Tạm biệt thời kỳ đen tối của SaaS. Dòng vốn cổ phiếu Mỹ đang luân chuyển có hệ thống, lĩnh vực ứng dụng AI sẵn sàng cho cú hích kép Davis

TradingKey - Ngày 29/5, ba chỉ số chứng khoán chính của Mỹ đều tăng điểm trong phiên hôm nay. Tuy nhiên, một sự thay đổi ngầm đang diễn ra mà nhiều người vẫn chưa nhận ra: dòng vốn đang âm thầm luân chuyển sang lĩnh vực ứng dụng AI, nơi có mức định giá thấp hơn và cấu trúc vị thế lành mạnh hơn.

Kể từ đầu năm đến nay, lĩnh vực công nghệ là động lực chính thúc đẩy đà tăng của thị trường chứng khoán Mỹ. Trong đó, phần cứng AI – bao gồm máy chủ và module quang – đóng vai trò trụ cột, trong khi lĩnh vực ứng dụng AI, bao gồm các nhà cung cấp SaaS, liên tục có hiệu suất kém hơn so với thị trường chung.

Kể từ khi thị trường bắt đầu hồi phục vào ngày 31/3, chỉ số Nasdaq Composite đã tăng khoảng 30% và Chỉ số Bán dẫn Philadelphia tăng vọt tới 80%, nhưng các cổ phiếu ứng dụng AI chỉ tăng 18% trong cùng kỳ, thấp hơn đáng kể so với mặt bằng chung. Đằng sau sự phân hóa rõ rệt này của thị trường là mối lo ngại sâu sắc của các nhà đầu tư rằng công nghệ trí tuệ nhân tạo sẽ gây gián đoạn ngành phần mềm truyền thống.

Tuy nhiên, khi một số công ty tiêu biểu trong ngành gần đây công bố báo cáo tài chính, thị trường đang bắt đầu xem xét lại logic định giá của lĩnh vực phần mềm. Snowflake ( SNOW ) công bố báo cáo kết quả kinh doanh quý 1 đã xác nhận một điều: AI đã bắt đầu đóng góp doanh thu thực tế cho các công ty liên quan.

Giám đốc Tài chính (CFO) của Snowflake, Brian Robins, đã phát biểu trong cuộc họp với các nhà phân tích vào thứ Tư rằng các công cụ AI cốt lõi như Cortex Code đang thúc đẩy một bước đột phá lớn về tiềm năng doanh thu cho mảng kinh doanh AI của công ty. Nhờ đà tăng trưởng mạnh mẽ trên thị trường của hai sản phẩm AI cốt lõi là Snowflake Intelligence và Cortex Code, Snowflake đồng thời nâng dự báo kết quả kinh doanh cho các phân khúc liên quan.

Snowflake dự kiến biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh đạt 12,5% cho quý tài chính thứ hai, với doanh thu sản phẩm dao động từ 1,415 tỷ USD đến 1,420 tỷ USD. Những con số này cao hơn đáng kể so với kỳ vọng trước đó của thị trường là 11,9% và 1,37 tỷ USD.

Kết quả kinh doanh của Snowflake đã xoa dịu nỗi lo ngại của thị trường rằng các công cụ AI mới sẽ thay thế Mô hình phần mềm dưới dạng dịch vụ (SaaS), điều có khả năng gây ra hiện tượng mà giới trong ngành gọi là "Thảm họa SaaS". Sau nhiều tháng bị nén định giá, sự bi quan trước đây của thị trường đối với lĩnh vực ứng dụng AI hiện đang cho thấy cơ hội lớn để phục hồi từ tình trạng quá bán.

Hiện tượng này cũng thể hiện rất rõ nét trong phiên giao dịch hôm nay. Mặc dù Snowflake có vẻ hơi "hụt hơi" sau đà tăng vọt 37% vào ngày hôm qua, nhưng cổ phiếu này vẫn tăng hơn 4%. Ở những nơi khác trong cùng lĩnh vực, ServiceNow ( NOW) tăng 12,79%, Asana ( ASAN) tăng 11,71%, Atlassian ( TEAM) tăng 9,03%, Palantir ( PLTR) tăng 8,96%, Salesforce ( CRM) tăng 8,09%.

Ngược lại, lĩnh vực truyền thông quang học và các cổ phiếu chip, vốn dẫn đầu đà tăng trước đó, đã có dấu hiệu "hụt hơi" trong hai ngày qua. Tính đến thời điểm đưa tin, Corning ( GLW) giảm hơn 3%, Lumentum ( LITE) giảm hơn 2% và TSMC giảm hơn 1%.

Dưới góc độ logic thanh khoản cốt lõi, một khi thị trường xác nhận rằng tăng trưởng doanh thu trong lĩnh vực phần mềm có thể ổn định hoặc thậm chí phục hồi nhờ tận dụng AI, nó sẽ kích hoạt một hiệu ứng "Davis Double Play" kinh điển – việc đồng thời điều chỉnh tăng cả kỳ vọng về lợi nhuận và mức định giá.

Khi những tín hiệu chắc chắn như vậy xuất hiện, dòng vốn sẽ luân chuyển một cách tự nhiên từ "cao xuống thấp", dịch chuyển từ các lĩnh vực có mức tăng tích lũy lớn và dư địa tăng trưởng hẹp dần sang các lĩnh vực mới bắt đầu cho thấy sự cải thiện biên và có cấu trúc vị thế lành mạnh hơn.

Đặc điểm luân chuyển vốn này là biểu hiện trực tiếp của chủ đề giao dịch AI hiện nay đang dịch chuyển từ lớp cơ sở hạ tầng vật lý sang giai đoạn khám phá giá trị ở lớp dữ liệu và ứng dụng.

Tổng hợp tất cả các tín hiệu thị trường nói trên, có thể thấy rõ thị trường đang hình thành một logic dẫn dắt mới hoàn chỉnh – dòng vốn đang luân chuyển một cách có hệ thống từ lĩnh vực phần cứng AI sang lĩnh vực phần mềm.