Brazil: Triển vọng tăng trưởng và rủi ro lạm phát – Societe Generale

Dev Ashish của Societe Generale xem xét các dự báo vĩ mô - tài khóa cập nhật của Brazil từ Bộ Tài chính, nhấn mạnh triển vọng GDP thấp hơn cho giai đoạn 2026-27, gánh nặng trả nợ hộ gia đình kéo dài và bối cảnh bên ngoài kém hỗ trợ hơn. Báo cáo lưu ý các rủi ro tăng đối với lạm phát từ Dầu, El Niño và các yếu tố nguồn cung, đồng thời cho rằng Brazil đang đối mặt với một giai đoạn tái cân bằng khó khăn hơn khi hỗ trợ tài khóa suy yếu.

Bộ Tài chính điều chỉnh tăng trưởng và lạm phát

"Bộ Tài chính Brazil hôm qua đã công bố các dự báo vĩ mô - tài khóa cập nhật, đưa ra quan điểm thận trọng hơn về triển vọng ngắn hạn. Bộ này hạ dự báo tăng trưởng GDP năm 2026 xuống 2,0% (phù hợp với dự báo của chúng tôi) từ 2,3% và dự báo năm 2027 xuống 2,3% từ 2,5% (SGe: 1,5%), với lý do tác động kéo dài của chính sách tiền tệ hạn chế, hoạt động dịch vụ yếu hơn và triển vọng công nghiệp kém tích cực hơn."

"Báo cáo cho rằng Brazil đang trải qua một đợt giảm tốc chu kỳ dần dần (thay vì một đợt suy thoái mạnh) khi lĩnh vực dịch vụ và sản xuất chịu tác động của chi phí vay cao. Tiêu dùng hộ gia đình cũng ngày càng bị kìm hãm bởi gánh nặng trả nợ ở mức kỷ lục. Mặc dù mức nợ hộ gia đình đã ổn định, các khoản thanh toán trả nợ đã chạm mức cao lịch sử là 28,9% thu nhập, hạn chế tác động lan tỏa của tăng lương mạnh và thị trường lao động thắt chặt sang chi tiêu tiêu dùng."

"Báo cáo nhấn mạnh bối cảnh bên ngoài khó khăn hơn. Giá dầu cao hơn, Fed thắt chặt trở lại, lợi suất trái phiếu toàn cầu ở mức cao và sự giảm tốc kinh tế tiếp diễn của Trung Quốc đều là những cơn gió ngược đối với Brazil. Đồng thời, việc Trung Quốc chuyển sang xuất khẩu nhiều hơn các hàng hóa sản xuất công nghệ cao như xe điện, pin và chất bán dẫn đang gia tăng áp lực cạnh tranh lên ngành công nghiệp toàn cầu."

"Chính phủ đã điều chỉnh giảm dự báo lạm phát IPCA năm 2026 xuống 4,9% từ 5,1% nhưng nâng dự báo cho năm 2027 từ 3,6% lên 3,8%. Trong khi lạm phát đã hạ nhiệt xuống 4,2% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 8, nhờ giá thực phẩm, nhiên liệu và điện thấp hơn, Bộ Tài chính vẫn nhìn thấy các rủi ro tăng từ giá dầu cao hơn, tác động lan tỏa của nhiên liệu, giá thực phẩm (phản ánh khả năng gián đoạn do El Niño đối với sản xuất nông nghiệp cùng với rủi ro nguồn cung phân bón) và khả năng đảo chiều trong chu kỳ chăn nuôi, điều này không chỉ dẫn đến lạm phát cao hơn trong những tháng tới mà còn có thể để lại một số tác động kéo dài sang năm 2027."

"Giả định của chính phủ về sự phục hồi tăng trưởng vừa phải vào năm 2027 có vẻ lạc quan. Với việc hỗ trợ tài khóa nhiều khả năng sẽ suy yếu đáng kể sau cuộc bầu cử, nông nghiệp đối mặt với rủi ro thời tiết lớn hơn, và các hộ gia đình bị gánh nặng bởi chi phí trả nợ cao, chúng tôi thấy tăng trưởng chậm lại mạnh hơn (SGe: 1,5%) so với kỳ vọng của chính phủ vào năm 2027."

(Bài viết này được tạo với sự hỗ trợ của một công cụ Trí tuệ Nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)