Xây dựng nền tảng: các lãnh đạo tổ chức bàn về hạ tầng crypto tại hội nghị thanh khoản 2026

Trong những năm gần đây, ngành công nghiệp crypto và blockchain đã chứng kiến làn sóng “chơi lớn” của các tổ chức tài chính, từ đó thay đổi hoàn toàn bức tranh thị trường. Giờ đây, vấn đề không còn là công nghệ blockchain có hoạt động hiệu quả không nữa, mà là liệu hạ tầng phía sau nó có đủ vững chắc để chịu được áp lực từ các tổ chức lớn khi thị trường biến động mạnh, thanh khoản bị phân mảnh hoặc xuất hiện sự cố hệ thống hay không.

Trong năm 2025, quỹ IBIT của BlackRock đã ghi nhận dòng vốn ròng tích lũy vượt mốc 40 tỷ USD. Đến tháng 03/2025, tổng giá trị vốn hóa của các U.S. Treasury được token hóa đã vượt mốc 5 tỷ USD và chạm mức hơn 8 tỷ USD vào tháng 10/2025. Cùng thời gian đó, JPMorgan thực hiện phát hành thành công 50 triệu USD giấy tờ thương mại trên Solana vào tháng 12/2025. Goldman Sachs cũng đã hợp tác cùng BNY Mellon để ra mắt các quỹ thị trường tiền tệ token hóa.

Công nghệ đã chứng minh được hướng đi của mình. Điều còn lại là những thử thách khó hơn: xây dựng kiến trúc lưu ký phù hợp, đảm bảo sự đồng bộ với các quy định pháp lý, tích hợp với hệ thống truyền thống và quan trọng nhất là xây dựng được niềm tin với các tổ chức — điều chỉ có thể đạt được nhờ sự nhất quán trong vận hành.

Tại sự kiện Liquidity Summit 2026 ở Hồng Kông, một phiên thảo luận với chủ đề “Xây dựng hạ tầng cho nền kinh tế tài sản số dành cho tổ chức” đã đưa những câu hỏi này đến chính những người đang trực tiếp giải quyết bài toán đó.

Buổi tọa đàm có sự điều phối của chị Alevtina Labyuk, Giám đốc quan hệ đối tác chiến lược tại BeInCrypto, cùng các khách mời: Chris Shin (Giám đốc Đối tác chiến lược toàn cầu tại Kyobo Life Insurance), Jay Kim (Quản lý cấp cao mảng tài sản số tại Mirae Asset Securities), Zeng Xin (Kiến trúc sư giải pháp Web3 cấp cao tại AWS), Sherry Zhu (Giám đốc toàn cầu mảng tài sản số tại Futu Holdings) và Ramzy Ali (Trưởng bộ phận DeFi tại Solana Foundation).

Bạn có thể xem toàn bộ nội dung buổi tọa đàm tại đây:

Vấn đề tích hợp mà không ai có thể bỏ qua

Jay Kim từ Mirae Asset Securities đã mở đầu bằng một cái nhìn rất thực tế về những điểm nghẽn lớn nhất hiện nay. Theo anh, có ba vấn đề lớn nhất được các tổ chức bàn thảo nhiều nhất. Trước hết là quyền sở hữu dữ liệu của khách hàng. Ở Hàn Quốc và Hồng Kông, các quy định về bảo vệ dữ liệu khách hàng khiến việc đưa thông tin khách lên blockchain công khai là không thể về mặt pháp lý. Giải pháp mà Mirae lựa chọn hiện tại là mô hình lai giữa on-chain và off-chain.

Anh chia sẻ thêm:

“Chúng tôi đang cố gắng bảo vệ và giữ mọi thông tin nhạy cảm của khách hàng cũng như dữ liệu giao dịch ở ngoài blockchain, trong khi blockchain chỉ dùng để thể hiện tài sản và thực hiện chuyển giá trị.”

Bài toán lưu ký còn khó hơn về cấu trúc. Tài chính truyền thống vốn xoay quanh các ngân hàng lưu ký, các tổ chức lưu ký tập trung. Với tài sản số, vấn đề nằm ở việc kiểm soát private key, đòi hỏi các chính sách nội bộ mới và một “câu chuyện” về bảo mật đủ sức thuyết phục nhà quản lý.

