Nvidia của nhóm cổ phiếu năng lượng: Tại sao những cổ phiếu này sẽ dẫn đầu trong cuộc chơi AI?

TradingKey - AI sẽ thay đổi cách thức vận hành của ngành điện tại Mỹ. Các trung tâm dữ liệu đang tiêu thụ điện năng ở mức cao hơn nhiều so với trước đây, và các trung tâm dữ liệu liên quan đến AI đang tiêu thụ điện với tốc độ nhanh hơn so với các trung tâm dữ liệu khác. Dưới góc độ đầu tư, thị trường đã ghi nhận xu hướng này thông qua sự tăng trưởng giá cổ phiếu. Chỉ riêng trong năm 2026, GEV đã tăng 54% trong khi PWR tăng khoảng 75%. Cả hai công ty này đều đại diện cho một chủ đề lớn hơn; họ tạo ra dòng điện, sau đó quản lý và phân phối chúng một cách ổn định đến cơ sở hạ tầng AI, và có lẽ có thể được coi là Nvidia của lĩnh vực năng lượng.

Các trung tâm dữ liệu AI đang tái định hình ngành điện như thế nào?

Phụ tải của các tổ hợp trung tâm dữ liệu quy mô siêu lớn (hyperscale campus) thường tập trung, không thể trì hoãn và gắn liền với các yêu cầu nghiêm ngặt về thời gian hoạt động liên tục (uptime). Khi các cụm này trở nên quá lớn so với khả năng đáp ứng của hạ tầng mạng lưới và nguồn cung tại địa phương, không chỉ giá thuê trung tâm dữ liệu tăng lên mà hệ quả còn lan tỏa xuyên suốt cấu trúc thị trường. Giá công suất tại những khu vực như PJM Interconnection đã tăng vọt từ khoảng 30 USD/megawatt-ngày trong giai đoạn 2024-2025 lên hơn 300 USD cho giai đoạn 2026-2027, cho thấy nhu cầu khu vực có khả năng tái thiết lập nhanh chóng mức giá thị trường toàn cầu. Điều này có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư? Do chi phí công suất, nguồn cung sẽ vượt cầu ở cả cấp độ phát điện và truyền tải. Chi phí cung ứng phần dư thừa đó sẽ được phân bổ cho tất cả các bên tham gia thị trường thông qua thị trường công suất, các đệ trình quy định và biểu phí ngành.

Bên chi trả sẽ có lợi thế đàm phán về mức thù lao sản xuất năng lượng, khi các đơn vị quy mô siêu lớn như Alphabet, Amazon, Microsoft và Meta có khả năng thương thảo các Hợp đồng Mua bán Điện (PPA) dài hạn, tự xây dựng nguồn phát điện tại chỗ và phòng vệ rủi ro chi phí trước khi chúng được phản ánh vào chỉ số thị trường. Ngược lại, hầu hết các công ty phần cứng và phần mềm quy mô vừa không thể tận dụng những lợi thế này và buộc phải chấp nhận mức giá áp đặt. Lợi thế đầu tư sẽ thuộc về những doanh nghiệp có khả năng chuyển giao chi phí thông qua các hình thức được điều tiết hoặc hợp đồng, hoặc những bên cung cấp thiết bị và dịch vụ thiết yếu, bất kể nền tảng AI nào giành chiến thắng hay thất bại.

Nhu cầu điện có thể tăng đến mức nào và ai là người hưởng lợi nhiều nhất trong ngành điện?

