Alphabet tiến gần mốc vốn hóa thị trường 5 nghìn tỷ USD. Liệu ngai vàng 'vua cổ phiếu' của Nvidia có sớm đổi chủ? Google có thể vượt qua Nvidia?

TradingKey - Tính đến thời điểm đóng cửa thứ Sáu tuần trước (ngày 8/5), thị trường Mỹ nói chung đã tăng tuần thứ sáu liên tiếp, trong đó cổ phiếu Alphabet đã lập mức cao kỷ lục mới trong ngày. Cổ phiếu loại C (GOOG) đã chạm mức 398,37 USD, trong khi cổ phiếu loại A (GOOGL) đạt 402 USD, đưa vốn hóa thị trường của công ty lên mức 4,8 nghìn tỷ USD.

Mặc dù Nvidia (NVDA) cũng lập mức đóng cửa cao kỷ lục trong đợt tăng giá này với vốn hóa thị trường đạt 5,23 nghìn tỷ USD, nhưng khoảng cách định giá với Google đã thu hẹp đáng kể. Vào cuối tháng 10 năm ngoái, vốn hóa của Nvidia ở mức gần 4,9 nghìn tỷ USD, trong khi vốn hóa của Google lúc đó chưa đầy 3,4 nghìn tỷ USD.

Tính từ đầu năm đến nay, Nvidia đã thể hiện sự ổn định với mức tăng chỉ 13,96%, cao hơn một chút so với mức tăng 12,96% của Nasdaq, trong khi Google đã tăng vọt hơn 25% trong năm nay, riêng mức tăng 34% trong tháng 4 đã đánh dấu hiệu suất hàng tháng tốt nhất kể từ năm 2004.

Tại sao Google lại trở thành bên hưởng lợi lớn nhất từ làn sóng AI kể từ năm 2026? Liệu vốn hóa thị trường của Google có sẵn sàng vượt mốc 5 nghìn tỷ USD và giành lấy ngôi vương "Vua cổ phiếu" mà Nvidia đã nắm giữ bấy lâu nay hay không?

Tại sao Alphabet là người chiến thắng lớn nhất trong làn sóng AI năm 2026.

Phân tích cho thấy việc định giá lại giá trị của Google chủ yếu là do thực tế rằng công ty này bao phủ gần như mọi mắt xích quan trọng trong chuỗi giá trị AI. Gene Munster, đối tác điều hành tại Deepwater Asset Management, nhận định rằng Google trải dài từ chip, mô hình, cơ sở hạ tầng đến các kênh phân phối, và khả năng sinh lời của công ty cũng rất mạnh mẽ.

Về mảng chip AI, mặc dù Nvidia vẫn là cái tên dẫn đầu lĩnh vực này, nhưng dòng chip TPU (Tensor Processing Unit) độc quyền của Google đang bắt kịp nhanh chóng, thậm chí thách thức vị thế thống trị của Nvidia và thu hút ngày càng nhiều khách hàng. CEO Google Sundar Pichai cho biết chip TPU sẽ sớm được cung cấp cho các khách hàng của Google Cloud để sử dụng trong các trung tâm dữ liệu của riêng họ, mở ra các dòng doanh thu mới. Chuyên gia phân tích Andrew Boone của Citizens lưu ý trong một báo cáo nghiên cứu rằng Alphabet dự kiến sẽ tạo ra doanh thu khoảng 3 tỷ USD từ cơ sở hạ tầng liên quan đến TPU vào năm 2026, với doanh thu dự kiến sẽ bùng nổ lên mức 25 tỷ USD vào năm 2027.

Đối với các mô hình, Google đang áp dụng chiến lược phòng ngừa rủi ro; mô hình AI Gemini của hãng đã được công nhận là nằm trong nhóm hàng đầu ngành, tuy nhiên Google cũng tăng cường đầu tư vào Anthropic, đối thủ đứng sau mô hình Claude. Vào tháng 4 năm nay, Google đã công bố một thỏa thuận đám mây với Anthropic, theo đó Google Cloud sẽ cung cấp 5 gigawatt công suất tính toán cho Anthropic trong 5 năm tới. Theo các báo cáo vào đầu tháng 5, Anthropic đã cam kết chi khoảng 200 tỷ USD cho Google Cloud trong vòng 5 năm tới.

Là một nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô siêu lớn, mặc dù Google là bên bắt đầu muộn nhất, nhưng tốc độ tăng trưởng của hãng đã vượt qua các đối thủ Amazon (AMZN) và Microsoft (MSFT). Báo cáo kết quả kinh doanh mới nhất của Google công bố vào ngày 29/4 cho thấy doanh thu mảng đám mây đã tăng 63% so với cùng kỳ năm ngoái, và lượng đơn hàng tồn đọng đạt 460 tỷ USD, gần gấp đôi so với quý trước. Ngược lại, Amazon AWS chỉ tăng trưởng 28% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý này, trong khi doanh thu của Microsoft Azure và các dịch vụ đám mây khác chỉ tăng 40% so với cùng kỳ năm ngoái.

