MicroStrategy đề nghị nhà đầu tư MSTR thực hiện một sự đánh đổi lớn

MicroStrategy (nay đã đổi tên thành Strategy) đã bán 263.5 triệu USD cổ phiếu MSTR trong tuần trước mà không mua thêm Bitcoin (BTC) nào. Lựa chọn dành cho nhà đầu tư nhỏ lẻ sở hữu cổ phiếu MSTR hiện nay cũng khá rõ ràng: họ sẽ nắm giữ một phần nhỏ hơn của công ty hôm nay, đổi lại là một doanh nghiệp có nguồn lực và chiến lược để tồn tại và phát triển lâu dài.

Công ty này đã công bố thông tin bán cổ phiếu trong một hồ sơ gửi đi vào thứ Hai. Lượng Bitcoin mà họ nắm giữ vẫn giữ nguyên ở mức 843,775 BTC trong tuần thứ hai liên tiếp, trong khi lượng tiền mặt lại tăng lên 3.2 tỷ USD.

Cổ phiếu MSTR đang mang lại điều gì cho công ty?

Strategy đã bán 2.73 triệu cổ phiếu mới trực tiếp ra thị trường thông qua chương trình phát hành cổ phiếu tự do (ATM). Hồ sơ gửi lên Ủy ban Chứng khoán và Sàn giao dịch Hoa Kỳ (SEC). Đồng thời, kế hoạch mua lại cổ phiếu trị giá 1 tỷ USD vẫn chưa được thực hiện.

SAYLOR BOUGHT NO BITCOIN… AGAINSaylor’s Strategy has once again purchased zero Bitcoin this week.Instead, they sold $263M of MSTR and added $225M to their USD Reserve. pic.twitter.com/ePafCzVtie

— Arkham (@arkham) July 20, 2026

Chỉ một tuần trước đó, công ty cũng huy động 466.7 triệu USD với cách thức tương tự. Tất cả số tiền này được đưa vào khung Quản lý Vốn Tín dụng Kỹ thuật số. Chính sách ban hành tháng 06/2024 này nhằm đảm bảo dòng tiền chỉ phục vụ cho một mục đích: chi trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi và trả lãi vay cho các khoản nợ.

Theo thông báo của công ty, tổng chi phí này khoảng 1.76 tỷ USD mỗi năm. Với quỹ dự phòng 3.2 tỷ USD, Strategy đủ sức chi trả cho khoảng 22 tháng, trong khi Hội đồng quản trị thực tế chỉ yêu cầu dự phòng đủ 12 tháng.

“Strategy vẫn luôn trung thành với Bitcoin và xem đây là tài sản dự trữ chính của mình. Tuy nhiên, Digital Credit cũng cần sự thanh khoản, kỷ luật và quản lý vốn chủ động”, Michael Saylor – nhà sáng lập và chủ tịch Strategy, đã khẳng định khi giới thiệu khung quản lý này.

Nhà đầu tư nhỏ lẻ MSTR đang đánh đổi điều gì?

Giờ đây, tiền mặt giữ vai trò quan trọng. Theo thông tin mà MicroStrategy công bố vào tháng 07/2026, trung bình mỗi Bitcoin được công ty mua ở mức 75,476 USD, tương đương tổng giá trị 63.7 tỷ USD. Hiện tại, giá Bitcoin giao dịch quanh 64,700 USD, giảm gần 48% so với đỉnh cao vào tháng 10/2025. Điều này làm xuất hiện khoản lỗ ghi nhận trên giấy tờ lên đến 8.32 tỷ USD chỉ trong quý trước.

Tháng 06/2024 đã cho thấy rủi ro: Strategy từng bán 3,588 BTC gần mức giá 60,000 USD mỗi coin chỉ để có tiền trả cổ tức. Như vậy, số Bitcoin đó được bán thấp hơn cả giá vốn mua vào. Quỹ dự phòng được lập ra để tình trạng này không lặp lại nữa.

Tuy nhiên, “bảo hiểm” bằng khoản dự phòng cũng có cái giá của nó. Hai đợt phát hành cổ phiếu trong tháng 07/2024 đã bổ sung thêm khoảng 7.6 triệu cổ phiếu mới, tức là pha loãng khoảng 2% số lượng cổ phiếu chỉ trong 2 tuần, so với số lượng 327 triệu cổ phiếu trong hồ sơ ủy nhiệm tháng 04/2024. Vẫn còn 23.5 tỷ USD dư địa để phát hành thêm cổ phiếu qua chương trình ATM.

Diễn biến giao dịch đầu ngày cho thấy nhà đầu tư nhỏ lẻ dường như đồng ý với chiến lược hiện tại. MSTR được giao dịch ở mức 96.22 USD trong phiên tiền thị trường ngày thứ Hai, tăng 1.45% so với giá đóng cửa trước đó là 94.85 USD. Dù vậy, cổ phiếu này vẫn đang giao dịch thấp hơn nhiều so với mức đỉnh 52 tuần là 437 USD.

Không phải ai cũng đọc tín hiệu xoay trục theo cách giống nhau. Matt Hougan – Giám đốc Đầu tư của Bitwise – cho rằng giai đoạn MicroStrategy là “người mua lớn” đã kết thúc. Tuy nhiên, Grayscale lại lập luận rằng việc bán Bitcoin một cách kiểm soát có thể giúp giá BTC ổn định thay vì đẩy giá xuống. Trong khi đó, Saylor vẫn nhận định việc doanh nghiệp chấp nhận Bitcoin là điều không thể tránh khỏi.

Câu hỏi dành cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ đang quan tâm đến MSTR rất đơn giản: Liệu một phần nhỏ hơn của một công ty vững chắc có đáng giá hơn một phần lớn của một doanh nghiệp dễ tổn thương? Câu trả lời sẽ xuất hiện vào lần tới khi MicroStrategy phải lựa chọn giữa việc mua thêm Bitcoin hoặc tăng dự phòng an toàn cho công ty.