Tiếp theo là vấn đề về nền tảng giao dịch. Hiện thị trường có tới hàng trăm nền tảng hoạt động, mỗi nơi lại khác nhau: có nền tảng thanh toán bằng stablecoin, có nơi dùng tiền pháp định, có các nền tảng như Hyperliquid thì hoạt động hoàn toàn on-chain. Muốn gom thanh khoản, các tổ chức phải hiểu từng hạ tầng giao dịch riêng lẻ này.

“Tìm được sự cân bằng là rất khó”, Kim nói thêm:

“Đây là thách thức không thể tránh, nhưng nếu muốn đổi mới thì bắt buộc phải giải quyết.”

Chris Shin từ Kyobo Life Insurance bổ sung thêm góc nhìn về sự bảo thủ của các công ty lớn. Doanh nghiệp của anh chọn mô hình lai: thử nghiệm giải pháp mới bên ngoài hệ thống truyền thống trước, xây dựng được mô hình hiệu quả rồi thuyết phục các bộ phận nội bộ và cơ quan quản lý thông qua thực tế đã kiểm chứng.

“Khi đã có mô hình thành công ngoài thị trường, việc thuyết phục các phòng ban nội bộ sẽ dễ dàng hơn rất nhiều,” anh nói.

Lợi thế của broker truyền thống

Với Futu Holdings – một trong các nền tảng môi giới fintech lớn nhất châu Á với 28 triệu người dùng trên toàn cầu, bước vào thị trường crypto không đơn giản là để “đuổi theo” xu hướng. Họ muốn tận dụng những lợi thế mà các ông lớn truyền thống mới có.

Theo Sherry Zhu, yếu tố then chốt nằm ở hai điểm: niềm tin và sự tiện lợi. Các lợi thế từ giấy phép hoạt động, thương hiệu lâu đời và mối quan hệ sâu rộng với ngân hàng cho phép Futu làm được điều mà các sàn giao dịch crypto thuần túy khó có thể đạt tới — đó là được ngân hàng hỗ trợ quy đổi tiền pháp định phục vụ giao dịch tiền số. Ưu thế này thực sự rất đáng giá đối với thị trường crypto.

Chị giải thích:

“Chúng tôi đã triển khai giao dịch crypto spot tại Hồng Kông, Singapore và Hoa Kỳ. Năm vừa qua, tại Hồng Kông, chúng tôi đã ra mắt thêm tính năng nạp/rút crypto. Nhờ đó, khách hàng nạp crypto lên nền tảng có thể dễ dàng rút ra chuyển thành tiền mặt để đầu tư vào các sản phẩm chứng khoán truyền thống.”

Thách thức cũng không hề ít. Khó khăn về nhân sự luôn nằm trong nhóm đầu. Việc quản lý lưu ký, khóa cá nhân (key) và rủi ro on-chain đòi hỏi nhiều kỹ năng mà các chuyên gia tài chính truyền thống chưa có, và quá trình đào tạo này không thể diễn ra trong ngày một ngày hai. Mặt khác, các lợi thế về giấy phép, hạ tầng tuân thủ, khả năng phục vụ đa tài sản — là điều mà các sàn crypto mới khó lòng sao chép được.

Hạ tầng: sự ổn định quan trọng hơn sự thổi phồng

Ở góc độ hạ tầng công nghệ, Ramzy Ali từ Solana Foundation cho rằng yếu tố quyết định để các tổ chức đặt niềm tin là sự ổn định và nhất quán.

Năm vừa qua, Solana đã xử lý khối lượng giao dịch đạt 1.6 ngàn tỷ USD và duy trì khoảng 14 tỷ USD thanh khoản stablecoin ngay trên Layer-1. Theo Ali, độ ổn định và tin cậy của các giao dịch trong thực tế còn quan trọng hơn cả tiềm năng mở rộng lý thuyết của blockchain.

“Cuối cùng thì các yêu cầu về hạ tầng đều hướng đến sự ổn định”, anh nhấn mạnh.

Bên cạnh hiệu suất, các tổ chức cần được hỗ trợ bằng các công cụ phù hợp với quy định. Solana vừa triển khai một dịch vụ kiểm chứng sử dụng zero-knowledge giúp các ứng dụng xác minh tính hợp lệ của ví mà không lộ thông tin cá nhân. Ngoài ra, Solana còn phát triển môi trường thực thi riêng tư (private execution environment) để bảo mật giao dịch ngay trên layer-1.

