Từ khởi nguồn tiền mã hóa đến làn sóng bán tháo AI: Vì sao CoreWeave đang chịu áp lực

Cổ phiếu CoreWeave (CRWV) đã giảm hơn một phần ba trong tháng 10 khi các nhà đầu tư lo ngại về khoản nợ khoảng 52 tỷ USD dùng để xây dựng các trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo (AI), mặc dù doanh thu quý vừa rồi đã tăng hơn gấp đôi.

Công ty được Nvidia hậu thuẫn này không khởi đầu với AI. CoreWeave được thành lập năm 2017 với tên gọi Atlantic Crypto, chuyên khai thác Ethereum (ETH) bằng các card đồ họa (GPU), và đổi tên thành CoreWeave vào năm 2019 sau khi chuyển hướng sang cho thuê sức mạnh tính toán từ phần cứng đó.

Tại sao nhà đầu tư trái phiếu lại rời bỏ dù doanh thu bùng nổ?

CoreWeave ghi nhận khoảng 2.5 tỷ USD doanh thu quý 2, tăng 112% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, thị trường nợ lại yêu cầu mức lãi suất cao hơn nhiều. Trái phiếu không có tài sản đảm bảo của CoreWeave hiện có lợi suất khoảng 15%.

Trong khi đó, mức chênh lệch trên hợp đồng bảo hiểm rủi ro tín dụng (Credit Default Swaps) – các hợp đồng phòng ngừa rủi ro vỡ nợ – của CoreWeave đã vượt qua mức 11%.

CEO Nvidia Jensen Huang tuần trước đã khẳng định rằng CoreWeave không cần đến sự cứu trợ từ đơn vị sản xuất chip này và ông cũng trực tiếp nói về chi phí tài chính của CoreWeave.

“Chi phí vốn của họ thực ra đang giảm dần.”

Ông phát biểu vào ngày 15/10, một ngày sau khi cổ phiếu CoreWeave sụt 15%, mức giảm mạnh nhất trong một ngày kể từ tháng 02.

Điều gì sẽ xảy ra với ngành AI nếu CoreWeave không thể tái cấp vốn?

Nvidia đang bị cuốn vào ba khía cạnh: cung cấp chip, sở hữu khoảng 9% cổ phần của CoreWeave và cam kết mua tối đa 6.3 tỷ USD công suất của CoreWeave nếu không có khách hàng nào khác mua.

Những liên kết với lĩnh vực tiền mã hóa vẫn còn. CoreWeave từng thuê chỗ đặt máy tại Core Scientific (CORZ) – một đơn vị đào bitcoin hiện đang chuyển dần sang lĩnh vực hosting AI. Các cổ đông của Core Scientific vào tháng 10/2025 đã từ chối thương vụ mua lại trị giá 9 tỷ USD từ CoreWeave.

Neoclouds – những đơn vị chuyên cho thuê GPU dựa trên chip Nvidia – cũng đang gặp khó khăn. Theo CNBC, giá cổ phiếu Nebius và IREN cũng đã giảm ít nhất 30% trong tháng này cùng với CoreWeave.

Nếu CoreWeave gặp khó khi tái cấp vốn, chi phí đi vay của mọi đơn vị đang triển khai các dự án xây dựng GPU nhờ vay nợ cũng sẽ tăng theo, bao gồm cả các miner như Core Scientific đang chuyển hướng sang AI.