Đồng Yên Nhật đã được tăng giá; Tokyo vẫn phải làm phần còn lại

• USD/JPY đang đứng gần mức cao nhất trong nhiều thế hệ, trở lại vùng lãnh thổ mà lịch sử đã kích hoạt can thiệp của Nhật Bản.
• Đợt tăng lãi suất của BoJ vào tháng Sáu đã thu hẹp khoảng cách lãi suất trên giấy tờ nhưng không thể nâng đồng Yên.
• Cuộc khảo sát Tankan và bảng lương Mỹ tuần tới sẽ tạo ra bài kiểm tra tiếp theo về quyết tâm của Tokyo.

USD/JPY kết thúc tuần ở mức gần 162,00, chỉ thấp hơn một chút so với mức cao nhiều thập kỷ, và chi tiết đáng chú ý hơn là những gì đã kéo đồng Yên lên đó: một đợt tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) được xem là bước ngoặt. Động thái vào tháng Sáu lên 1,00% là chính sách mà phe đầu cơ giá lên đồng Yên đã yêu cầu trong hai năm, và đồng tiền này chỉ tận hưởng điều đó trong chưa đầy một phiên trước khi trượt trở lại vùng khiến Bộ Tài chính Nhật Bản (MoF) phải theo dõi can thiệp.

Đợt tăng lãi suất mà giao dịch chênh lệch lãi suất nuốt trọn

Phép tính là điều làm cho động thái này trở nên thất vọng đối với đồng Yên. Ngay cả sau đợt tăng, BoJ vẫn ở mức 1,00% so với lãi suất chính sách 3,75% của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), và cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) tháng Sáu không có lợi cho Tokyo: xu hướng nới lỏng bị loại bỏ và các dự báo cập nhật ghi nhận mức trung bình năm 2026 gần 3,80%, đủ diều hâu để giữ cho giao dịch chênh lệch lãi suất vẫn có lợi nhuận thoải mái.

Khoảng cách 275 điểm cơ bản vẫn trả lợi nhuận cao khi bán khống đồng Yên, và một đợt tăng 25 điểm cơ bản không thể thu hẹp nó. Phần thực sự khó xử đối với BoJ là thời điểm: họ thắt chặt vào ngày 16 tháng Sáu, một ngày trước khi Fed cứng rắn hơn trong hướng dẫn của mình, khiến chênh lệch thực sự điều khiển cặp tiền này gần như không thay đổi. Đợt tăng lãi suất được mong đợi đã đến và bị áp đảo chỉ trong hai phiên.

Đang cạn cửa sổ, không phải dự trữ

Khi khoảng cách lãi suất không chịu thu hẹp tự nhiên, Bộ Tài chính là người giữ duy nhất công cụ ngắt mạch hiệu quả, và ngay cả công cụ đó cũng bị hạn chế. Quy ước của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) coi một đồng tiền thả nổi tự do là đồng tiền được can thiệp không quá ba lần trong sáu tháng, mỗi lần không quá ba ngày làm việc, và Tokyo đã sử dụng gần hết hạn mức đó để bảo vệ cặp tiền này vào đầu mùa xuân năm nay. Điều đó chỉ còn lại một hoặc hai cửa sổ trước tháng Mười Một.

Dự trữ không phải là giới hạn; Nhật Bản nắm giữ hơn 1 nghìn tỷ đô la và về lý thuyết có thể tiếp tục can thiệp trong thời gian dài. Giới hạn là phân loại, và điều đó giải thích cho sự im lặng rõ ràng của Tokyo trong suốt quá trình tăng trở lại trên 160,00. Đường phòng thủ đã leo từ đó xuống 157,00 khi từng mức bị phá vỡ; cặp tiền hiện đang đứng trên tất cả các mức đó, và các quan chức đã giữ lại các đợt can thiệp cuối cùng thay vì tiêu tốn chúng vào một đà tăng mà thị trường tiếp tục mua vào.

Tuần tới trao cho Tokyo cò súng

Lịch trình sẽ nói thay phần còn lại vào tuần tới, và nó tập trung vào dữ liệu của đồng Yên trước khi Mỹ chiếm ưu thế. Cuộc khảo sát Tankan của Nhật Bản về các nhà sản xuất lớn sẽ được công bố vào cuối thứ Ba (23:50 GMT), với chỉ số chính dự kiến giảm xuống 16 từ 17, một con số yếu sẽ nhấn mạnh khoảng trống nhỏ bé mà BoJ có thể tiếp tục thắt chặt và khoảng cách có khả năng duy trì rộng.

Từ giữa tuần, Mỹ sẽ chiếm ưu thế, với bảng lương tư nhân và chỉ số nhà máy vào thứ Tư cùng với sự xuất hiện dự kiến của Chủ tịch Fed. Sự kiện nổi bật là Bảng lương Phi nông nghiệp, được đẩy lên thứ Năm (12:30 GMT) trước kỳ nghỉ Quốc khánh Mỹ, với dự báo đồng thuận khoảng 114 nghìn so với 172 nghìn trước đó và các con số tiền lương được thị trường lãi suất theo dõi chặt chẽ hơn. Một kết quả chắc chắn củng cố quan điểm diều hâu của Fed, nâng đồng Đô la và đẩy USD/JPY sâu hơn vào vùng can thiệp, thách thức Tokyo sử dụng một trong những cửa sổ cuối cùng; một kết quả yếu là sự cứu trợ tự nhiên duy nhất còn lại cho đồng Yên.

Các mức cần theo dõi

Chiều tăng: Phe đầu cơ giá lên đang đẩy cặp tiền lên mức 162,00, với đỉnh cao nhiều thập kỷ nằm ngay bên dưới; một cú bứt phá rõ ràng sẽ mở ra các mức 162,50 và sau đó là 163,00, mặc dù mỗi bước tăng cao hơn sẽ làm giảm khả năng các cảnh báo bằng lời nói chuyển thành việc mua đồng Yên thực sự.

Chiều giảm: Hỗ trợ ban đầu nằm quanh mức 160,00, một đường tâm lý được củng cố bởi Đường Trung bình Động Lũy thừa 50 ngày (EMA) gần đó, với mức 158,50 bên dưới và EMA 200 ngày gần 156,50 đánh dấu mức điều chỉnh sâu hơn; chỉ có một cú sốc can thiệp hoặc một kết quả bảng lương Mỹ yếu mới có thể đưa cặp tiền xuống những mức đó.

Xu hướng: Tăng với đuôi bất đối xứng, ưu tiên các vị thế mua theo xu hướng khi giá giảm về gần 160,00 trong khi cặp tiền giữ trên EMA 50 ngày, với chỉ báo Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) gần 76 xác nhận động lượng vững chắc mà chưa bị kéo căng quá mức. Yếu tố cần lưu ý là kích thước vị thế hơn là hướng đi, vì một đợt can thiệp duy nhất có thể xóa 300 đến 500 pip khỏi cặp tiền trong vài phút từ mức giá hiện tại, nên sự tin tưởng trên 162,00 nên được giữ ở quy mô nhỏ hơn, không phải thay đổi quan điểm.

Biểu đồ hàng ngày của USD/JPY