Đồng euro: Các tác động của cú sốc năng lượng đối với chính sách của ECB – ABN AMRO

Các nhà kinh tế của ABN AMRO đánh giá cách mà giá dầu Brent cao hơn có thể ảnh hưởng đến lạm phát khu vực đồng euro và ECB. Trong kịch bản nhẹ nhàng với giá 80 USD, họ thấy lạm phát trở lại khoảng 2%, trong khi cú sốc 130 USD làm tăng lạm phát năm 2026 thêm 1,3 điểm phần trăm nhưng để năm 2027 chỉ cao hơn một chút, khiến các tác động vòng hai và thời gian của cú sốc trở thành yếu tố chính cho các quyết định lãi suất.

Các kịch bản Brent và lạm phát khu vực đồng euro

"Chuyển sang khu vực đồng euro, trong kịch bản nhẹ nhàng nhất (Brent 80 USD), lạm phát từ mức thấp hơn nhiều so với mục tiêu 2% của ECB sẽ quay trở lại gần với mục tiêu và duy trì ở đó. Ngay cả trong kịch bản nghiêm trọng nhất (Brent 130 USD), trong khi lạm phát khu vực đồng euro được thúc đẩy thêm 1,3 điểm phần trăm vào năm 2026, tác động lâu dài tương đối nhẹ, với lạm phát năm 2027 chỉ cao hơn 0,2 điểm phần trăm."

"Trong bộ dự báo cuối cùng vào tháng 12, ECB cũng đã công bố các kịch bản thay thế cho tăng trưởng và lạm phát dựa trên một kịch bản giá năng lượng cao hơn so với những gì họ đã giả định. Dưới kịch bản này, lạm phát sẽ cao hơn 0,5% vào năm 2026 và 2027 và cao hơn 0,3% so với mức cơ bản vào năm 2028, trong khi tăng trưởng kinh tế chỉ thấp hơn 0,1% trong mỗi năm. Điều này sẽ để lại lạm phát cao hơn mục tiêu so với gần mục tiêu và do đó sẽ nâng cao triển vọng về việc ECB tăng lãi suất sớm."

"Tuy nhiên, đây là một kịch bản giả định rằng giá dầu cao sẽ duy trì trong những năm tới. Kịch bản mà chúng ta đang hướng tới có khả năng là một kịch bản mà giá dầu tăng hơn so với kịch bản của ECB trong ngắn hạn (thực tế là chúng đã tăng), nhưng sau đó giảm mạnh hơn vào cuối năm. Điều này sẽ dẫn đến việc điều chỉnh tăng các dự báo lạm phát năm 2026, nhưng thay đổi khiêm tốn hơn cho năm 2027-2028. Quan điểm của ECB về thời gian của cú sốc và các tác động vòng hai tiềm năng, chẳng hạn như đối với tiền lương, sẽ quyết định mức độ sẵn sàng của họ trong việc tăng lãi suất."

"Tuy nhiên, chúng tôi đánh giá rằng ngay cả trong kịch bản nghiêm trọng nhất, các tác động vòng hai đáng kể (như trong cuộc khủng hoảng năng lượng) là không có khả năng xảy ra, vì tác động của sự tăng giá dầu như vậy ít hơn nhiều so với những gì chúng tôi đã thấy với sự tăng vọt của giá khí vào năm 2022 (đã đẩy lạm phát lên hai con số)."

(Bài viết này được tạo ra với sự trợ giúp của một công cụ Trí tuệ Nhân tạo và được xem xét bởi một biên tập viên.)