Kỷ lục 970 triệu USD rút ròng hàng tuần từ các quỹ ETF cổ phiếu Hàn Quốc khi vốn ngoại rút chạy. Liệu KOSPI đã đạt đỉnh?

TradingKey — Chứng khoán Hàn Quốc đã dẫn đầu các thị trường toàn cầu trong năm nay khi tăng vọt gần 80% tính từ đầu năm. Trong khi đó, theo Bloomberg, vốn ngoại đang tháo chạy khỏi thị trường với tốc độ ngày càng nhanh, và quỹ của BlackRock (BLK) iShares MSCI South Korea ETF trị giá gần 23 tỷ USD (EWY) , đã chứng kiến mức rút ròng kỷ lục trong một tuần là 970 triệu USD vào tuần trước.

Điều này có đồng nghĩa với việc đà tăng của chứng khoán Hàn Quốc đã đạt đỉnh? Liệu thị trường có đang hướng tới một đợt điều chỉnh mạnh hay không?

Vì sao các nhà đầu tư nước ngoài đang cắt giảm đáng kể tỷ trọng nắm giữ cổ phiếu Hàn Quốc?

Theo Bloomberg, không chỉ quỹ iShares MSCI South Korea ETF ghi nhận mức thoái vốn hàng tuần lên tới 970 triệu USD, mà sản phẩm đòn bẩy gấp ba của BlackRock là Direxion Daily MSCI South Korea Bull 3X ETF, (KORU) cũng chứng kiến dòng vốn chảy ra đạt 240 triệu USD trong cùng kỳ, chấm dứt xu hướng dòng vốn liên tục đổ vào Hàn Quốc kể từ đầu năm đến nay.

Trong khi các quỹ ETF cổ phiếu Hàn Quốc ghi nhận mức thoái vốn lớn nhất trong lịch sử, thị trường chứng khoán nước này gần đây đã liên tục lập đỉnh kỷ lục. Gần đây nhất, vào ngày 11/5, chỉ số KOSPI Composite đã chốt phiên tăng 4,32%, đạt 7.822,24 điểm.

Todd Sohn, trưởng bộ phận chiến lược ETF tại Strategas Securities, cho biết không ai biết khi nào đà tăng trưởng của chứng khoán Hàn Quốc sẽ dừng lại, và trong những bối cảnh cực đoan như vậy, việc giảm tỷ trọng nắm giữ một cách hợp lý là điều thận trọng.

Một số nhà phân tích cũng tin rằng dòng vốn chảy ra không đồng nghĩa với việc các nhà đầu tư nước ngoài đã trở nên bi quan về chứng khoán Hàn Quốc, mà chỉ đơn thuần là một "hoạt động mang tính kỹ thuật". Malcolm Dorson, giám đốc quản lý danh mục đầu tư cấp cao tại Global X Management Co., cho biết do sự tăng giá mạnh của Samsung và các tài sản Hàn Quốc, tỷ trọng danh mục đầu tư tăng lên một cách tự nhiên, buộc một số nhà quản lý phải bán ra trong quá trình tái cân bằng thụ động.

Malcolm Dorson chỉ ra rằng một nguồn thoái vốn khác đến từ hoạt động chốt lời chủ động của các tổ chức, khi một số nhà quản lý lựa chọn hiện thực hóa lợi nhuận.

Liệu chứng khoán Hàn Quốc có tiếp tục đà tăng? Đâu là những tín hiệu đảo chiều?

Trong khi dòng vốn ròng rút ra là một tín hiệu tiêu cực đối với cổ phiếu Hàn Quốc, một số nhà phân tích chỉ ra rằng thị trường vẫn còn dư địa để tiếp tục tăng trưởng. Hiện tại, độ lệch quyền chọn mua KOSPI 200 đã giảm đáng kể, nghĩa là quyền chọn mua đã trở nên rẻ hơn so với quyền chọn bán; điều này cho thấy thị trường đã tương đối hạ nhiệt và các nhà đầu tư không còn điên cuồng đuổi theo đà tăng. Nếu xu hướng giao dịch AI vẫn duy trì được sức nóng, thị trường chứng khoán Hàn Quốc có thể chứng kiến sự trỗi dậy của tâm lý FOMO, dẫn đến một làn sóng vị thế mua đầy cuồng nhiệt khác.

Các nhà phân tích tại Nomura Securities đã chia sẻ quan điểm tương tự trong báo cáo mới nhất của mình khi cho rằng tình hình hiện tại của chứng khoán Hàn Quốc đang rất phức tạp. Hiện vẫn khó xác định liệu việc khối ngoại bán ròng là tín hiệu giảm giá hay nó đã tạo ra dư địa cho các đợt mua vào sau đó; một tín hiệu đảo chiều then chốt cần quan sát là khi nào tâm lý FOMO có thể nóng trở lại.

Ihor Dusaniwsky, trưởng bộ phận phân tích dự báo tại S3 Partners, lưu ý trong một báo cáo tháng này rằng những người bán khống đã tăng vị thế bán khống đối với cổ phiếu Hàn Quốc. Dữ liệu từ S3 Partners cho thấy lượng vị thế bán khống đối với iShares MSCI South Korea ETF đã tăng lên mức 14,81%, mức cao nhất kể từ ngày 19 tháng 2.

Các nhà phân tích đang có những quan điểm trái chiều về vấn đề này. Tom Graff, Giám đốc Đầu tư tại Facet, chỉ ra rằng sự gia tăng lượng vị thế bán khống có thể không phản ánh triển vọng giảm giá đối với các thị trường châu Á, mà là một chiến lược phòng vệ cho các vị thế cổ phiếu riêng lẻ thông qua thị trường ETF. Tuy nhiên, Graff lưu ý rằng việc theo dõi liệu logic nền tảng hỗ trợ đà tăng của thị trường chứng khoán Hàn Quốc còn đủ hay không là rất quan trọng, chẳng hạn như các yếu tố như chi phí vốn dành cho hạ tầng AI.

Wall Street lạc quan về khả năng chứng khoán Hàn Quốc chạm mốc 10.000 điểm, nhưng cảnh báo về rủi ro quá nhiệt.

Theo dữ liệu từ Bloomberg, các nhà phân tích vẫn lạc quan về chứng khoán Hàn Quốc, dự báo rằng tăng trưởng lợi nhuận của các cổ phiếu thành phần thuộc Chỉ số Giá Cổ phiếu Tổng hợp Hàn Quốc (KOSPI) sẽ vượt quá 200% trong 12 tháng tới.

Vào ngày 10/5, JPMorgan Chase (JPM) đã nâng mục tiêu cho thị trường chứng khoán Hàn Quốc lần thứ hai trong vòng chưa đầy một tháng, nâng mục tiêu kịch bản cơ sở cho KOSPI lên 9.000 điểm và kịch bản tích cực lên 10.000 điểm; ngân hàng đầu tư này trước đó đã nâng các mục tiêu cho KOSPI vào cuối tháng 4, ấn định kịch bản cơ sở là 7.000 và kịch bản tích cực là 8.500. Tuần trước, Goldman Sachs (GS) cũng đã nâng mục tiêu cho KOSPI lên 9.000 điểm.

Steve Brice, Giám đốc Đầu tư Toàn cầu tại Standard Chartered, cảnh báo rằng rủi ro điều chỉnh đối với chứng khoán Hàn Quốc đang gia tăng trong những tuần tới, khi các vị thế mua trên thị trường đã trở nên quá đông đúc.