Nhà đầu tư vĩ mô kỳ cựu cho rằng thời kỳ kiếm tiền dễ với AI đã qua và Bitcoin sẽ là tiếp theo

Nhà đầu tư vĩ mô kỳ cựu Jordi Visser cho rằng “cơn sốt kiếm tiền dễ dàng” từ trí tuệ nhân tạo (AI) đã hết. Ông tin rằng cơ hội lớn tiếp theo sẽ nằm ở Bitcoin (BTC).

Các báo cáo tài chính mới đây đã lý giải điều này. Những “ông lớn” chi mạnh cho AI hiện đang đốt tiền nhanh hơn doanh thu kiếm được.

Big Tech đang tiêu tốn tiền mặt để phát triển AI

Google vừa có quý đầu tiên kể từ khi niêm yết năm 2004 mà chi tiêu vượt cả doanh thu thu về.

Chỉ số quan trọng ở đây là dòng tiền tự do – tức là số tiền còn lại sau khi doanh nghiệp thanh toán cho các trung tâm dữ liệu đang xây dựng.

Cả ba công ty chi mạnh nhất cho AI đều chứng kiến “tấm đệm” tài chính này bị thu hẹp đi đáng kể.

Sự sụt giảm của Meta là điều nổi bật nhất. Một năm trước Meta còn giữ lại được 8.5 tỷ USD, nay chỉ còn 784 triệu USD.

Chính báo cáo tài chính của Meta cho thấy nguyên nhân. Doanh thu tăng 28%, trong khi chi phí tăng đến 55%. Meta còn phải vay thêm 24.91 tỷ USD để tiếp tục đầu tư và chi tới 31.08 tỷ USD chỉ trong 3 tháng cho việc mở rộng năng lực.

Tuy nhiên, cũng cần lưu ý rằng một phần các khoản chi này là tiền trả phí pháp lý và hỗ trợ nhân viên nghỉ việc, chứ không chỉ riêng cho AI. Tổng chi phí cho hai khoản này là 3.58 tỷ USD.

Trong ba “gã khổng lồ”, Microsoft dường như có tình hình tài chính lành mạnh nhất. Báo cáo của Microsoft cho thấy doanh thu tăng 18% và mảng đám mây Azure tăng tới 43%.

Dù vậy, lượng tiền mặt dự phòng của Microsoft vẫn giảm 23%. Không ai tránh khỏi áp lực chi phí, chỉ là mức độ khác nhau mà thôi.

Tại sao Jordi Visser cho rằng cơ hội đầu tư AI đã qua

Jordi Visser đã có hơn 30 năm kinh nghiệm trên thị trường. Hiện ông đang dẫn dắt mảng nghiên cứu AI tại 22V Research và là nhà sáng lập Visser-Labs. Trước đây, ông cũng từng là Giám đốc Đầu tư của quỹ đa chiến lược Weiss.

“Cơ hội đầu tư AI đã qua rồi. Thời kỳ có thể nhân bảy, nhân tám lần số tiền của bạn đã hết”, Jordi Visser chia sẻ trong một podcast.

Theo dõi chúng tôi trên X để luôn cập nhật thông tin mới nhất

Ông không cho rằng AI đã hết thời, mà chỉ là lợi nhuận không còn hấp dẫn như trước.

Nhà đầu tư từng kỳ vọng nhân bảy, nhân tám lần số vốn, còn giờ theo ông, con số thực tế chỉ vào khoảng 30%/năm. Đó vẫn là con số tốt, nhưng không còn là “kho báu bất ngờ” nữa.

Lý do lớn nhất là cạnh tranh. Các giải pháp AI mã nguồn mở giá rẻ ngày càng theo kịp các nền tảng lớn, không công ty nào giữ lợi thế lâu dài. Phố Wall hiện cũng đang chia rẽ về triển vọng cổ phiếu chip phục vụ AI.

Goldman nhận định cổ phiếu Mỹ đã cạn động lực tăng giá

Các nhà đầu tư lớn hiện gần như không còn tiền rỗi để rót vào thị trường, khiến Goldman Sachs dự báo cổ phiếu khó bật lên mạnh mẽ.

Các quỹ đầu cơ đã vay mượn rất nhiều để mua cổ phiếu và hiện mức vay này thuộc nhóm cao nhất trong 5 năm qua.

