Các khoản đầu tư vốn cổ phần của Nvidia vượt mốc 40 tỷ USD: Xây dựng một đế chế AI hay đang ‘tự bán hàng cho chính mình’? Tác động tới giá cổ phiếu là gì?

TradingKey - Tận dụng các sản phẩm GPU đóng vai trò nền tảng cho việc huấn luyện và vận hành các hệ thống trí tuệ nhân tạo hiện đại, Nvidia ( NVDA) từ lâu đã thiết lập được chỗ đứng vững chắc trong lĩnh vực AI. Nhu cầu thị trường mạnh mẽ đối với các dòng chip này không chỉ thúc đẩy vốn hóa thị trường của công ty vượt mức 5 nghìn tỷ USD mà còn tạo ra hàng chục tỷ USD dòng tiền tự do hàng năm. Hiện tại, Nvidia đang triển khai nguồn vốn dồi dào này vào gần như mọi lĩnh vực liên quan đến hạ tầng AI.

Trong năm nay, Nvidia đã cam kết đầu tư tổng cộng hơn 40 tỷ USD vào các nhà cung cấp dịch vụ đám mây, các đơn vị vận hành trung tâm dữ liệu, các công ty mạng quang học, các đối tác sản xuất và các nhà phát triển mô hình AI. Đáng chú ý, nhiều khoản đầu tư trong số này đi kèm với các thỏa thuận hợp tác thương mại liên quan đến việc triển khai phần cứng của Nvidia hoặc xây dựng cơ sở hạ tầng, giúp kết hợp chặt chẽ việc phân bổ vốn với phát triển kinh doanh.

Để đảm bảo nhu cầu phần cứng ổn định và năng lực sản xuất hiệu quả, Nvidia đang định vị một cách toàn diện trên toàn bộ chuỗi ngành AI, với tầm ảnh hưởng hiện đã mở rộng sang các lĩnh vực như nghiên cứu và phát triển (R&D) chip, quang tử học, dịch vụ đám mây và phát triển mô hình AI.

Nvidia đã đầu tư vào những công ty nào?

Theo các số liệu thống kê, trong năm nay, NVIDIA đã đạt được các thỏa thuận hợp tác đầu tư với tổng trị giá hàng tỷ USD với ít nhất 7 công ty niêm yết. Đồng thời, tập đoàn này cũng tham gia vào hơn 20 vòng gọi vốn nhắm tới các công ty chưa niêm yết, bao gồm nhiều thương vụ dành cho các startup ở giai đoạn đầu.

Nhà sáng lập kiêm CEO của NVIDIA, ông Jensen Huang, đã chia sẻ trong một chương trình podcast vào tháng 4 rằng có rất nhiều công ty phát triển mô hình nền tảng xuất sắc và đáng kinh ngạc trên thị trường đến mức NVIDIA đang nỗ lực đầu tư vào tất cả; họ không chọn lọc người thắng cuộc mà thay vào đó cần hỗ trợ mọi công ty.

Các khoản đầu tư vốn cổ phần đã mang lại bao nhiêu "đòn bẩy chiến lược ngầm" cho Nvidia?

Là công ty dẫn đầu tuyệt đối trong lĩnh vực chip AI, mảng kinh doanh GPU của NVIDIA đã trải qua sự tăng trưởng bùng nổ giữa làn sóng AI. Trong khi mảng kinh doanh GPU vẫn đang trong giai đoạn đi lên, NVIDIA đã ráo riết triển khai các khoản đầu tư vốn cổ phần, định vị đây là "đường cong tăng trưởng thứ hai" của mình.

Từ góc độ vốn, mảng kinh doanh GPU của NVIDIA đã tạo ra dòng tiền cực kỳ dồi dào, với dòng tiền tự do đạt 97 tỷ USD trong năm tài chính vừa qua, tạo nền tảng tài chính vững chắc cho các khoản đầu tư vốn cổ phần quy mô lớn. Với dự trữ tiền mặt khổng lồ, NVIDIA cần tìm các kênh để tối đa hóa giá trị nguồn vốn của mình, và đầu tư vốn cổ phần hoàn toàn phù hợp với định hướng chiến lược mở rộng hệ sinh thái và củng cố các lợi thế của công ty.

