Hàn Quốc có thị trường chứng khoán nóng nhất thế giới: Tại sao MSCI vẫn xếp vào nhóm ‘thị trường mới nổi’?

KOSPI của Hàn Quốc đã tăng vọt 112% trong năm 2026, vượt mốc FTSE 100 của Anh và được xếp hạng là chỉ số chính có hiệu suất tốt nhất thế giới năm 2025. Tuy nhiên, trong đợt đánh giá hàng năm mới nhất, MSCI vẫn tiếp tục giữ Hàn Quốc trong danh mục Thị trường mới nổi thêm một năm nữa.

CEO của MSCI, ông Henry Fernandez, cho biết vấn đề không nằm ở nền kinh tế của Hàn Quốc mà là ở thị trường tiền tệ của nước này.

Một quy định về tiền tệ khiến nâng hạng bị chặn lại

Ông Fernandez chia sẻ với CNBC rằng về mặt kinh tế và công nghệ, Hàn Quốc là “một trong những thị trường phát triển hàng đầu thế giới”. Tuy nhiên, khi MSCI đánh giá, họ xem xét cách thị trường cổ phiếu phục vụ nhà đầu tư nước ngoài. Ở tiêu chí này, đồng won của Hàn Quốc lại là rào cản.

Các nhà quản lý quỹ muốn mua cổ phiếu Hàn Quốc phải mua won trước để thanh toán giao dịch. Tại các thị trường phát triển khác theo tiêu chuẩn của MSCI, nhà đầu tư có thể mua hoặc bán đồng tiền bất cứ lúc nào, từ bất kỳ trung tâm tài chính lớn nào. Riêng đồng won chỉ giao dịch trong giờ hành chính tại Seoul.

Quy định này gây ảnh hưởng lớn khi áp dụng trên quy mô toàn cầu. Ông Fernandez cho biết một phần ba tổng tài sản theo chỉ số toàn thế giới hiện nằm trong các quỹ chỉ số. Những nhà quản lý các quỹ này không thể cân bằng lại khoản đầu tư vào cổ phiếu Hàn Quốc ngoài giờ giao dịch ở Seoul.

Cải cách vào tháng 07 vẫn chưa đủ để thuyết phục MSCI

Hàn Quốc dự kiến triển khai giao dịch đồng USD-won suốt 24 giờ vào ngày 06/07/2026. Ông Fernandez thừa nhận đây là một bước tiến thực sự. Tuy nhiên, ông cũng đặt dấu hỏi liệu ca làm đêm tại Seoul có tạo đủ thanh khoản, chênh lệch mua-bán đủ thấp để phục vụ nhu cầu của các tổ chức lớn hay không? Ông bày tỏ vẫn còn nhiều nghi ngờ về vấn đề này.

MSCI cũng cho biết thêm quy định yêu cầu xác minh danh tính nhà đầu tư nghiêm ngặt, hạn chế chuyển nhượng cổ phiếu theo kiểu “in-kind” (đổi hàng lấy hàng), và hạn chế truy cập dữ liệu giao dịch chứng khoán cũng là lý do khiến nước này tiếp tục bị giữ ở nhóm thị trường mới nổi. Theo MSCI, nhà đầu tư phản ánh các vấn đề này vẫn chưa được giải quyết triệt để.

Hiện tại, Hàn Quốc đã được công nhận là “thị trường phát triển” theo hệ thống phân loại của FTSE Russell. Tuy nhiên, đánh giá của MSCI lại có trọng số lớn hơn đối với các dòng vốn của quỹ đầu tư thụ động trên toàn thế giới, vì vậy Seoul đã theo đuổi việc nâng hạng này từ lâu. Đầu năm nay, KOSPI đã vượt qua FTSE 100 của London để trở thành chỉ số cổ phiếu quốc gia đứng thứ tám thế giới về giá trị. Tuy nhiên, hiệu suất thị trường lại không nằm trong phương pháp đánh giá của MSCI.

Việc chính thức mở giao dịch kéo dài 24 giờ vào tháng 07 sẽ là bài kiểm tra quan trọng. Nếu thị trường thực sự sâu và thanh khoản suốt ngày đêm, đợt đánh giá tiếp theo của MSCI có thể sẽ mang đến kết quả khác cho Hàn Quốc.