Các sàn giao dịch nỗ lực kiểm soát đầu cơ từ nhà đầu tư nhỏ lẻ khi kim loại trở thành lĩnh vực giao dịch sôi động nhất tại Trung Quốc

Các kim loại công nghiệp bất ngờ trở thành một trong những kênh giao dịch sôi động nhất tại Trung Quốc, khi khối lượng hợp đồng kỳ hạn của nhôm, đồng, nickel và thiếc tăng mạnh nhờ sự tham gia lớn của các nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Sự bùng nổ này đã buộc các sàn giao dịch cùng cơ quan quản lý phải can thiệp liên tục, làm dấy lên lo ngại rằng giá cả và biến động đang bị chi phối bởi làn sóng đầu cơ—chứ không phải yếu tố cơ bản.

Nhà đầu tư nhỏ lẻ thúc đẩy tăng trưởng bùng nổ về khối lượng giao dịch kim loại

Số liệu thị trường gần đây cho thấy giao dịch các kim loại cơ bản tăng trưởng vượt bậc. Tổng khối lượng hợp đồng tương lai của nhôm, đồng, nickel và thiếc trên Sàn Giao dịch Hàng hóa Thượng Hải ghi nhận mức tăng theo tháng rất mạnh, vượt xa trung bình trước đó.

Khối lượng giao dịch trên Sàn Giao dịch Hàng hóa Thượng Hải từ tháng 01/2025 đến tháng 01/2026, ghi nhận 78 triệu lot giao dịch vào tháng 01/2026, trong đó nickel dẫn đầu với 30 triệu lot. Nguồn: The Kobeissi Letter

Hợp đồng nickel là điểm sáng nhất với khối lượng giao dịch tăng gấp nhiều lần chỉ trong 1 tháng. Thị trường thiếc cũng sôi động bất ngờ với khối lượng giao dịch hàng ngày đôi khi vượt xa mức tiêu thụ thực tế thông thường.

Sự sôi nổi này cho thấy đầu cơ phái sinh – chứ không phải nhu cầu công nghiệp – đang chiếm ưu thế, với sự tham gia mạnh mẽ từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Giao dịch kim loại cũng đang trở thành chủ đề “hot” trên các nền tảng mạng xã hội và nhóm giao dịch WeChat tại Trung Quốc.

“…các chiến lược tận dụng đà ngắn hạn và sử dụng đòn bẩy tài chính ngày càng được ưa chuộng bởi nhà đầu tư cá nhân,” theo Kobeissi Letter nhận định.

Xu hướng này lặp lại các giai đoạn đầu cơ từng xảy ra trên thị trường chứng khoán, crypto và hàng hóa, khi sự hào hứng của nhà đầu tư nhỏ lẻ khiến biến động giá bị khuếch đại nhanh chóng.

Các sàn giao dịch tìm cách hạ nhiệt thị trường kim loại biến động nhanh

Đà tăng nóng buộc các sàn phải ra tay kiểm soát. Cả Sàn Thượng Hải và các sàn khu vực đều đã nâng mức ký quỹ và siết chặt quy tắc giao dịch liên tục trong những tuần gần đây.

“Theo đó, Sàn Giao dịch Hàng hóa Thượng Hải và Quảng Châu đã nâng mức ký quỹ và điều chỉnh quy tắc tới 38 lần chỉ trong 2 tháng qua nhằm hạ nhiệt đầu cơ. Cơn sốt kim loại vẫn chưa có dấu hiệu hạ nhiệt,” Markets Today đưa tin.

Việc can thiệp dày đặc như vậy thể hiện nỗi lo ngày càng lớn về mức đòn bẩy cao. Trong quá khứ, các biện pháp này thường được áp dụng để giảm tốc dòng tiền đầu cơ và ổn định thị trường khi giá cả xa rời thực tế cung cầu.

Dù vậy, việc thắt chặt lặp đi lặp lại cho thấy:

• Khối lượng giao dịch tăng nhanh thế nào
• Việc kiểm soát đà đầu cơ sẽ trở nên khó khăn khi nhà đầu tư nhỏ lẻ tham gia quá đông đảo.

Những giai đoạn đầu cơ bùng nổ như vậy thường đi trước những đợt điều chỉnh mạnh, đặc biệt ở thị trường phái sinh sử dụng đòn bẩy cao.

Kim loại quý làm tăng thêm câu chuyện về biến động

Song song đó, thị trường kim loại nói chung lại phát ra tín hiệu trái chiều. Đặc biệt, bạc đã trải qua một trong những đợt tăng mạnh nhất lịch sử, tăng mạnh suốt năm qua rồi chuyển sang giai đoạn biến động, điều chỉnh mạnh hơn.

Biến động giá bạc (XAG). Nguồn: TradingView

Trong bối cảnh đó, một số nhà phân tích cho rằng bạc cùng nhiều kim loại khác đã bị “đẩy giá quá cao” so với mặt bằng các chỉ số hàng hóa. Ở các chu kỳ trước, tình trạng này thường xuất hiện trước những giai đoạn giá hạ nhiệt.

Tuy nhiên, nhiều ý kiến khác lại cho rằng sự thiếu hụt nguồn cung kéo dài cùng nhu cầu công nghiệp mạnh mẽ—nhất là từ công nghệ năng lượng xanh—có thể tiếp tục giữ giá ở mức cao dài hạn.

Những quan điểm trái chiều này cho thấy thị trường vẫn đang loay hoay phân biệt đâu là xu hướng dài hạn thật sự và đâu là tác động của đầu cơ.

Các yếu tố vĩ mô đang ẩn sau đợt tăng giá

Bên cạnh hoạt động đầu cơ nhỏ lẻ, sự bùng nổ của kim loại diễn ra trong bối cảnh kinh tế vĩ mô cũng có nhiều biến chuyển. Trung Quốc liên tục giảm nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ, đồng thời tăng dự trữ vàng.

Điều này càng củng cố xu hướng các dòng vốn toàn cầu đang muốn đa dạng hóa, rời xa các tài sản truyền thống.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc cũng đã công bố nhiều tháng liền tăng dự trữ vàng, và xu hướng này còn được nhiều ngân hàng trung ương trên thế giới làm theo trong vài năm gần đây.

Tuy các xu hướng vĩ mô không trực tiếp lý giải làn sóng nhà đầu tư nhỏ lẻ đổ vào giao dịch kim loại công nghiệp, nhưng chúng góp phần tạo nên bức tranh lớn hơn: từ cá nhân cho đến các tổ chức nhà nước đều đang xem xét lại rủi ro, thanh khoản và vai trò của tài sản vật chất trong danh mục đầu tư của mình.

Biểu đồ minh họa lượng nắm giữ trái phiếu Mỹ của Trung Quốc giảm từ 29% vào tháng 06/2011 xuống còn 7.3% hiện tại, đồng thời dự trữ vàng tăng vọt lên 370 tỷ USD. Nguồn: DefiWimar

Sự kết hợp giữa hoạt động đầu cơ của nhà đầu tư nhỏ lẻ, việc kiểm soát giao dịch ngoại tệ ngày càng chặt chẽ cùng các tín hiệu kinh tế vĩ mô trái chiều cho thấy biến động thị trường có thể sẽ tiếp tục ở mức cao trong những tháng tới.