Trung Quốc: Tăng trưởng giảm, lạm phát tăng – ABN AMRO

Kinh tế trưởng cấp cao của ABN AMRO, Arjen van Dijkhuizen, đánh giá triển vọng vĩ mô của Trung Quốc sau xung đột Iran, lưu ý dữ liệu đầu năm 2026 mạnh hơn nhưng dự báo GDP giảm nhẹ. Ngân hàng hiện dự báo tăng trưởng của Trung Quốc năm 2026 là 4,6% và năm 2027 là 4,5%, đồng thời nâng dự báo CPI cho năm 2026 và 2027 do giá năng lượng cao hơn đẩy lạm phát tạm thời tăng và trì hoãn việc nới lỏng chính sách tiền tệ thêm.

Dữ liệu mạnh hơn nhưng đối mặt với những khó khăn do xung đột

“Kinh tế Trung Quốc đã khởi đầu năm với nền tảng vững chắc (xem thêm Báo cáo Vĩ mô Trung Quốc gần đây của chúng tôi, về Iran, Trump-Xi, NPC và dữ liệu tích cực). Sự cải thiện lớn nhất đến từ đầu tư cố định, đã trở lại tăng trưởng trong tháng 1/tháng 2 (+1,8% so với cùng kỳ) so với mức suy giảm -3,8% năm 2025. Sự đảo chiều này được dẫn dắt bởi chi tiêu cơ sở hạ tầng, nhờ phát hành trái phiếu chính quyền địa phương, cùng với đầu tư sản xuất nhanh hơn và sự giảm sút chậm lại trong đầu tư bất động sản.”

“Là nhà nhập khẩu năng lượng lớn nhất thế giới và điểm đến chính của các chuyến hàng năng lượng qua Eo biển Hormuz, Trung Quốc bị ảnh hưởng bởi xung đột Iran. Chúng tôi vẫn cho rằng có nhiều yếu tố đệm (ví dụ như dự trữ dầu cao, tiếp cận năng lượng từ Nga) sẽ giảm thiểu tác động. Tuy nhiên, rủi ro giảm giá đã tăng lên do xung đột, xét cả tác động trực tiếp và gián tiếp như ảnh hưởng đến nhu cầu toàn cầu.”

“Tổng thể, chúng tôi đã điều chỉnh nhẹ dự báo tăng trưởng GDP theo quý (mạnh hơn quý 1, yếu hơn quý 2), và do đó giảm nhẹ dự báo tăng trưởng hàng năm cho năm 2026 xuống còn 4,6% (từ 4,7%) – trong phạm vi mục tiêu của chính phủ là ‘từ 4,5% đến 5%’, như đã công bố đầu tháng này. Chúng tôi cũng tăng nhẹ dự báo tăng trưởng năm 2027 lên 4,5%, từ 4,4%.”

“Mặc dù nguồn cung trong nước vẫn dư thừa, sự tăng vọt của giá năng lượng sẽ dẫn đến lạm phát (do chi phí đẩy) cao hơn trong những tháng tới, dù tác động được giảm nhẹ. Trước khi xung đột bùng phát, lạm phát CPI đã tăng lên mức cao nhất trong hai năm là 1,3% so với cùng kỳ vào tháng 2, do chi tiêu Tết Nguyên đán, giá thực phẩm và hiệu ứng cơ bản. Lạm phát cơ bản tăng lên mức cao nhất trong bảy năm là 1,8% so với cùng kỳ, trong khi giảm phát chỉ số giá sản xuất hàng năm tiếp tục giảm nhẹ.”

(Bài viết này được tạo ra với sự trợ giúp của công cụ Trí tuệ Nhân tạo và được biên tập viên xem xét.)