biết sẽ chấp nhận các đơn đăng ký chuyển đổi hai chiều bắt đầu từ ngày 29/7, nhưng ngân hàng lưu ký Citigroup ( C) vẫn chưa công bố mốc thời gian chuyển đổi cụ thể. Việc chuyển đổi thực tế cũng liên quan đến các thủ tục như báo cáo ngoại hối, khiến việc hoàn tất ngay trong ngày nộp đơn là không thể thực hiện được.

SK Hynix ( SKHY) ban đầu đã phát hành khoảng 177,9 triệu ADR khi niêm yết trên sàn Nasdaq vào ngày 10/7, tương ứng với 17,79 triệu cổ phiếu phổ thông Hàn Quốc, chiếm khoảng 2,5% tổng vốn cổ phần của công ty. Đợt chào bán ADR trị giá 26,5 tỷ USD này đã sử dụng hết hạn ngạch chuyển đổi. Điều này có nghĩa là cho đến khi những người sở hữu ADR hiện tại chuyển đổi chứng chỉ lưu ký của họ trở lại thành cổ phiếu Hàn Quốc để giải phóng hạn ngạch, các nhà đầu tư tạm thời không thể thực hiện các giao dịch chuyển đổi mới từ cổ phiếu Hàn Quốc sang ADR.

[Hiệu suất cổ phiếu SK Hynix tại Hàn Quốc hôm nay, Nguồn: TradingView]

[Hiệu suất trước giờ mở cửa của SK Hynix ADR hôm nay, Nguồn: TradingView]

Tại sao mức thặng dư ADR của SK Hynix khó giảm nhanh?

Trong điều kiện cơ chế kinh doanh chênh lệch giá thông thường, khi giá ADR cao hơn đáng kể so với giá cổ phiếu cơ sở tại Hàn Quốc, các nhà giao dịch chênh lệch giá có thể mua cổ phiếu Hàn Quốc, ký gửi và chuyển đổi thành các ADR, sau đó bán chúng trên thị trường Mỹ để kiếm lời từ mức chênh lệch giá. Tuy nhiên, do hạn ngạch hiện đã hết, kênh này tạm thời bị chặn, khiến các ADR mới không thể gia nhập thị trường và buộc mức thặng dư giá (premium) tiếp tục duy trì ở mức cao.

Kết quả là, mức thặng dư giá ADR của SK Hynix đã tăng vọt lên mức đỉnh 51% vào ngày 14 tháng 7, và mặc dù gần đây đã điều chỉnh về mức 25%, tỷ lệ này vẫn cao hơn nhiều so với mức thông thường.

Mức thặng dư dài hạn có thể tham chiếu TSMC ADR

TSMC ( TSM) các chứng chỉ lưu ký tại Mỹ (ADR) cung cấp một cơ sở tham chiếu. Hiện tại, ADR của TSMC đang giao dịch với mức thặng dư khoảng 13% đến 14% so với các cổ phiếu cơ sở niêm yết tại Đài Loan. Dữ liệu lịch sử cho thấy mức thặng dư này đã dao động trong khoảng từ 1% đến 26% trong thập kỷ qua. Hệ quả là, mức thặng dư của SK Hynix cuối cùng có thể hội tụ về một khoảng tương tự thay vì biến mất hoàn toàn. Một phần mức thặng dư vẫn duy trì do các nhà đầu tư Mỹ ưa chuộng các tài sản được định giá bằng đồng USD và tính thanh khoản của thị trường chứng khoán Mỹ.

Sau khi kênh đăng ký chuyển đổi hai chiều mở cửa vào ngày 29/7, tốc độ hội tụ của mức thặng dư sẽ phụ thuộc vào hai yếu tố: thứ nhất, liệu KSD có cấp thêm hạn ngạch chuyển đổi mới hay không, và thứ hai là tốc độ thực tế của dòng vốn kinh doanh chênh lệch giá đổ vào. Nếu hạn ngạch được cấp trở lại, cơ hội kinh doanh chênh lệch giá sẽ dần thu hẹp mức thặng dư; nếu hạn ngạch tiếp tục bị hạn chế, mức thặng dư ADR của SK Hynix có thể duy trì ở vùng tương đối cao trong dài hạn. Đối với các nhà đầu tư nắm giữ ADR, phương pháp quản lý hạn ngạch sau ngày 29/7 đáng được quan tâm hơn bản thân việc mở cổng đăng ký.