Xét từ góc độ bố cục chiến lược, các khoản đầu tư vốn cổ phần của NVIDIA không phải là việc "giăng lưới" mù quáng, mà tập trung vào mục tiêu cốt lõi là xây dựng một hệ sinh thái AI hoàn chỉnh.

Một mặt, công ty đầu tư vào các công ty mô hình AI—chẳng hạn như rót 30 tỷ USD vào OpenAI và tham gia các vòng gọi vốn cho Anthropic và xAI—để đảm bảo các doanh nghiệp này tiếp tục sử dụng GPU của NVIDIA khi phát triển các mô hình lớn, từ đó duy trì nhu cầu phần cứng trong dài hạn. Mặt khác, công ty mở rộng sang các doanh nghiệp chuỗi cung ứng thượng nguồn, đầu tư vào các hãng như Corning và Marvell Technology để thúc đẩy R&D các công nghệ then chốt và xây dựng năng lực sản xuất, giải quyết các nút thắt cổ chai về nguồn cung trong các lĩnh vực như linh kiện quang học và quang tử silicon (silicon photonics), đồng thời đảm bảo tính ổn định và tinh vi cho quy trình sản xuất phần cứng của mình. Đồng thời, việc đầu tư vào các nhà vận hành trung tâm dữ liệu như IREN nhằm mục đích đảm bảo đủ năng lực tính toán để xử lý các khối lượng công việc AI, củng cố thêm vị thế thống trị của NVIDIA trong lĩnh vực hạ tầng AI.

Các khoản đầu tư vốn cổ phần cũng mang lại lợi nhuận tài chính trực tiếp cho NVIDIA, trở thành động lực tăng trưởng lợi nhuận mới. Ví dụ, đối với khoản đầu tư của NVIDIA vào Intel, khi giá cổ phiếu của Intel đã tăng hơn 200% trong năm nay, khoản lãi chưa thực hiện trên khoản đầu tư 5 tỷ USD này đã tiệm cận mức 22 tỷ USD, vượt xa mức đóng góp lợi nhuận của một số mảng kinh doanh truyền thống. Những khoản lợi nhuận đầu tư như vậy không chỉ củng cố báo cáo tài chính của công ty mà còn cung cấp thêm nguồn lực vốn cho các bước đi chiến lược tiếp theo.

Hơn nữa, thông qua các khoản đầu tư vốn cổ phần, NVIDIA đã có thể thắt chặt mối quan hệ với các đối tác trong hệ sinh thái, xây dựng một "hào sâu ngăn cách" không thể lay chuyển. Công ty đã hình thành sức mạnh cộng hưởng sâu rộng với các doanh nghiệp được đầu tư trong các lĩnh vực như R&D kỹ thuật và hợp tác thương mại—ví dụ như hợp tác với Corning để thúc đẩy công nghệ quang học đóng gói chung (co-packaged optics) và với IREN để triển khai hạ tầng mang thương hiệu NVIDIA. Những sự hợp tác này không chỉ nâng cao hiệu quả vận hành của toàn bộ hệ sinh thái AI mà còn giúp NVIDIA có tiếng nói lớn hơn trong việc thiết lập tiêu chuẩn ngành và lựa chọn lộ trình kỹ thuật, tiếp tục nới rộng khoảng cách với các đối thủ cạnh tranh.

Nhà phân tích Jordan Klein của Mizuho Securities tin rằng việc NVIDIA đầu tư vào các nhà sản xuất linh kiện là một bước đi khôn ngoan, vì nó giúp đẩy nhanh việc giải quyết tình trạng thiếu hụt nguồn cung cho các công nghệ và sản phẩm then chốt.

Liệu có những rủi ro tiềm ẩn trong các khoản đầu tư vốn cổ phần của Nvidia?

Đồng thời, chiến lược đầu tư quyết liệt của NVIDIA trong toàn bộ chuỗi cung ứng AI đang làm dấy lên những cuộc tranh luận gay gắt và sự hoài nghi trong ngành về tính bền vững của mô hình kinh doanh của công ty.