Nhu cầu điện của các trung tâm dữ liệu được dự báo sẽ tiếp tục tăng trưởng với tốc độ nhanh hơn nhiều so với nhu cầu năng lượng tổng thể. Theo những gì được biết, con số này chưa bao giờ cao hơn đối với bất kỳ nhóm công ty trò chơi liên quan nào. Tuy nhiên, xét cho cùng, đây là khoản tiền dùng để mua những vật tư hữu hình – bê tông, thép, thiết bị đóng cắt, máy biến áp, tuabin, hệ thống làm mát và các danh sách chờ kết nối lưới điện kéo dài. Tiến độ cũng quan trọng không kém gì công suất tính bằng megawatt. Việc đưa một công suất tuabin khí mới vào vận hành có thể mất nhiều năm, và các nghiên cứu kết nối lưới điện ở các khu vực tắc nghẽn đôi khi còn lâu hơn. Điều đó tạo lợi thế cho các công ty sở hữu phần cứng có thể triển khai nhanh chóng, chuỗi cung ứng có thể vận hành hết tốc lực, hoặc các cơ chế quản lý mang lại khả năng dự báo nhất định trong việc thu hồi vốn đầu tư thông qua biểu giá cơ sở.

Nhóm tiềm năng lớn nhất là các nhà cung cấp "giải pháp quản lý năng lượng" chuyên sản xuất các thiết bị phụ trợ điện (balance-of-plant) và các sản phẩm giải pháp quản lý năng lượng mà mọi trung tâm dữ liệu đều cần – bất kể nhà cung cấp chip là ai; các công ty thiết kế và xây dựng (E&C) xây dựng hạ tầng truyền tải, trạm biến áp và kết nối lưới điện tại các khu vực mà tình trạng thắt nút cổ chai hiện nay ít nhất cũng tương tự như nguồn cung chip; các công ty quản lý nhiệt cho phép tính toán mật độ cao hơn; các công ty tiện ích chịu sự điều tiết với phụ tải trung tâm dữ liệu đã ký hợp đồng đang tìm cách mở rộng cơ sở tài sản của họ; các công ty phát điện phân tán có khả năng tránh được sự chậm trễ trong kết nối lưới điện; và các đơn vị phát triển năng lượng tái tạo kết hợp lưu trữ ký kết các thỏa thuận dài hạn với các bên mua có xếp hạng tín nhiệm đầu tư.

Tại sao đây là những cổ phiếu tiềm năng nhất trong nhóm ngành điện?

GE Vernova (GEV)

GE Vernova đóng vai trò cốt lõi trong việc tăng cường công suất nguồn điện ổn định mà các cụm AI yêu cầu để đảm bảo độ tin cậy. Họ cho biết về cơ bản đã bán hết công suất tuabin khí cho đến năm 2030, dựa trên khối lượng đơn hàng tồn đọng hiện tại khoảng 100 gigawatt tính đến quý 1 năm 2026. Trong các thị trường bị hạn chế về công suất, nguồn điện nhanh, có thể điều độ kết hợp với các dịch vụ lưới điện đang trở thành điểm nghẽn cho hoạt động tính toán mới. Điều này giúp công ty tiếp cận cả các dự án điện đỉnh và tái cấp nguồn, giúp tăng sản lượng mà không cần chờ đợi xây dựng hoàn toàn các nhà máy mới.

Eaton Corp. (ETN)

Eaton Corp. được tích hợp vào cơ sở hạ tầng điện của mọi trung tâm dữ liệu hiện đại. Thiết bị đóng cắt, hệ thống UPS, đường thanh dẫn và các sản phẩm phân phối điện của họ là bắt buộc đối với bất kỳ mô hình AI, chip hoặc nền tảng đám mây nào. Điều này cũng có nghĩa là công ty có cấu hình nhu cầu linh hoạt hơn, đồng thời hệ thống an toàn và tin cậy khiến việc thay thế nhanh chóng các sản phẩm của họ trở nên khó khăn. Với mật độ tủ rack ngày càng tăng, nhu cầu về quản lý điện năng tiên tiến và dự phòng cũng tăng theo, dẫn đến giá trị nội dung trên mỗi địa điểm cao hơn.

