Tại sao hàng nghìn giao dịch 5,500 USD giống hệt nhau đưa Kalshi lên tâm điểm chú ý

Hàng nghìn lệnh giao dịch giống hệt nhau với giá trị 5,500 USD trên thị trường hợp đồng tương lai ether của Kalshi đã làm dấy lên nghi ngờ rằng sàn giao dịch này đang thổi phồng khối lượng giao dịch crypto. Kalshi phủ nhận việc wash trading.

Kalshi là một sàn giao dịch tại Mỹ được quản lý bởi Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). Sàn này vận hành các thị trường dự đoán và từ tháng 06/2024, đã có thêm các hợp đồng tương lai liên quan tới giá crypto.

Kalshi bị cáo buộc wash trading xoay quanh khối lượng một lệnh giao dịch duy nhất

Beni, một cựu trader định lượng và là đồng sáng lập công ty nghiên cứu Stealth Neolab, đã lấy dữ liệu giao dịch từ nguồn cấp dữ liệu công khai của Kalshi. Một kích thước lệnh giao dịch đã chiếm ưu thế trên bảng giao dịch này.

uh guysI’ve been made aware that if @Kalshi itself participated in, directed, or knowingly incentivized the kind of activity described in my post below, it could potentially amount to fraud or market manipulationCongratulations We did it (I am still not done tho) https://t.co/SC4OcbLN30

— Beni (@beniduboss) September 21, 2026

Ông tính toán được khối lượng giao dịch trong 24 giờ trên thị trường ether perpetual vào khoảng 539 triệu USD, trong khi lệnh mở (open interest) chỉ vào khoảng 3.1 triệu USD. Chỉ số open interest phản ánh tổng giá trị các vị thế vẫn đang được mở trên thị trường.

“Trên ETH, đúng cùng một kích thước lệnh 5,500 USD xuất hiện lặp đi lặp lại rất nhiều lần… nó thực sự chiếm tới 48%-58% tổng khối lượng giao dịch ETH PERP chỉ trong 4 ngày riêng biệt,” Beni chia sẻ.

Những con số này không thể xây dựng lại chính xác sau đó do dữ liệu giao dịch thay đổi theo từng giây. Beni nói rằng ông đã lưu bản sao trước khi công khai thông tin này.

Kalshi khẳng định có sự nhầm lẫn giữa hai sản phẩm khác nhau

Trưởng bộ phận crypto của Kalshi, người dùng biệt danh IcoBeast, cho rằng Beni đã nhầm lẫn giữa thị trường dự đoán và hợp đồng tương lai crypto perpetual.

“Chúng tôi không áp dụng hoàn tiền/rebate cho thị trường dự đoán crypto… Mọi sàn giao dịch đều chạy các chương trình hoàn tiền và ưu đãi để tăng thanh khoản cho nhà giao dịch. CME cũng có chương trình tương tự. Hyperliquid và Binance cũng vậy,” họ phản hồi.

Họ cũng phủ nhận việc Kalshi tự chọn ra các công ty được phép tự thanh toán giao dịch của mình, và cho rằng điều kiện tiếp cận công bằng là yêu cầu bắt buộc bởi quy định.

Kalshi đã cập nhật chương trình hoàn tiền tạm thời cho hợp đồng perpetual trong một văn bản được CFTC phê duyệt vào ngày 16/09/2023. Theo đó, phí taker trên các lệnh crypto perp dành cho thành viên tự giao dịch chỉ còn 0.003% giá trị lệnh, còn maker thì không thay đổi mức phí nhận về.

Trong cùng văn bản này cũng quy định sẽ loại trừ mọi khoản phí phát sinh từ các lệnh giao dịch có nghi vấn hoặc đang bị điều tra về việc tự giao dịch (self-matching), wash trading hoặc giao dịch đã sắp đặt trước (pre-arranged trading). Việc một công ty bị loại khỏi chương trình hoàn tiền này sẽ do giám đốc phụ trách quản lý của Kalshi quyết định.

Cơ quan quản lý đã cảnh báo về những rủi ro rộng hơn vào tháng 08/2023. Nhân viên của CFTC cho rằng các chương trình thưởng dựa trên khối lượng lớn có thể khiến nhà giao dịch thực hiện các lệnh chỉ để đạt mục tiêu nhận thưởng.

Hiện chưa có bất kỳ thông báo xử phạt nào được đưa ra với Kalshi liên quan các cáo buộc này. Wash trading – tức việc một bên mua bán với chính mình để giả tạo hoạt động giao dịch – vốn đã bị pháp luật hàng hóa Mỹ cấm.

BeInCrypto đưa tin vào tháng 06/2024 rằng thị trường bitcoin perpetual của Kalshi đã ghi nhận 1 tỷ USD sau vài ngày ra mắt, trong khi thị trường dự đoán truyền thống của họ phải mất tới 40 tháng mới đạt con số này.

Beni cũng cho biết các luật sư đang xem xét thêm một số tài liệu trước khi ông công bố các thông tin tiếp theo.