Thị trường liệu có đang đánh giá sai? Morgan Stanley ủng hộ Nvidia: Tiềm năng dài hạn đang bị định giá thấp nghiêm trọng

TradingKey - Sau đợt tăng giá mạnh mẽ của lĩnh vực chip nhớ, Morgan Stanley đã điều chỉnh lại bảng xếp hạng nội bộ cho ngành bán dẫn. Ngân hàng này đã gọi tên Nvidia (NVDA) là lựa chọn hàng đầu trong lĩnh vực bán dẫn, thay thế cho sự ưu tiên trước đó đối với Micron Technology (MU) , cho thấy triển vọng của ngân hàng về tiềm năng trung và dài hạn của công ty dẫn đầu về tính toán AI cốt lõi này đã trở nên tích cực trở lại.

[So sánh mức tăng trưởng giữa cổ phiếu ngành chip nhớ và NVDA kể từ năm 2025, Nguồn: Tradingkey]

Trong một báo cáo gần đây, chuyên gia phân tích Joseph Moore của Morgan Stanley lưu ý một quan điểm phổ biến trên thị trường rằng ngành chip nhớ có chu kỳ dài và bền vững hơn, trong khi các công ty chip xử lý đối mặt với sự biến động chu kỳ lớn hơn. Tuy nhiên, ngân hàng này không hoàn toàn đồng ý với đánh giá đó. Báo cáo cho rằng thị trường có thể đang đánh giá quá cao tính ổn định của chu kỳ giá chip nhớ, đồng thời đánh giá thấp động lực duy trì đối với các dòng GPU cao cấp được thúc đẩy bởi nhu cầu tính toán AI.

Trong vài tháng qua, giá cổ phiếu của Micron đã tăng đáng kể nhờ kỳ vọng vào sự phục hồi của giá chip nhớ, với một phần dòng vốn chuyển sang đặt cược vào một "siêu chu kỳ" trong ngành công nghiệp bộ nhớ.

Tuy nhiên, Morgan Stanley tin rằng độ co giãn của lợi nhuận trong mảng chip nhớ phụ thuộc nhiều hơn vào việc khắc phục tình trạng mất cân bằng cung cầu, và tính bền vững của nó vẫn cần phải quan sát thêm. Ngược lại, logic tăng trưởng của Nvidia được xây dựng nhiều hơn dựa trên việc mở rộng sức mạnh tính toán AI trong các trung tâm dữ liệu, việc mở rộng quy mô của các mô hình và việc triển khai các ứng dụng cấp doanh nghiệp, mang lại sự chắc chắn cao hơn về nhu cầu mang tính cấu trúc.

Những lo ngại của thị trường đối với Nvidia trước đây tập trung vào tính bền vững của tăng trưởng. Khi con số cơ sở ngày càng lớn, các nhà đầu tư lo lắng rằng tốc độ tăng trưởng sẽ khó duy trì ở mức cao trong dài hạn. Tuy nhiên, Morgan Stanley nhận định rằng những nghi ngờ này có thể dần tan biến trong những tháng tới, khi sự tập trung của nhà đầu tư chuyển sang triển vọng lợi nhuận vào khoảng năm 2027. Báo cáo cho rằng tốc độ đổi mới sản phẩm hiện tại của Nvidia và chu kỳ đầu tư cơ sở hạ tầng AI sẽ tiếp tục hỗ trợ việc mở rộng doanh thu trong nhiều năm tới.

Từ góc độ phân bổ ngành, sự điều chỉnh này cũng phản ánh việc tái cân bằng dòng vốn trong lĩnh vực bán dẫn.

Sự ưu tiên tạm thời của thị trường đối với lĩnh vực chip nhớ dựa trên kỳ vọng về sự phục hồi định giá và giá cả; tuy nhiên, khi một số khoản lợi nhuận đã được thực hiện, các tổ chức đang bắt đầu đánh giá lại chất lượng tăng trưởng và khả năng dự báo. Quan điểm của Morgan Stanley ngụ ý rằng họ đặt giá trị cao hơn vào sự mở rộng mang tính cấu trúc của nhu cầu tính toán dài hạn thay vì chỉ đơn thuần là sự phục hồi theo chu kỳ.

Trong lần tái khẳng định này, Morgan Stanley không phủ nhận xu hướng cải thiện của ngành công nghiệp bộ nhớ nhưng nhấn mạnh rằng vị thế cốt lõi của nhà sản xuất bộ vi xử lý hàng đầu trong hệ sinh thái AI vẫn không thể thay thế. Khi những nghi ngờ của thị trường về tính bền vững của tăng trưởng dần hạ nhiệt, Nvidia có thể một lần nữa trở thành hướng phân bổ vốn chính trong lĩnh vực bán dẫn.