Dự báo giá vàng: Việc vàng giảm xuống dưới 4.000 USD có đồng nghĩa với việc thị trường tăng giá đã kết thúc? Liệu vàng có tiếp tục tăng trong nửa cuối năm 2026?

TradingKey - Bước vào nửa cuối năm 2026, thị trường vàng đã chuyển dịch từ một tài sản có hiệu suất tăng trưởng mạnh mẽ vào đầu năm sang xu hướng điều chỉnh giảm từ các mức đỉnh. Gần đây, giá vàng đã rơi xuống dưới ngưỡng 4.000 USD lần đầu tiên kể từ tháng 11 năm 2025, giảm khoảng 29% so với mức cao kỷ lục 5.597,91 USD được thiết lập vào tháng 1. Nhìn bề ngoài, vàng dường như đã bước vào một giai đoạn suy yếu rõ rệt. Tuy nhiên, nếu xét trên bức tranh toàn cảnh của cả năm, liệu giá vàng có thể tăng trong năm 2026? Câu trả lời là mặc dù áp lực ngắn hạn vẫn duy trì, cơ hội phục hồi trong trung hạn vẫn hiện hữu, và luận điểm tăng giá trong dài hạn vẫn chưa hoàn toàn bị phá vỡ.

Vàng chịu áp lực trong ngắn hạn

Xét từ góc độ cơ bản, yếu tố cốt lõi gây áp lực lên giá vàng trong ngắn hạn là sự gia tăng mạnh mẽ của kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ tăng lãi suất. Trước đó, động lực chính thúc đẩy đà tăng của giá vàng là kỳ vọng của thị trường về việc Fed sẽ bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất, do lãi suất thực tế giảm sẽ làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng. Tuy nhiên, tình thế hiện đã đảo ngược. Trong bối cảnh lạm phát của Mỹ vẫn dai dẳng, thị trường đã bắt đầu đặt cược trở lại vào khả năng Fed có thể tăng lãi suất trong năm nay. Theo Reuters, các nhà giao dịch hiện kỳ vọng có tối đa ba đợt tăng lãi suất trong năm nay, với xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 là khoảng 67%. Trong bối cảnh đó, đồng USD vẫn duy trì ở mức gần cao nhất trong 13 tháng, từ đó làm giảm sức hấp dẫn của vàng với tư cách là một tài sản không sinh lời.

Do đó, để vàng có thể phục hồi trong ngắn hạn, kỳ vọng về lãi suất trước hết phải hạ nhiệt. Nếu các dữ liệu sắp tới của Mỹ về PCE, việc làm và tiêu dùng cho thấy áp lực lạm phát giảm bớt, từ đó làm giảm bớt kỳ vọng tăng lãi suất của Fed và kéo đồng USD cũng như lợi suất trái phiếu kho bạc đi xuống, thì khi đó vàng mới có cơ hội phục hồi từ ngưỡng khoảng 4.000 USD. Ngược lại, nếu dữ liệu lạm phát tiếp tục nóng lên, thúc đẩy thị trường định giá sâu hơn khả năng tăng lãi suất vào tháng 9 hoặc thậm chí sớm hơn, giá vàng có thể tiếp tục hướng về mức 3.900 USD hoặc thấp hơn để tìm kiếm lực đỡ.

Luận điểm tăng giá dài hạn tiếp tục hỗ trợ cho giá vàng.

Tuy nhiên, một nhịp điều chỉnh giảm ngắn hạn không có nghĩa là luận điểm tăng giá của vàng trong năm 2026 đã hoàn toàn sụp đổ. Vàng vẫn có hai trụ cột hỗ trợ chính trong trung và dài hạn: hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương, cùng nhu cầu trú ẩn an toàn và phi đô-la hóa trong phân bổ tài sản toàn cầu. Theo dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới, các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua ròng 244 tấn vàng trong quý 1 năm 2026, tăng 3% so với cùng kỳ năm ngoái. Báo cáo triển vọng của tổ chức này cũng lưu ý rằng các yếu tố địa chính trị vẫn sẽ là động lực chính thúc đẩy nhu cầu vàng trong năm 2026, hỗ trợ hoạt động mua của ngân hàng trung ương, dòng vốn chảy vào các quỹ ETF, cũng như nhu cầu vàng miếng và tiền xu vàng. Điều này cho thấy vàng hoàn toàn không hề thiếu vắng lực mua khi giá giảm xuống.

