Tại sao các nhà giao dịch lại đặt cược giá vàng sẽ đạt 20,000 USD sau một đợt sụt giảm lịch sử?

Giá vàng vừa trải qua một phiên giảm mạnh nhất trong hàng thập kỷ, sau khi vượt qua ngưỡng 5,600 USD mỗi ounce. Tuy vậy, các nhà giao dịch vẫn tiếp tục đặt cược lớn rằng giá vàng có thể tăng lên 20,000 USD hoặc cao hơn nữa.

Sự trái ngược này cho thấy thị trường vàng hiện đang bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố vĩ mô, sự đầu cơ, bất ổn địa chính trị và thay đổi trong hoạt động của các ngân hàng trung ương.

Đặt cược tăng giá mạnh vào vàng bất chấp biến động

Theo các nhà giao dịch và chuyên gia phân tích, hiện có khoảng 11,000 hợp đồng quyền chọn mua vàng tháng 12 với mức giá 15,000 USD/20,000 USD đã được tích lũy.

“Các quyền chọn mua vàng 20,000 USD tăng vọt mặc dù thị trường vừa chứng kiến đợt bán tháo kỷ lục. Những khoản cược giá lên sâu ngoài vùng giá hiện tại vẫn tiếp tục tăng ngay cả sau đợt điều chỉnh mạnh… Hiện vị thế này đã tăng lên khoảng 11,000 hợp đồng, dù giá vàng đang giao dịch quanh 5,000 USD,” Walter Bloomberg bình luận.

Làn sóng lạc quan này xuất hiện bất chấp giá XAU đang giữ gần mức 5,000 USD. Quy mô các giao dịch này gây chú ý khi giá mục tiêu cách khá xa giá thực tế hiện tại.

Những hợp đồng quyền chọn dạng này thường là cược ít vốn nhưng tiềm năng lời cao. Để đạt lãi, giá vàng phải gần như gấp ba vào tháng 12 tới, một kịch bản chỉ xảy ra nếu xuất hiện cú sốc vĩ mô hoặc địa chính trị lớn.

Tuy nhiên, các khoản cược này đã làm ảnh hưởng tới thị trường, đẩy chỉ báo biến động ngụ ý (IV) lên cao ở các mức giá xa hiện tại và cho thấy nhu cầu với các kịch bản tăng giá cực mạnh.

Trong bối cảnh này, một số chuyên gia cho rằng, xu hướng tăng dài hạn của vàng vẫn còn đó bất chấp những biến động ngắn hạn gần đây.

“Nếu nhìn rộng ra ở góc vĩ mô, ta sẽ thấy thị trường vàng chưa hề tạo đỉnh. Đúng là ngắn hạn có thể đã đạt đỉnh nhỏ và bước vào giai đoạn tích lũy 1-2 năm, nhưng không có nghĩa vàng không đang trong chu kỳ tăng giá lớn. Thực tế tôi tin là vậy, vì thế tôi sẽ mua thêm vàng nếu có nhịp điều chỉnh giảm 30-50%,” nhà phân tích vĩ mô Michael van de Poppe chia sẻ.

Quan điểm này cho thấy ngày càng nhiều nhà đầu tư vĩ mô tin rằng đà tăng của vàng gắn liền với sự chuyển dịch mang tính cấu trúc của hệ thống tài chính toàn cầu hơn là các yếu tố chu kỳ thông thường.

Thị trường tăng giá hay chỉ tạm dừng khi các rào cản ngắn hạn vẫn còn?

Dù nhiều dự báo dài hạn vẫn lạc quan, biến động ngắn hạn vẫn ở mức cao. Chiến lược gia hàng hóa Ole Hansen cho biết vàng đã hồi phục trở lại trên 5,000 USD sau khi dữ liệu lạm phát Mỹ hạ nhiệt khiến lợi suất trái phiếu giảm và kỳ vọng cắt giảm lãi suất được củng cố trở lại.

Điều này cho thấy dù có trợ lực từ yếu tố vĩ mô, thanh khoản và hoạt động giao dịch — đặc biệt tại Trung Quốc — vẫn có thể tác động mạnh tới giá vàng trong ngắn hạn.

Làn sóng đầu cơ kim loại trên toàn cầu

Tâm lý tích cực với vàng còn xuất hiện cùng làn sóng đầu cơ mạnh mẽ trên các thị trường kim loại. Khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai nhôm, đồng, niken và thiếc tại Trung Quốc đã tăng vọt lên mức kỷ lục, phần lớn do nhà đầu tư nhỏ lẻ thúc đẩy.

Các sàn giao dịch đã nhiều lần siết chặt yêu cầu ký quỹ và điều chỉnh quy tắc giao dịch nhằm hạn chế hiện tượng đầu cơ quá mức, phản ánh sự sôi động của thị trường.

Điều kiện này thường khiến giá cả biến động mạnh, vừa dễ xảy ra các đợt tăng sốc, vừa có xác suất điều chỉnh sâu.

Một yếu tố nữa củng cố cho câu chuyện vàng là việc các ngân hàng trung ương đa dạng hóa dự trữ. Chuyên gia kinh tế Steve Hanke chỉ ra rằng Trung Quốc đang giảm nắm giữ trái phiếu Mỹ để tăng dự trữ vàng, được xem là dấu hiệu cho xu hướng giảm dần sự phụ thuộc vào tài sản định giá bằng đồng USD.

Xu hướng này đã kích thích nhiều đồn đoán rằng vàng có thể đóng vai trò lớn hơn trong dự trữ toàn cầu nếu căng thẳng địa chính trị hoặc bất ổn tiền tệ leo thang.

Tuy nhiên, không phải ai cũng tin rằng đà tăng của vàng có thể bền vững. Chuyên gia chiến lược hàng hóa Mike McGlone cảnh báo rằng thị trường kim loại có thể đang quá nóng, giống như các giai đoạn lập đỉnh trước đây khi quá nhiều vị thế cực đoan dẫn tới điều chỉnh mạnh.

Định giá bị kéo lên cao, biến động mạnh và dòng tiền đầu cơ dâng cao có thể khiến thị trường dễ tổn thương nếu bối cảnh vĩ mô thay đổi đột ngột.