SanDisk tăng vọt 411% trong năm nay nhưng Wall Street dự báo P/E 9x. Tại sao cổ phiếu ngành bộ nhớ lại rẻ hơn khi chúng tăng giá? Khi nào chu kỳ bộ nhớ sẽ đạt đỉnh?

TradingKey - Các cổ phiếu bộ nhớ đã tăng vọt trên diện rộng kể từ đầu năm đến nay: SanDisk (SNDK) đã tăng 411% tính từ đầu năm đến nay, trong khi Micron (MU) đã tăng 129%. Tuy nhiên, hệ số P/E dự phóng của các cổ phiếu này đang có xu hướng ngày càng thấp hơn.

Theo dự báo của các nhà phân tích Phố Wall, hệ số P/E dự phóng của SanDisk đã giảm mạnh từ mức 23 lần cách đây vài tháng xuống còn chưa đầy 9 lần, trong khi của Micron cũng giảm từ mức khoảng 12 lần vào tháng 2 xuống còn dưới 9 lần hiện nay. Sự tương phản giữa đà tăng giá cổ phiếu và hệ số P/E sụt giảm cho thấy Phố Wall tin rằng bất chấp mức tăng giá mạnh mẽ, lợi nhuận trong tương lai sẽ còn tăng trưởng với tốc độ nhanh hơn nữa.

Nhu cầu chip nhớ dự kiến duy trì ở mức cao; Phố Wall tiếp tục lạc quan

Các nhà phân tích nhìn chung tin rằng mặc dù nguồn cung thắt chặt đã đẩy giá cổ phiếu bộ nhớ lên mức cao kỷ lục, vẫn còn dư địa để tăng trưởng thêm.

Kim Forrest, Giám đốc đầu tư tại Bokeh Capital Partners, cho biết tất cả các loại HBM (Bộ nhớ băng thông cao) có thể duy trì mức giá cao ngất ngưởng do động lực cung cầu, và mức giá hiện tại không bị coi là cao vì sản phẩm đang được thu mua mạnh và đã cháy hàng. Mọi người tin rằng nếu giá duy trì ở mức cao, có thể vẫn còn khả năng tăng tiếp.

Rob Thummel, Giám đốc quản lý danh mục đầu tư cấp cao tại Tortoise Capital, lưu ý rằng nhu cầu về lưu trữ và bộ nhớ sẽ tiếp tục tăng trừ khi có sự thay đổi đáng kể trong chi phí vốn từ các nhà cung cấp đám mây quy mô lớn (hyperscale). "Cho đến nay, tất cả những gì chúng ta thấy là sự gia tăng trong chi phí vốn (capex)." Thummel hiện đang quản lý quỹ Tortoise AI Infrastructure ETF, quỹ nắm giữ cổ phiếu của SanDisk và Micron và đã tăng 70% tính từ đầu năm đến nay, bám sát chỉ số Philadelphia Semiconductor Index.

Những nhà đầu tư lạc quan hơn tin rằng nhu cầu về bộ nhớ trong tương lai sẽ còn tăng vọt vì chúng ta vẫn đang ở giai đoạn đầu của một chu kỳ xây dựng cơ sở hạ tầng AI khổng lồ. Nhu cầu thị trường đối với lưu trữ dự kiến sẽ duy trì ở mức cao trong vài năm tới.

Jay Hatfield, Giám đốc điều hành của Infrastructure Capital Management, nhận định rằng đây là một sự bùng nổ toàn diện và việc rút lui vào lúc này sẽ là một sai lầm. Ông tin rằng định giá của các cổ phiếu bộ nhớ đang hỗ trợ cho đà tăng của chúng, đồng thời lưu ý: "Đây chính xác là điều kiện mà chúng tôi cần để tham gia vào kiểu giao dịch theo đà (momentum trade) này."

Các nhà phân tích cảnh báo: Định giá thấp có thể báo hiệu đỉnh chu kỳ của ngành bộ nhớ.

Trong khi đó, một số nhà phân tích đã cảnh báo về mức định giá thấp của các cổ phiếu này, lưu ý rằng định giá thấp không hoàn toàn là một tín hiệu tăng giá, đặc biệt là khi xét đến tính chu kỳ vốn có của ngành bộ nhớ. Các phân tích chỉ ra rằng tại đỉnh cao của ngành, cổ phiếu bộ nhớ thường được giao dịch ở mức định giá một con số. Khi nhu cầu mạnh mẽ, giá cả sẽ tăng và nguồn cung mở rộng; tuy nhiên, một khi tốc độ đặt hàng chậm lại, tình trạng dư cung sẽ gây áp lực lên giá cả và lợi nhuận, khiến chỉ số P/E tăng lên. Chỉ số P/E thường ở mức thấp nhất trong khoảng giữa hai giai đoạn này.

Ông Randy Hare, Giám đốc Chiến lược Cổ phiếu tại Huntington National Bank, lưu ý rằng cổ phiếu bộ nhớ không nên được định giá theo cùng một cách như các công ty có mức tăng trưởng lợi nhuận ổn định; thời điểm lý tưởng để mua vào là khi định giá đang ở mức cao và lợi nhuận sụt giảm, vì điều này cho phép nhà đầu tư đặt cược vào chu kỳ tăng trưởng lợi nhuận tiếp theo.

Mặc dù ông Hare vẫn lạc quan về tiềm năng tăng trưởng của ngành lưu trữ, ông không còn khuyến nghị mua đuổi trong đà tăng ở mức giá hiện tại, do biến động dự kiến sẽ gia tăng mạnh mẽ.

Bất chấp quan điểm phổ biến trên thị trường rằng chu kỳ bộ nhớ lần này khác biệt so với những lần trước, ông Jed Ellerbroek, quản lý danh mục đầu tư tại Argent Capital Management, tin rằng tình trạng thiếu hụt cuối cùng sẽ dẫn đến dư thừa nguồn cung. Ông cho rằng mặc dù có thể mất vài năm để nguồn cung bắt kịp nhu cầu trong điều kiện hiện tại, nhưng tình trạng cung vượt cầu là điều không thể tránh khỏi.