Trọng tâm của những chỉ trích tập trung vào rủi ro tiềm ẩn từ các khoản "đầu tư vòng tròn", trong đó NVIDIA cung cấp vốn cho các khách hàng như OpenAI và IREN, những đơn vị sau đó sử dụng chính nguồn vốn này để mua chip của NVIDIA; mặc dù mô hình này có thể thúc đẩy số liệu doanh thu trong ngắn hạn, nhưng nó lại gây ra nghi ngại về tính xác thực của nhu cầu thị trường.

Một khi ngành AI hạ nhiệt, nhu cầu được thúc đẩy bởi nguồn vốn của chính công ty có thể nhanh chóng thu hẹp hoặc thậm chí thổi phồng bong bóng ngành, khiến NVIDIA dễ bị tổn thương trước khả năng sụt giảm lợi nhuận nghiêm trọng.

Các nhà phân tích khác đã so sánh mô hình này với hình thức tài trợ nhà cung cấp (vendor financing) từng thấy trong các đợt bùng nổ công nghệ trước đây, lập luận rằng về bản chất, nó sử dụng vốn để đẩy sớm nhu cầu trong tương lai, điều này tiềm ẩn rủi ro lớn trong dài hạn.

Ben Bajarin, chuyên gia phân tích tại Creative Strategies, cũng bày tỏ quan điểm tương tự khi chỉ ra rằng nếu chu kỳ thị trường đảo chiều, các nhà đầu tư sẽ bắt đầu xem xét kỹ lưỡng cấu trúc tăng trưởng nhu cầu của NVIDIA để phân biệt bao nhiêu là nhu cầu tự nhiên và bao nhiêu là do bảng cân đối kế toán của chính công ty hỗ trợ.

Tác động đến giá cổ phiếu NVIDIA?

Xét từ góc độ doanh thu, việc Nvidia rót vốn vào các "gã khổng lồ" mô hình lớn như OpenAI, Anthropic và xAI về cơ bản là sử dụng nguồn vốn để đảm bảo nhu cầu về năng lực tính toán trong tương lai dài hạn; chừng nào các công ty trong danh mục đầu tư này còn tiếp tục phát triển trong cuộc đua AI, họ sẽ ưu tiên và áp dụng rộng rãi kiến trúc kỹ thuật của Nvidia. Đây là mô hình giúp tăng cường đáng kể khả năng dự báo doanh thu của công ty trong vòng 3 đến 5 năm tới. Thị trường vốn luôn ưa chuộng sự chắc chắn, và sự gắn kết hệ sinh thái này giúp giảm thiểu rủi ro sụt giảm giá cổ phiếu trong các giai đoạn biến động của chu kỳ ngành, tạo bệ đỡ vững chắc hơn cho giá cổ phiếu.

Tuy nhiên, mô hình đầu tư vốn cổ phần của Nvidia cũng tiềm ẩn rủi ro thúc đẩy bong bóng tài sản. Một số nhà phân tích lo ngại về vấn đề "đầu tư vòng quanh", trong đó công ty sử dụng nguồn vốn của chính mình để kích cầu cho các dòng GPU của hãng; nếu chu kỳ thị trường đảo chiều và việc thương mại hóa AI không đạt kỳ vọng, định giá của các công ty trong danh mục đầu tư này có thể sụp đổ, từ đó tác động trực tiếp đến bảng cân đối kế toán của Nvidia.

Khi đó, khoản đầu tư 40 tỷ USD này có thể chuyển từ một công cụ ổn định giá cổ phiếu thành một yếu tố rủi ro gây ra biến động, khiến mức dao động của cổ phiếu Nvidia vượt xa các công ty cùng ngành. Thêm vào đó, định giá hiện tại của thị trường đối với Nvidia đã phản ánh kỳ vọng cao vào chiến lược hệ sinh thái AI của hãng; nếu lợi nhuận chiến lược từ các khoản đầu tư vốn cổ phần không đáp ứng được kỳ vọng, sự thay đổi trong tâm lý thị trường có thể kích hoạt một đợt sụt giảm mạnh của giá cổ phiếu.