FX hàng hóa: Hạn chế tăng trưởng kìm hãm giao dịch carry – BNY

Geoff Yu của BNY lưu ý rằng một Fed bớt diều hâu hơn đã làm suy yếu đồng đô la nhưng không thể khơi dậy lực mua bền vững đối với các đồng tiền hàng hóa như đồng krone Na Uy (NOK), đồng đô la Úc (AUD) và các đồng tiền thị trường mới nổi (EM) gồm đồng peso Chile (CLP), đồng rand Nam Phi (ZAR) và đồng real Brazil (BRL). Lãi suất danh nghĩa cao ở Úc và Na Uy bị bù trừ bởi tình trạng đình lạm và các vấn đề về năng suất, trong khi lập trường chính sách của Nam Phi phản ánh ưu tiên rõ ràng đối với tăng trưởng toàn cầu hơn là lợi suất carry.

Các đồng tiền hàng hóa chật vật để có mức follow-through

"Ngay cả trước khi có số liệu bảng lương vào thứ Sáu tuần trước, iFlow đã cho thấy các biện pháp phòng hộ đồng đô la lại tăng lên. Sự đảo chiều về trung bình vốn đã quá hạn, nhưng quyết định của Fed và câu chuyện "uy tín" sau đó đã đẩy nhanh quá trình này. Chúng tôi luôn xem vị thế cực đoan là yếu tố khuếch đại hành động giá, và đồng đô la đang điều chỉnh tương ứng."

"Ngoài vàng ra, vẫn chưa có dấu hiệu nào của động thái rộng khắp ở nhóm hàng hóa cần thiết để hồi sinh giao dịch "debasement" vốn chi phối thị trường trong tháng 1 và tháng 2. Trong FX, chúng ta có thể tách ra một số đồng tiền hàng hóa sạch nhất: NOK, AUD và một rổ EM gồm CLP, ZAR và BRL. Trong cả tuần giao dịch đầy đủ sau quyết định của Fed, không có một phiên nào mà toàn bộ nhóm này được mua ròng; đến một tuần sau, dòng tiền tổng hợp lại đang chuyển về phía bán ròng."

"Ngân hàng Dự trữ Úc và Norges Bank vẫn duy trì mức lãi suất danh nghĩa cao nhất trong G10, nhưng các rủi ro đặc thù vẫn quá cao để tạo ra chênh lệch lãi suất thực ở phần đầu đường cong đủ lớn so với USD."

"Trong khi đó, khi xung đột Iran nhìn chung đã ổn định xét về mặt thị trường, các nền kinh tế gắn với hàng hóa sẵn sàng quay lại các lộ trình nới lỏng trước đó hơn và ngăn lãi suất thực nới rộng trở lại. Nam Phi là một ví dụ điển hình: Ngân hàng Dự trữ Nam Phi đã gây bất ngờ cho thị trường khi giữ nguyên lãi suất vào tháng 7 và duy trì thiên hướng hướng tới tương lai, với kỳ vọng lạm phát yếu hơn mở ra cánh cửa cho một sự xoay trục chính sách. Ưu tiên tăng trưởng toàn cầu ngày càng rõ ràng, tạo ra một mức trần cứng cho hiệu suất carry trừ khi Fed bắt đầu phát tín hiệu cắt giảm."

"Đừng vội đuổi theo giao dịch hàng hóa hưởng lợi từ đồng đô la yếu lúc này. Hãy giữ mức tiếp xúc với FX hàng hóa và kỳ hạn EM ở mức chọn lọc cho đến khi dòng tiền xác nhận một sự phục hồi tăng trưởng rộng hơn, chứ không chỉ là kỳ vọng Fed nới lỏng hơn."

(Bài viết này được tạo với sự hỗ trợ của một công cụ Trí tuệ nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)