Màn ra mắt FOMC mang tính diều hâu của Warsh sau khi nhậm chức: Công bố tuyên bố cuộc họp ngắn nhất, làm thế nào để đánh giá hướng đi của chính sách tiền tệ trong tương lai?

TradingKey - Vào thứ Tư (ngày 17/6) theo giờ miền Đông, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã thông qua nghị quyết giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang, đánh dấu lần tạm dừng thứ tư của FOMC kể từ năm 2026.

Đáng chú ý, đây là cuộc họp FOMC đầu tiên của tân Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh. Tuyên bố sau cuộc họp cực kỳ ngắn gọn, chỉ gồm ba đoạn văn và khoảng 114 từ. George Pearkes của Bespoke Investment nhận định đây là tuyên bố FOMC ngắn nhất kể từ năm 2007, ngoại trừ các tuyên bố cắt giảm lãi suất khẩn cấp trong giai đoạn đầu của đại dịch COVID-19.

Phản hồi về vấn đề này, ông Warsh cho biết việc chuyển sang một tuyên bố ngắn gọn hơn là có chủ ý. Tuyên bố không chỉ lược bỏ kết quả bỏ phiếu chi tiết mà còn loại bỏ hầu hết các ngôn từ mang tính mô tả để trực tiếp trình bày lập trường chính sách. Có thể dự đoán rằng trong nhiệm kỳ lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang của ông Warsh, khuôn khổ truyền thông chính sách giữa ngân hàng trung ương và thị trường sẽ bị đảo lộn hoàn toàn.

Về vấn đề này, một số quan điểm trên thị trường cho rằng động thái này có thể hạn chế khả năng tiếp cận thông tin mang tính định hướng tương lai của thị trường, từ đó có khả năng khiến các nhà đầu tư gặp khó khăn hơn trong việc dự đoán hướng đi tiếp theo của chính sách tiền tệ.

Fed ưu tiên lạm phát hơn việc làm, thể hiện lập trường cực kỳ diều hâu

Liên quan đến tuyên bố này, thị trường không khó để nhận thấy sự chuyển dịch tổng thể theo hướng diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Bằng chứng trực tiếp nhất là biểu đồ chấm (dot plot) được công bố sau cuộc họp: 9 trên tổng số 18 quan chức dự báo sẽ có ít nhất một đợt tăng lãi suất trong năm nay, trong đó có 6 người kỳ vọng có ít nhất hai đợt. Nick Timiraos, nhà báo được mệnh danh là "người thì thầm với Fed", lưu ý rằng đây là một biểu đồ chấm mang tính diều hâu cao.

Ngoài ra, tuyên bố này chỉ nhấn mạnh vào diễn biến lạm phát, tiếp tục tái khẳng định sự bất ổn kinh tế do lạm phát cao và xung đột ở Trung Đông gây ra. Việc giảm nhẹ các điều kiện việc làm gần đây cũng cho thấy một thiên hướng diều hâu.

Cuộc họp lần này cũng hạ dự báo tăng trưởng GDP cho năm nay và năm sau nữa, cũng như dự báo tỷ lệ thất nghiệp của năm nay. Fed không chỉ tiếp tục nâng dự báo lạm phát PCE và PCE lõi cho năm nay và năm sau, mà còn tăng dự báo lạm phát PCE lõi cho năm sau nữa. Chỉ số PCE của năm nay chứng kiến mức điều chỉnh tăng mạnh nhất, vọt thêm 90 điểm cơ bản lên 3,6%, trong khi dự báo lạm phát PCE lõi cho năm nay được ấn định ở mức 3,3%. Dự báo này cho thấy Fed đã định hình bối cảnh kinh tế hiện tại là một giai đoạn lạm phát cao và thất nghiệp thấp, với rủi ro lạm phát đặc biệt nghiêm trọng, qua đó tiếp tục củng cố kỳ vọng tăng lãi suất.

Tạm biệt Định hướng tương lai! Làm thế nào để dự báo hướng đi chính sách của Fed trong kỷ nguyên Warsh?

Cuộc họp FOMC lần này đã định hình xu hướng cho lộ trình chính sách tiền tệ trong giai đoạn tới, với xác suất tăng lãi suất tăng lên đáng kể. Khi việc bổ nhiệm ông Warsh làm thay đổi phong cách đưa ra tuyên bố sau cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), thị trường sẽ cần tập trung cao độ vào việc phân tích các chỉ số dữ liệu khi dự báo lộ trình chính sách tương lai, thay vì phụ thuộc vào các định hướng chính sách (forward guidance) như trước đây.

Về mặt dữ liệu, trọng tâm quan trọng nhất trong ngắn hạn là các dữ liệu CPI và PPI đại diện cho lạm phát, đặc biệt là sự truyền dẫn thứ cấp của lạm phát. Mặc dù việc ký kết thỏa thuận Mỹ-Iran và sự sụt giảm giá dầu sau đó sẽ thúc đẩy quá trình bình thường hóa lạm phát, nhưng lạm phát dịch vụ và lạm phát lõi vẫn ở mức dai dẳng và khó có thể thay đổi trong ngắn hạn, đồng nghĩa với việc sự truyền dẫn thứ cấp của lạm phát vẫn cần được theo dõi chặt chẽ.

Hơn nữa, do ông Warsh có xu hướng tin rằng tăng trưởng năng suất nhờ công nghệ AI có thể nâng trần tăng trưởng của nền kinh tế Mỹ mà không kích hoạt lạm phát, thị trường cần theo dõi sát sao các dữ liệu về năng suất. Nếu các chỉ số này tăng trưởng mạnh mẽ, Cục Dự trữ Liên bang nhiều khả năng sẽ áp dụng cách tiếp cận chờ đợi và quan sát trong bối cảnh lãi suất duy trì ở mức cao, thay vì tiếp tục tăng lãi suất.