Dòng tiền tìm về chất lượng: Các tổ chức đang phản ứng thế nào với đợt điều chỉnh mới nhất của thị trường crypto

Sau khi đạt mốc cao nhất mọi thời đại với tổng giá trị thị trường khoảng 4,000 tỷ USD vào tháng 10, thị trường crypto đã bước vào một trong những đợt điều chỉnh mạnh nhất trong nhiều năm trở lại đây.

Bitcoin từng đạt đỉnh gần 126,000 USD trong đợt tăng giá vừa qua, nhưng hiện đang điều chỉnh xuống vùng đầu 60,000 USD. Hàng tỷ USD vị thế đòn bẩy đã bị thanh lý, open interest giảm mạnh so với mức cao cuối năm trước, và thanh khoản trên các sàn giao dịch cũng giảm đi rõ rệt. Dòng vốn vào ETF đã chuyển sang tiêu cực, cho thấy các tổ chức tài chính đang trong giai đoạn giảm thiểu rủi ro trên diện rộng.

Tốc độ điều chỉnh nhanh chóng như vậy khiến nhiều người đặt lại câu hỏi quen thuộc: Khi biến động tăng mạnh và thanh khoản thị trường bị siết chặt, các tổ chức thực sự phản ứng như thế nào?

Cách vốn đầu tư tổ chức phản ứng với biến động

Với Sheldon Hunt, đợt điều chỉnh này kể một câu chuyện khác so với những gì báo chí hay đề cập. Là nhà sáng lập kiêm CEO Sundial – một giao thức layer-2 cho Bitcoin hướng tới sự tham gia của các tổ chức, ông nhận thấy rằng các tổ chức chủ yếu đơn giản hóa danh mục đầu tư thay vì rút lui hoàn toàn.

“Khi bạn thấy thị trường biến động mạnh như vậy, điều bị cắt giảm đầu tiên là rủi ro, mức độ tiếp xúc thị trường, và yếu tố phức tạp,” Hunt chia sẻ với BeInCrypto tại sự kiện Liquidity Summit 2026 ở Hồng Kông, đồng thời nhấn mạnh thêm:

“Các tổ chức không nhất thiết phải cắt bỏ toàn bộ vị thế. Họ đang tập trung lại mọi thứ. Họ quay về với những điều cơ bản.”

Hunt cho rằng việc “quay về cơ bản” này thực chất là xu hướng chuyển dòng tiền về các tài sản chất lượng hơn.

Khi thị trường biến động, các tổ chức thường sẽ giảm đầu tư vào những ứng dụng phức tạp hoặc rủi ro hơn. Thay vì theo đuổi các chiến lược mới lạ, họ chỉ tập trung vào các danh mục quen thuộc. Ông nói thêm:

“Bạn hoàn toàn có thể giảm bớt sự phức tạp, hay những biến thể như DeFi. Điều bạn muốn bây giờ là quay về những gì đơn giản và dễ hiểu nhất.”

Hoạt động ví như một chỉ báo thị trường

Bên cạnh việc điều chỉnh danh mục, Hunt còn chú ý tới hành vi on-chain để nhận diện sớm các dấu hiệu áp lực.

“Ví không biết nói dối,” ông nói, cho rằng các di chuyển trên ví là một trong những chỉ báo rõ ràng nhất về sức khỏe thị trường.

Trong thời điểm biến động, ông thường thấy tài sản được rút khỏi các sàn giao dịch và nền tảng DeFi để gom lại ở số lượng ví ít hơn. Theo ông, hoạt động này thể hiện sự thận trọng, chứ không phải là dấu hiệu đầu hàng của nhà đầu tư.

Hunt không cho rằng sự chuyển dịch hiện tại chỉ là tạm thời. Theo nhận định của ông, thị trường đang thực sự gặp áp lực thanh khoản rõ rệt.

“Chúng ta đang trải qua cảm giác này ngay bây giờ,” ông nói. “Tình trạng hạn chế thanh khoản hiện tại là có thật. Rất nhiều người đang cảm thấy lo lắng.”

Ông chỉ ra tình trạng biến động trên các thị trường truyền thống và các chính sách tài chính chặt chẽ cũng đang góp phần gia tăng tâm lý e dè. Với các nguồn vốn tổ chức, môi trường hiện tại khiến họ thận trọng hơn nhiều trong quyết định đầu tư.

Theo Hunt, trong bối cảnh thanh khoản hạn chế như hiện nay, các nhà phân bổ vốn sẽ càng ưu tiên sự thận trọng và kiểm soát chặt rủi ro.

