MicroStrategy có phải là nhà đầu tư nhỏ lẻ cuối cùng còn mua Bitcoin?

MicroStrategy dường như là doanh nghiệp lớn duy nhất đang mua Bitcoin ở thời điểm hiện tại, khiến nhiều người lo ngại về sức mạnh của nhu cầu đầu tư tổ chức.

Dữ liệu gần đây cho thấy công ty này đã mua khoảng 45,000 BTC trong 30 ngày gần đây, trong khi tất cả các công ty khác cộng lại chỉ mua khoảng 1,000 BTC. Điều này cho thấy sự tham gia của các doanh nghiệp khác gần như biến mất trong lĩnh vực này.

Diễn biến này thể hiện sự thay đổi rõ rệt về cấu trúc thị trường. Nếu trước đây việc mua Bitcoin của doanh nghiệp được xem là xu hướng ngày càng gia tăng, thì giờ đây tất cả gần như chỉ dựa vào một công ty duy nhất.

MicroStrategy hiện chiếm khoảng 76% tổng số Bitcoin mà các công ty đang nắm giữ trong kho bạc doanh nghiệp, cho thấy chiến lược này đã trở nên cực kỳ tập trung.

Trong khi đó, bản thân mô hình của MicroStrategy cũng bắt đầu xuất hiện những điểm yếu. Chỉ số mNAV (giá trị gấp nhiều lần tài sản ròng) của công ty hiện vẫn dưới mức 1, khoảng 0.97x.

Điều này có nghĩa cổ phiếu công ty đang bị giao dịch thấp hơn so với giá trị Bitcoin mà họ đang nắm giữ, sau khi tính đến sự pha loãng cổ phần.

Yếu tố này rất quan trọng bởi lẽ chiến lược của MicroStrategy phụ thuộc nhiều vào sự tin tưởng của thị trường. Khi giá cổ phiếu cao hơn giá trị thực, công ty có thể huy động vốn hiệu quả hơn để tiếp tục mua Bitcoin.

Khi cổ phiếu bị bán rẻ hơn, động lực này sẽ yếu đi và cũng cho thấy sự quan tâm của nhà đầu tư đối với mô hình của công ty không còn mạnh như trước.

Song song đó, giá cổ phiếu của MicroStrategy đã giảm khoảng 14% từ đầu năm đến nay, trong khi giá Bitcoin cũng giảm 22% trong cùng khoảng thời gian.

Mặc dù mức giảm của MicroStrategy thấp hơn Bitcoin có vẻ là tín hiệu tích cực, nhưng thực ra đây là một góc nhìn thận trọng hơn. Nhà đầu tư vẫn đánh giá cao khả năng tích lũy Bitcoin của công ty, nhưng họ không còn “định giá cao” cho mô hình này như trước.

Nhìn chung, các số liệu cho thấy thị trường hiện tại khá mong manh. Nhu cầu Bitcoin từ các công ty không có dấu hiệu mở rộng, mà chỉ tập trung vào một doanh nghiệp lớn duy nhất.

Do đó, câu chuyện về làn sóng đầu tư tổ chức thông qua kho bạc doanh nghiệp đang trở nên yếu hơn kỳ vọng.

Hiện tại, thị trường phần lớn đang kỳ vọng vào hoạt động mua liên tục của MicroStrategy thay vì dựa trên nhu cầu đa dạng từ nhiều doanh nghiệp khác nhau.

Nếu xu hướng này thay đổi, nhu cầu đối với Bitcoin có thể sẽ bị tác động ngay lập tức và có thể rất lớn.