“Nguồn năng lượng thúc đẩy tăng giá trong ngắn hạn hiện rất hạn chế. Thị trường vẫn cần vượt qua những khó khăn vài tuần qua trước khi nghĩ đến việc tăng rủi ro đầu tư trở lại”, trích lời bàn giao dịch của Goldman Sachs do Bloomberg đưa tin.

Các nhà đầu tư nhỏ lẻ cũng đang dè dặt hơn. Khối lượng giao dịch tháng này thấp hơn mức trung bình 5 năm hơn 3%.

Điều khiến các nhà phân tích lo ngại nhất hiện giờ là các quỹ vận hành bằng thuật toán. Họ đang nắm giữ khoảng 196 tỷ USD cổ phiếu Mỹ. Nếu thị trường tiếp tục giảm, các quỹ này có thể buộc phải bán ra thêm 15.7 tỷ USD chỉ trong vòng một tuần.

Tâm lý chung trên thị trường vẫn căng thẳng. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giữ nguyên lãi suất với tỉ lệ phiếu 9/3. Sau đó, chỉ số Dow giảm 1,153 điểm – mức giảm mạnh nhất kể từ tháng 04/2025.

Chi phí vay dài hạn cũng tăng cao kỷ lục. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm chốt phiên ở mức 5.20%, cao nhất từ năm 2007 đến nay.

Vì sao Bitcoin và Ethereum có thể được hưởng lợi

Visser dự báo các chương trình AI sẽ dần tự động hóa việc di chuyển dòng tiền đầu tư, và blockchain sẽ là nơi diễn ra điều đó.

Tuy nhiên, ông không tin Bitcoin là người dẫn đầu. Theo Visser, Ethereum sẽ có tiềm năng tăng trưởng tốt hơn vì các nhà đầu tư hiện chú trọng vào các mạng lưới có khả năng tạo doanh thu từ phí giao dịch.

Diễn biến thực tế tháng vừa qua ủng hộ quan điểm này. Ethereum (ETH) hiện giao dịch quanh mức 1,921 USD, tăng 23.3% trong vòng 30 ngày. Trong khi đó, Bitcoin quanh mức 64,793 USD, tăng 10.9%.

Khi nhìn xa hơn, bức tranh lại khác. Trong vòng một năm qua, giá Bitcoin đã giảm 45% và Ethereum giảm 49%. Đồng thời, giá ETH hiện cũng thấp hơn 61% so với đỉnh của năm 2025. Giá Bitcoin hiện tại cũng đang thấp hơn 49% so với mức cao nhất từng đạt được.

Vậy nên, đây chỉ là biến động trong một tháng, chứ chưa phải là bằng chứng cho một chu kỳ mới. Điều này cũng trùng khớp với ba tín hiệu tích cực của Ethereum xuất hiện trong tuần này, và cũng không có gì nổi bật hơn nữa.

Những điều cần theo dõi trong 30 ngày tới

Visser đang chờ một đạo luật. Đạo luật CLARITY sẽ giúp làm rõ cơ quan quản lý nào ở Mỹ sẽ quản lý từng loại tài sản tiền mã hóa.

Nhiều nhà giao dịch cho rằng đạo luật này khó được thông qua. Trên Polymarket, tỷ lệ cược chỉ ở mức khoảng 30%, và vẫn còn bảy rào cản tại Thượng viện.

Câu hỏi tiếp theo là về lãi suất. Chuyên gia kinh tế Mike Gapen của Morgan Stanley dự đoán lạm phát sẽ giảm xuống khoảng 3.3% vào tháng 12. Điều này nhiều khả năng khiến Fed tiếp tục giữ nguyên lãi suất. Đã có ba quan chức muốn tăng lãi suất.

Tiếp đến là các chương trình mua lại cổ phiếu. Goldman dự đoán 90% các công ty lớn ở Mỹ có thể tự mua lại cổ phiếu của mình vào giữa tháng 08.

Visser đang cần một đạo luật hoặc một nhà đầu tư mua vào. Bất cứ yếu tố nào xuất hiện trước đều sẽ đem lại nhiều thông tin hơn bất kỳ cuộc họp công bố lợi nhuận nào.