Khác với cổ phiếu, nhu cầu dài hạn đối với vàng không chỉ đến từ dòng vốn giao dịch, mà còn từ việc phân bổ dự trữ của các ngân hàng trung ương, hoạt động phòng ngừa rủi ro quốc gia và nhu cầu bảo toàn tài sản của người dân. Ngay cả khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tỏ thái độ diều hâu trong ngắn hạn, miễn là các rủi ro địa chính trị toàn cầu, thâm hụt tài khóa và những lo ngại về uy tín tiền tệ vẫn tiếp diễn, vàng sẽ khó có thể quay trở lại hoàn toàn với cơ chế định giá của một hàng hóa thông thường.

Quan điểm của các tổ chức tài chính cũng cho thấy sự phân hóa, khi sự thận trọng trong ngắn hạn tương phản với sự lạc quan trong dài hạn. ING đã hạ dự báo giá vàng, kỳ vọng giá vàng trung bình sẽ ở mức 4.300 USD/ounce trong quý 3 năm 2026 và 4.600 USD trong quý 4 — thấp hơn so với dự báo trước đó, cho thấy một số tổ chức thừa nhận rằng đồng USD mạnh và lãi suất cao sẽ kìm hãm đà tăng của vàng. Tuy nhiên, JPMorgan vẫn tin rằng xu hướng dài hạn của vàng chưa kết thúc, đồng thời kỳ vọng giá vàng sẽ tiến sát mốc 5.000 USD trong quý 4 năm 2026, với tiềm năng thách thức mốc 6.000 USD trong dài hạn, dựa trên cơ sở nhu cầu phân bổ của các ngân hàng trung ương và nhà đầu tư vẫn tiếp tục mạnh mẽ.

Ngoài ra, đáng chú ý là dòng vốn ETF là một biến số trung gian quan trọng để đánh giá liệu vàng có thể lấy lại đà tăng hay không. Dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy dòng vốn chảy vào các quỹ ETF vàng toàn cầu đã chậm lại đáng kể trong tháng 5, với tài sản quản lý giảm 2% so với tháng trước và lượng nắm giữ giảm xuống còn 4.121 tấn. Reuters chỉ ra rằng nếu kỳ vọng về việc Fed tăng lãi suất tiếp tục tăng lên, các quỹ ETF vàng có thể phải đối mặt với áp lực rút vốn mới. Đối với vàng, hoạt động mua của các ngân hàng trung ương đóng vai trò giống như một khoản nắm giữ cốt lõi dài hạn hơn, trong khi dòng vốn ETF lại là nguồn lực thúc đẩy một đợt tăng giá nhanh chóng. Nếu dòng vốn ETF không quay trở lại, bất kỳ sự phục hồi nào của vàng nhiều khả năng sẽ chỉ là một nhịp bật nảy kỹ thuật hơn là sự tiếp diễn ngay lập tức của xu hướng tăng chính.

Phân tích kỹ thuật giá vàng: Xu hướng tăng giá theo tháng của vàng vẫn được duy trì

Biểu đồ giá vàng khung tháng, Nguồn: TradingView

Nhìn vào biểu đồ khung tháng của vàng, giá đã điều chỉnh giảm trong tháng thứ tư liên tiếp, phá vỡ xuống dưới ngưỡng tâm lý 4.000 USD, cho thấy tâm lý thị trường trong ngắn hạn đang nghiêng về xu hướng giảm giá. Tuy nhiên, điều đáng lưu ý là hệ thống đường trung bình động cho thấy nhiều đường trung bình vẫn duy trì cấu trúc sắp xếp tăng giá, cho thấy xu hướng tăng dài hạn của vàng vẫn được bảo toàn.

Hiện tại, ngưỡng hỗ trợ trực tiếp quan trọng nhất phía dưới của vàng là quanh mức thoái lui Fibonacci 0,5 gần vùng 3.700 USD. Vì khu vực này cũng trùng khớp với đường SME20, nó tạo ra một vùng hỗ trợ hội tụ; nếu giá vàng tiếp tục giảm sâu về mức này, giá có thể nhận được lực đỡ mạnh mẽ, nơi phe mua có thể tìm cách mua vào trong các nhịp điều chỉnh.