Vàng đã chạm đáy? Barclays, Citi đều lạc quan về vàng, giá vàng sẽ quay trở lại mức $5,000 vào năm tới.

TradingKey - Kể từ năm 2026, vàng đã xóa sạch gần như toàn bộ đà tăng và giảm hơn 20% so với mức cao kỷ lục 5.595 USD được thiết lập vào cuối tháng 1. Liệu giá vàng đã tạo đáy? Liệu đây có phải là thời điểm để gia tăng tích lũy vàng?

Vào ngày 15/6, cả Barclays và Citi đều bày tỏ triển vọng lạc quan. Citi đã nâng mục tiêu giá vàng kỳ hạn 3 tháng lên 4.500 USD, sau khi từng hạ dự báo xuống 4.000 USD vào đầu tháng 6, đồng thời duy trì dự báo tăng giá ở mức 5.000 USD/ounce trong tầm nhìn từ 6 đến 12 tháng. Trong khi đó, Barclays tin rằng đợt sụt giảm lần này là một sự thiết lập lại mặt bằng giá chứ không phải là sự kết thúc của thị trường giá lên.

Mỹ và Iran ký kết Bản ghi nhớ, Eo biển Hormuz mở cửa trở lại: Liệu thị trường vàng tăng giá có quay trở lại?

Về mặt tin tức, Mỹ và Iran thông báo sẽ chính thức ký Biên bản ghi nhớ (MoU) vào thứ Sáu tuần này. Thời điểm eo biển Hormuz mở cửa trở lại sẽ là chất xúc tác để ngân hàng đầu tư này điều chỉnh mục tiêu giá vàng. Citi chỉ ra rằng bước đột phá trong các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran là một trong những sự kiện quan trọng nhất trên thị trường hàng hóa trong năm nay.

Liên quan đến giá dầu gần đây, Citi lưu ý rằng thị trường đã phản ánh thông tin về thỏa thuận giữa Mỹ và Iran, nhưng chưa phản ánh đầy đủ kịch bản lưu lượng vận chuyển qua eo biển Hormuz tiếp tục phục hồi trong trung hạn. Nếu không, giá dầu thô hiện tại lẽ ra phải thấp hơn khoảng 10-15 USD/thùng so với mức hiện tại, đồng nghĩa với việc giá dầu vẫn còn dư địa giảm hơn nữa trong ngắn hạn.

Trong báo cáo của mình, kịch bản cơ sở của Citi là Mỹ và Iran sẽ tiếp tục thúc đẩy các cuộc đàm phán sau khi ký MoU, khi đó nguồn cung dầu thô sẽ tiếp tục phục hồi. Đến năm 2027, thị trường dầu mỏ sẽ chứng kiến tình trạng dư thừa khoảng 4 triệu thùng/ngày (bpd) và giá dầu sẽ giảm xuống dưới 70 USD/thùng. Citi dự báo xác suất xảy ra kịch bản này là 60%.

Hiện tại, Citi đã hạ dự báo giá dầu thô Brent trong quý 3 và quý 4 năm 2026, cũng như cả năm 2027 xuống lần lượt là 75, 70 và 65 USD/thùng, giảm so với các dự báo trước đó lần lượt là 110, 90 và 80 USD/thùng.

Citi tin rằng đợt giảm giá mạnh của vàng kể từ cuối tháng 1 năm nay chủ yếu là do cú sốc lạm phát năng lượng phát sinh từ xung đột Trung Đông. Nếu yếu tố này được loại bỏ trong tương lai, áp lực buộc Fed phải duy trì lập trường diều hâu sẽ được giải tỏa, từ đó kéo lãi suất thực tế đi xuống và có thể mở ra kênh tăng giá cho vàng.

Lạm phát dài hạn và hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương sẽ đẩy giá vàng tăng cao.

Barclays tin rằng giá vàng hiện đã quay trở lại phạm vi giá trị hợp lý được ước tính bởi mô hình của họ, vốn xác định CPI của Mỹ, S&P 500, Chỉ số Đô la Mỹ và nhu cầu vàng của ngân hàng trung ương là bốn động lực cốt lõi thúc đẩy giá vàng. Theo mô hình này, cả đồng USD và cổ phiếu Mỹ đều tăng mạnh trong năm nay, trong khi nhu cầu mua vàng của ngân hàng trung ương tạm thời bị kìm hãm, thậm chí có thời điểm chuyển sang bán ròng. Những yếu tố này đều gây áp lực giảm lên đà tăng của vàng, lý giải cho sự sụt giảm của giá vàng kể từ đầu năm đến nay.

Theo mô hình này, Barclays tin rằng lạm phát của Mỹ sẽ chi phối xu hướng trung và dài hạn của giá vàng: cứ mỗi 1 điểm phần trăm tăng lên của CPI Mỹ, giá vàng sẽ tăng khoảng 5%. Thoạt nhìn, điều này có vẻ mâu thuẫn với thực tế là giá vàng đã lao dốc bất chấp lạm phát tăng vọt sau khi cuộc chiến Mỹ-Iran bùng nổ. Tuy nhiên, về lâu dài, do các đợt tăng lãi suất không thể kéo dài vô hạn, trong khi sự suy giảm sức mua và mất giá của tiền pháp định do lạm phát cao sẽ tiếp tục tích lũy, điều này cuối cùng sẽ có lợi cho vàng nhờ đặc tính phòng ngừa rủi ro lạm phát của kim loại quý này.

Ngoài ra, tốc độ mua vàng của các ngân hàng trung ương đã được khôi phục. Báo cáo do Hội đồng Vàng Thế giới công bố ngày 3/6 cho thấy các ngân hàng trung ương đã tiếp tục tăng lượng nắm giữ vàng trong tháng 4, với lượng mua ròng khoảng 17 tấn, sau khi bán ròng gần 30 tấn trong tháng 3. Trong quý 1/2026, hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương (tính bằng ounce) đã tăng 17% so với quý trước. Những bên mua chủ yếu trong quý 1 là ngân hàng trung ương Ba Lan và Uzbekistan. Tether, nhà phát hành stablecoin lớn nhất thế giới, cũng tiếp tục gia tăng vị thế khi mua 12,6 tấn trong quý 1, nâng tổng dự trữ lên 154 tấn. Khối lượng mua này đứng thứ tư trên toàn cầu, vượt qua hầu hết các ngân hàng trung ương lớn. Barclays tin rằng khi căng thẳng địa chính trị ổn định, các ngân hàng trung ương ở các thị trường mới nổi từng bán bớt dự trữ vàng dự kiến sẽ tiếp tục tăng cường nắm giữ.