Những công cụ này đều nhằm mục tiêu kéo gần khoảng cách giữa tài chính truyền thống và hạ tầng phi tập trung mà không yêu cầu các tổ chức phải từ bỏ tiêu chuẩn tuân thủ.

Ở chiều ngược lại, Zeng Xin từ AWS lại nhìn nhận vấn đề phục hồi hệ thống dưới góc độ kinh doanh.

“Khách hàng không đánh giá tổ chức vào những ngày bình thường, mà là vào lúc thị trường biến động mạnh,” anh nói.

Zeng Xin đánh giá sự linh hoạt của đám mây chính là hình thức “bảo hiểm doanh thu”. Với các nền tảng tài sản số, những đợt tăng đột biến về lượng giao dịch, các đợt thanh lý quy mô lớn và biến động mạnh không phải điều bất thường mà là chuyện lặp đi lặp lại. Hạ tầng phải chịu sốc tốt mà không bị gián đoạn dịch vụ.

Những tín hiệu mà ai cũng đang theo dõi

Một thị trường trưởng thành thường không gây ồn ào bằng thông cáo báo chí mà thể hiện qua thái độ: khi các nhà tham gia đã thôi băn khoăn liệu công nghệ có hiệu quả không, mà mặc định là nó đã hoạt động đúng.

Các diễn giả đều có góc nhìn riêng về thời điểm đó đối với tài sản số, nhưng mẫu số chung là đều nhấn mạnh tính thực tế và ứng dụng thực sự.

Đối với Kim, dấu mốc quan trọng nằm ở chính cổ phiếu truyền thống. Không phải các quỹ dạng token hóa, cũng không phải các sản phẩm phái sinh chỉ dùng để tham chiếu tài sản cơ sở, mà là chính những cổ phiếu thực có quyền cổ đông thực, được đưa on-chain và giao dịch trên các blockchain công khai. Anh nhấn mạnh:

“Một khi quyền cổ đông thực sự được token hóa và đưa lên blockchain, tất cả những thứ xây dựng xung quanh nó cũng sẽ lần lượt chuyển lên on-chain theo.”

Ý nghĩa ẩn sau những điều này rất quan trọng. Các cổ phiếu niêm yết là nền tảng của hầu hết các sản phẩm tài chính truyền thống. Nếu chúng chuyển sang on-chain, tất cả những sản phẩm được xây dựng trên đó cũng sẽ đi theo, điều này không phải là lựa chọn mà là kết quả tất yếu.

Ali nhìn nhận đây là một vấn đề về việc xác định giá. Hiện tại, giá Bitcoin chủ yếu được thiết lập tại các sàn phái sinh tập trung. Giá cổ phiếu của Mỹ thì lấy tham chiếu trên sàn Nasdaq. Câu hỏi mà anh ấy đặt ra rất đơn giản: Khi nào thì một tài sản có ảnh hưởng toàn cầu sẽ được xác định giá trên on-chain trước tiên?

Điều đó có nghĩa là thanh khoản on-chain đã trở thành nơi giao dịch sâu nhất, chứ không phải chỉ song song với thị trường truyền thống. Các tổ chức sẽ không còn xem thị trường crypto chỉ là một phần để tham gia, mà sẽ chuyển sang coi blockchain chính là thị trường thực sự.

Ý kiến của Zhu lại nghiêng về yếu tố pháp lý. Cô chỉ ra thời điểm mà Hong Kong, hoặc bất kỳ khu vực pháp lý lớn nào, chính thức cho phép crypto được dùng làm tài sản thế chấp cho giao dịch ký quỹ, ngang hàng với chứng khoán truyền thống. Chỉ một thay đổi chính sách như vậy thôi cũng sẽ làm thay đổi toàn bộ cách kế toán, tính toán rủi ro, và cuối cùng là mức độ sẵn sàng tham gia của các tổ chức – điều mà hạ tầng công nghệ dù tốt đến mấy cũng không thể tạo ra.