“Vẫn còn khả năng không nhỏ rằng đây có thể chỉ mới là khởi đầu của một thị trường gấu khá xấu, có thể kéo dài hai năm hoặc lâu hơn nữa,” ông chia sẻ.

Nếu thị trường đi xuống kéo dài, yếu tố kiên trì quan trọng hơn việc canh đúng thời điểm. Các nhà phân bổ vốn tập trung giữ vững vị thế mà không gây thêm rủi ro mới. Ông mô tả giai đoạn hiện tại là “hạn chế tối đa tiếp xúc với rủi ro và hướng đến đầu tư dài hạn”.

Đánh giá lợi suất dưới góc nhìn tổ chức

Quan điểm này cũng định hướng cách các tổ chức tiếp cận lợi tức từ Bitcoin.

Hunt cho biết một trong những hiểu lầm phổ biến là nhiều người cho rằng các tổ chức chú trọng tối đa hóa lợi nhuận. Thực tế hoạt động của các nhà phân bổ vốn chuyên nghiệp lại không như vậy.

Theo Hunt, các nhà phân bổ vốn chuyên nghiệp sẽ không cố giành lấy mức lợi nhuận 20% hay 30% từ Bitcoin nếu như chúng đi kèm với nhiều lớp rủi ro hoặc không rõ ràng về phía đối tác.

“Sự thật là các tổ chức ưu tiên việc giảm thiểu rủi ro,” ông nói. “Lợi nhuận ổn định, an toàn trong thời gian dài, dù chỉ là 1% hay 2%, vẫn phù hợp hơn rất nhiều với tiêu chí hoạt động của họ.”

Trong thực tế, điều này quyết định cách họ đánh giá các sản phẩm mới. Mức lợi suất không phải là yếu tố quan trọng nhất; thay vào đó, các quy trình quản lý tài sản, cơ chế thanh toán và các kịch bản rủi ro thường được xem xét kỹ lưỡng trong các cuộc họp nội bộ.

Dù cộng đồng ngày càng bàn luận nhiều hơn về tài chính gốc Bitcoin, Hunt cho rằng tỷ trọng tham gia thực sự từ các tổ chức vẫn rất hạn chế. Ông bổ sung:

“Mọi người vẫn hay nghĩ rằng có rất nhiều Bitcoin đang được sử dụng, nhưng thực tế chúng ta rất hiếm khi thấy Bitcoin thực sự được đem vào DeFi, các giao thức hoặc layer-2 để sinh lợi nhuận.”

Phần lớn lượng BTC vẫn đang nằm trong các ví lưu trữ dài hạn. Theo Hunt, điều này cho thấy tầng hạ tầng kỹ thuật vẫn còn trong giai đoạn phát triển chứ chưa thể gọi là bão hòa.

“Chúng ta vẫn đang ở những ngày đầu tiên,” ông khẳng định. “Những ngày tốt đẹp nhất của Bitcoin còn ở phía trước. DeFi cũng vậy. Vẫn còn quá nhiều tiềm năng chưa được khai thác.”

Việc các tổ chức tham gia thị trường với tốc độ chậm chứng tỏ họ đánh giá rủi ro rất kỹ càng. Trước khi dòng vốn chính thức chảy vào các mô hình sinh lợi có quy mô, họ cần làm rõ các vấn đề như kiểm soát tài sản, bảo đảm thanh toán và mức độ tập trung rủi ro sao cho phù hợp với tiêu chuẩn hoạt động hiện có.

Lưu ký, kiểm soát và chu kỳ tiếp theo

Nhìn về chu kỳ tiếp theo, Hunt dự đoán yếu tố kiến trúc hệ thống sẽ quan trọng hơn các tiện ích bên ngoài.

“Tôi tin chắc rằng ở chu kỳ tiếp theo, ưu tiên lớn nhất cho các tổ chức sẽ là những lựa chọn không giam giữ,” ông nhận định, đặc biệt nhấn mạnh tới mô hình staking và thanh toán phi tập trung để hạn chế rủi ro trong quá trình lưu trữ tài sản.

Theo ông, các tổ chức muốn rõ ràng về quyền kiểm soát tài sản ở mọi khâu trong quy trình. Trong thực tế, điều này có nghĩa là họ muốn tự mình quản lý khâu thanh toán và lưu trữ. Ngành crypto từ lâu luôn đề cao triết lý “tự làm ngân hàng của chính mình”; với các nhà đầu tư tổ chức, nguyên tắc này thiên về cấu trúc quản trị hơn là lý tưởng. Giai đoạn phát triển tiếp theo sẽ phụ thuộc vào việc kiến trúc sản phẩm có đáp ứng được tiêu chuẩn kiểm soát rủi ro truyền thống hay không.