Quanta Services (PWR)

Quanta Services chuyển đổi nhu cầu về AI thành cột điện, dây dẫn, trạm biến áp và các kết nối trung gian. Kết nối lưới điện đã trở thành nguồn tài nguyên khan hiếm gần như chip ở nhiều khu vực. Kỹ năng chuyên môn của PWR trong việc xây dựng hệ thống truyền tải và phân phối, ngầm hóa và thi công trạm biến áp chính xác là những gì các trung tâm dữ liệu cần để giải tỏa các điểm nghẽn. Triển vọng dài hạn cho việc hiện đại hóa và khả năng phục hồi của lưới điện tiếp tục được hỗ trợ bởi các thuận lợi về chính sách, vốn là một điểm tích cực dài hạn cho chu kỳ này, và giúp giải thích hiệu suất cổ phiếu rất mạnh mẽ của công ty từ đầu năm đến nay.

Trane Technologies (TT)

Trane Technologies tối ưu hóa lớp vỏ nhiệt của các hệ thống tính toán AI mật độ cao. Với sự tăng trưởng của khối lượng công việc suy luận và đào tạo, giải pháp làm mát đang chuyển từ dựa trên không khí sang các giải pháp chất lỏng và hỗn hợp, và nhiệt thải phải được xử lý cẩn thận hơn. Chuyên môn đã được chứng minh của TT trong lĩnh vực HVAC và điều khiển cho các nhiệm vụ thiết yếu mang lại khả năng cung cấp mật độ tính toán cao hơn, giúp tăng tỷ phần chi tiêu trên mỗi cơ sở, cùng với các dịch vụ bảo trì và cải tạo định kỳ khi các tiêu chuẩn ngành phát triển.

Dominion Energy (D) và Entergy (ETR)

Dominion Energy và Entergy chứng minh cách các công ty tiện ích được quản lý với phụ tải trung tâm dữ liệu đã ký hợp đồng có thể tăng cơ sở định mức lợi nhuận và thu nhập trong suốt những năm 2020. Các hợp đồng được ký kết cho các phụ tải lớn mang lại tầm nhìn rõ ràng cho các chương trình vốn mà không cần khung pháp lý để giải trình việc thu hồi các chi phí đó. Rủi ro sẽ không bao giờ bằng không - các hồ sơ điều chỉnh giá điện, sự chậm trễ của chuỗi cung ứng và lịch trình kết nối vẫn quan trọng - nhưng sự kết hợp giữa tính chắc chắn của phụ tải và các cơ hội đầu tư hấp dẫn là tốt hơn bất kỳ vị thế tiếp cận nào khác mà không sở hữu AI.

Bloom Energy (BE)

Bloom Energy đã xuất hiện như một lựa chọn cho nguồn điện tại chỗ giúp giải quyết hai vấn đề cấp bách: độ tin cậy và sự chậm trễ kết nối lưới điện. Việc lắp đặt pin nhiên liệu có thể được triển khai nhanh hơn so với các điểm đấu nối lưới điện lớn, cung cấp cho các nhà vận hành nguồn điện đảm bảo, liên tục 24/7 ngay tại hàng rào cơ sở trong khi lưới điện rộng hơn đang được nâng cấp. Sự hợp tác tài chính trị giá khoảng 5 tỷ USD của công ty với Brookfield Asset Management được công bố vào cuối năm 2025 hỗ trợ các đợt triển khai quy mô lớn. Hiệu quả kinh tế phụ thuộc vào chi phí nhiên liệu và chính sách, nhưng đối với những bên đang đối mặt với khoảng cách công suất dưới áp lực tăng vọt trong ngắn hạn (và các giải pháp cho những vấn đề đó tại các điểm nút bị hạn chế), các giải pháp tại chỗ có tính hữu dụng rõ ràng.

NextEra Energy (NEE)

NextEra Energy mang lại quy mô lớn trong phát triển năng lượng tái tạo và lưu trữ, với danh mục dự án khoảng 33 gigawatt. Các công ty dịch vụ đám mây quy mô lớn (hyperscalers) liên tục ký kết các thỏa thuận dài hạn về năng lượng sạch và đảm bảo công suất, và NEE có thể kết hợp chuyên môn về sản xuất, lưu trữ và truyền tải để đáp ứng những nhu cầu đó. Với sự thay đổi trong cơ cấu sang lưu trữ kết hợp để phù hợp với đặc điểm phụ tải AI, nền tảng kết hợp của công ty là một thế mạnh.