Chuyên gia phân tích nghiên cứu Divyaunsh Divatia của Janus Henderson Investors đã thốt lên rằng "Alphabet có mọi thứ bạn muốn", đồng thời nhận định rằng Google có rất nhiều cách để chiến thắng trong lĩnh vực AI: Tìm kiếm, chip, Google Cloud, YouTube và Gemini... công ty này kiếm tiền từ rất nhiều nguồn, đó là lý do tại sao thị trường cảm thấy rất an tâm về hãng.

460 tỷ USD doanh thu chờ thực hiện + TPU tự phát triển: Quân bài chiến lược trong định giá của Alphabet.

So với động lực tăng trưởng truyền thống là mảng kinh doanh tìm kiếm, Wall Street hiện đang chú ý nhiều hơn đến hiệu suất của Google ở cấp độ cơ sở hạ tầng AI; Google Cloud hiện được xem là một trong những phân khúc kinh doanh cốt lõi nhất của hãng. Mizuho Securities (MFG) dự báo rằng đến năm 2027, khoảng 61 tỷ USD đơn hàng tồn đọng của Google Cloud có thể đến từ doanh số bán TPU, với phần lớn doanh thu đó có khả năng được ghi nhận vào năm tới. Việc Google tự phát triển TPU đã biến hãng trở thành ván cược phần cứng AI được theo dõi sát sao nhất bên cạnh Nvidia.

Tuy nhiên, một số nhà phân tích lo ngại rằng mặc dù đơn hàng tồn đọng của Google Cloud đã đạt 460 tỷ USD, nhưng riêng thỏa thuận với Anthropic đã chiếm tới 200 tỷ USD, cho thấy rủi ro tập trung tiềm ẩn. Chuyên gia phân tích Gil Luria của DA Davidson lưu ý rằng điều này rất giống với những gì Oracle (ORCL) từng trải qua trước đây. Oracle đã chứng kiến giá cổ phiếu tăng vọt vào năm ngoái nhờ lượng đơn hàng tồn đọng tăng mạnh, nhưng sau đó thị trường mới phát hiện ra rằng phần lớn trong số đó bắt nguồn từ OpenAI. Nhược điểm của các nguồn doanh thu quá tập trung là nếu các công ty mô hình AI hàng đầu như OpenAI hay Anthropic gặp trở ngại về tăng trưởng, điều đó sẽ tác động trực tiếp đến doanh thu của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây.

Nhưng các nhà phân tích khác chỉ ra rằng với nhu cầu cấp bách về năng lực tính toán hiện nay, ngay cả khi Anthropic gặp vấn đề trong tương lai, các công ty AI khác sẽ lấp đầy khoảng trống đó. Munster cho rằng thỏa thuận khổng lồ với Anthropic thực sự chứng minh rằng ngành công nghiệp AI vẫn đang ở giai đoạn đầu, với nhu cầu về năng lực tính toán tiếp tục tăng trưởng theo cấp số nhân.

Alphabet có đang bị định giá quá cao? Tại sao Warren Buffett đang gia tăng tỷ trọng nắm giữ tại Google?

Theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp, giá mục tiêu trung bình trong 12 tháng của cổ phiếu Alphabet là khoảng 422 USD, chỉ cao hơn khoảng 5,4% so với giá đóng cửa thứ Sáu tuần trước. Cổ phiếu này đã tăng lũy kế 160% trong 12 tháng qua. Về mặt định giá, hệ số giá trên thu nhập dự phóng (P/E) hiện tại của Alphabet là 28x. Mặc dù mức này còn xa mới đạt tới các cấp độ cực đoan trong thời kỳ bong bóng dot-com, nhưng nó cao hơn đáng kể so với mức trung bình 10 năm là dưới 21x và đang ở gần mức cao nhất lịch sử kể từ năm 2008. Liệu điều này có nghĩa là cổ phiếu hiện đang bị định giá quá cao?

Munster chỉ ra rằng rủi ro lớn nhất đối với Google hiện nay là kỳ vọng của nhà đầu tư gần như đã đạt đỉnh, khiến việc thay đổi tâm lý thị trường bằng một câu chuyện mới trở nên khó khăn. Để tiếp tục vượt xa kỳ vọng của thị trường và giành được đà tăng trưởng trong khuôn khổ câu chuyện hiện tại, Google cần làm rõ hơn nữa chiến lược tác nhân Gemini và thể hiện rõ ràng lộ trình thương mại hóa bền vững từ hệ sinh thái AI rộng lớn hơn. Hội nghị Google I/O sắp tới cũng sẽ đóng vai trò then chốt.

Một số nhà phân tích cũng chỉ ra sự bảo chứng của Warren Buffett đối với cổ phiếu này: tập đoàn Berkshire Hathaway của Buffett (BRKa) (BRKb) đã mua cổ phiếu Alphabet vào năm ngoái. Đáng chú ý là Buffett đã liên tục bán cổ phiếu Mỹ trong những năm gần đây và nổi tiếng với lượng tiền mặt nắm giữ ngày càng cao, khiến động thái này chắc chắn là hiếm hoi. Luke O'Neill, Giám đốc Đầu tư tại CooksonPeirce Wealth Management, nhận định điều này cho thấy mặc dù giá của Google không còn là một món hời, nhưng nó vẫn được định giá hợp lý.