Shin lại tập trung vào khuôn khổ pháp lý tại Hàn Quốc. Ở đó, thị trường dành cho nhà đầu tư nhỏ lẻ đã rất sôi động. Nhưng điều còn thiếu là lớp đầu tư tổ chức, và lớp này sẽ không hình thành cho tới khi đường hướng pháp lý đủ rõ ràng để các doanh nghiệp lớn như Kyobo sẵn sàng rót vốn và nguồn lực mà không cần lo ngại nguy cơ luật thay đổi bất ngờ.

Nếu có sự đồng thuận nào đó giữa các ý kiến, thì giai đoạn chuyển mình sẽ không giống như một bước đột phá lớn, mà nó chỉ đơn giản là trở thành điều bình thường mới.

Giai đoạn chuyển tiếp: góc nhìn của các chuyên gia về năm 2026

Ở phần cuối cùng của buổi thảo luận, câu chuyện chuyển dần từ kiến trúc hạ tầng sang niềm tin vào tương lai. Nếu các hệ thống giao dịch vẫn đang trong quá trình hoàn thiện, thì đến cuối năm nay mọi thứ sẽ như thế nào?

Chris Shin không chờ đợi sự chắc chắn về pháp lý tại quê nhà mà chủ động đề xuất rằng Kyobo sẽ chuyển tới nơi nào có sự rõ ràng sẵn có.

“Thay vì chỉ chờ đợi các cơ quan quản lý trong nước, chúng tôi muốn mở rộng sang các quốc gia khác ngoài Hàn Quốc,” ông chia sẻ, đồng thời cho biết Kyobo dự định xây dựng một nền tảng tài sản số tại quốc gia có khung pháp lý ổn định hơn. Với Shin, tiến bộ không nằm ở chỗ xin phép mà là định vị doanh nghiệp ở nơi có thể thử nghiệm và đổi mới.

Jay Kim thì nhìn nhận theo chiều hướng cơ cấu hơn. Mirae Asset, theo anh, đang hướng tới ra mắt một nền tảng dành cho nhà đầu tư nhỏ lẻ với các sản phẩm được mã hóa, phát hành trực tiếp trên on-chain, cả ở Hàn Quốc lẫn thị trường quốc tế nhờ hệ thống tích hợp toàn cầu của mình. Tuy nhiên, anh cũng thẳng thắn chia sẻ về những điều phải đánh đổi. Anh nói thêm:

“Có thể sẽ có những thỏa hiệp khi nhiều tính năng phi tập trung… phải kết hợp và hài hòa với các hệ thống truyền thống. Chúng ta đang ở trong giai đoạn chuyển giao.”

Sherry Zhu lại nhấn mạnh vai trò của pháp lý là chìa khóa giải phóng thị trường. Ở Hong Kong, cô kỳ vọng vào những bước tiến sắp tới có thể cho phép áp dụng các mô hình ký quỹ chéo, và coi tài sản crypto tương tự như chứng khoán truyền thống – qua đó cho phép chúng làm tài sản thế chấp và tích hợp sâu hơn vào bảng cân đối kế toán của các công ty môi giới.

Ramzy Ali đưa ra một cột mốc táo bạo nhất: lần đầu tiên cổ phiếu IPO được niêm yết trực tiếp trên on-chain. Anh cho rằng một đợt niêm yết hoàn toàn on-chain như vậy sẽ không chỉ có tính biểu tượng, mà thực sự tạo ra thay đổi mang tính cấu trúc cho ngành tài chính.

Zeng Xin không dự đoán cụ thể về thị trường, mà lại trở lại câu chuyện về hạ tầng. “Hạ tầng đám mây trở nên vô hình khi nó hoạt động thành công,” ông nói – nhắc nhở rằng những thay đổi lớn nhất có khi lại là những điều mà người dùng không nhận ra.

Labyuk kết thúc buổi thảo luận bằng việc nhấn mạnh lại quan điểm xuyên suốt của nhóm diễn giả: Sự tham gia của các tổ chức không còn là câu chuyện của tương lai nữa. Quy trình này đang hình thành dần, từng bước một, tại các doanh nghiệp lớn, khi họ phải xử lý đồng thời hàng loạt vấn đề về tích hợp với hệ thống hiện có, lưu ký và tuân thủ ở nhiều thị trường khác nhau. Dù các hệ thống hạ tầng còn dang dở, nhưng những người kiến tạo đã bắt đầu xây dựng từ bây giờ.