Đồng Yên Nhật là nguyên nhân cho đợt tăng lãi suất của chính nó

• USD/JPY giao dịch gần mức 159,00, cao hơn gần bốn yên so với mức đáy tháng 8.
• Nhập khẩu tháng 7 tăng 27,8% so với cùng kỳ năm trước, vượt tốc độ xuất khẩu ở mức 23,2%.
• Đồng thuận lạm phát cơ bản tháng 7 ở mức 1,8% so với cùng kỳ năm trước, vẫn thấp hơn mục tiêu 2%.

USD/JPY giao dịch gần mức 159,00 vào cuối phiên, cao hơn 0,5% trong ngày và nhỉnh hơn một chút so với Đường trung bình động hàm mũ 200 ngày (EMA) đang tăng gần 158,00. Cặp tiền này đã dành ba tuần để xây dựng lại phần đã bị lấy đi bởi một đợt can thiệp phối hợp vào đầu tháng, với gần một nửa mức biến động đó đã được trả lại. Báo cáo lạm phát tháng 7 của Nhật Bản sẽ được công bố lúc 23:30 GMT, sáng thứ Sáu theo giờ Tokyo, và đó không phải là lý do khiến Ngân hàng Trung ương Nhật Bản chuẩn bị hành động.

Một mức, không phải một chính sách

Đợt sụt giảm tạo ra vùng giao dịch hiện tại diễn ra từ ngay dưới 164,00, mức từng được thấy lần cuối vào thập niên 1980, xuống vùng 155,00 chỉ trong hai phiên. Chiến dịch đứng sau đó là phối hợp, khi Bộ Tài chính mua yên cùng với Bộ Tài chính Mỹ trong đợt mua đồng tiền này phối hợp đầu tiên kể từ năm 1998, với chi tiêu trong một ngày ước tính gần 37 tỷ đô la.

Ba tuần sau, cặp tiền này đã phục hồi gần bốn yên của mức đó và giao dịch thấp hơn khoảng năm yên so với đỉnh trước can thiệp. Các đợt mua phối hợp làm dịch chuyển một mức nhưng không làm thay đổi chênh lệch lãi suất, đó là lý do vì sao hiệu ứng từ thông báo sẽ phai dần theo thời gian trong khi dòng chảy bên dưới thì không. Thị trường giờ đã kiểm chứng giả thuyết đó và đi đến câu trả lời mà phép tính đã ngụ ý.

Lạm phát mà Nhật Bản đang ghìm xuống

Giá sản xuất tăng 7,2% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 7 trong khi lạm phát tiêu dùng chạy gần 1,7%, tạo ra khoảng cách hơn năm điểm phần trăm giữa mức doanh nghiệp phải trả và mức mà chỉ số ghi nhận. Khoảng chênh này là do chính sách chứ không phải do sức mạnh định giá. Trợ cấp nhiên liệu đã được áp dụng từ giữa tháng 3, chi phí xăng dầu và tiện ích được khống chế, và chương trình miễn học phí trung học phổ thông bắt đầu từ tháng 4 trực tiếp làm giảm rổ hàng hóa được đo lường.

Bản công bố ngày thứ Sáu còn có một phức tạp nữa, vì đây là số liệu đầu tiên trên bộ chỉ số được tái cơ sở, chuyển từ nền 2020 sang nền 2025, một điều chỉnh đã cắt bớt một phần mười khỏi số liệu chính tháng 6. Một ngân hàng trung ương mà triển vọng của chính mình cho thấy lạm phát cơ bản sẽ rõ ràng trên 2% trong nửa cuối năm tài khóa sắp nhận được một con số được chính phủ của mình thiết kế thấp hơn, trên một rổ hàng hóa mà thị trường chưa từng thấy trước đây.

Hóa đơn mà không chiến dịch nào có thể thanh toán

Số liệu thương mại tháng 7 đã đặt yếu tố dòng chảy vượt ra ngoài tranh cãi, và chúng đi ngược lại đồng tiền theo cả hai hướng cùng lúc. Nhập khẩu tăng 27,8% so với cùng kỳ năm trước so với dự báo 26,5%, xuất khẩu tăng 23,2% so với 19,9%, và cán cân thương mại hàng hóa nới rộng thành thâm hụt gần 635 tỷ yên từ gần 410 tỷ yên của tháng trước. Một nền kinh tế nhập khẩu gần như toàn bộ năng lượng của mình với mức giá thời chiến sẽ tạo ra lực mua ngoại tệ mang tính cấu trúc mỗi tháng mà nó còn mở cửa.

Phần mà một chiến dịch giao ngay không thể chạm tới là quy mô của hóa đơn đó. Mua yên trên thị trường làm thay đổi mức giá mà hóa đơn nhập khẩu được thanh toán nhưng không làm thay đổi quy mô của nó, và sự gián đoạn nguồn cung ở Vùng Vịnh đã làm phình to hóa đơn đó vẫn chưa có dấu hiệu được giải quyết. Chừng nào thâm hụt còn kéo dài, can thiệp chỉ đang bảo vệ một mức trước một dòng chảy tự tái tạo theo chu kỳ hàng tháng.

Điều mà thứ Sáu thực sự quyết định

Công bố Chỉ số giá tiêu dùng quốc gia (CPI) lúc 23:30 GMT bao gồm lõi không tính thực phẩm tươi sống với mức đồng thuận 1,8% so với 1,6%, trong khi chỉ số tổng thể trước đó ở mức 1,7% và thước đo không bao gồm thực phẩm và năng lượng cũng ở mức 1,7%. Mức lõi 1,8% sẽ là mức cao nhất trong sáu tháng và vẫn sẽ nằm dưới mục tiêu, đó chính là vấn đề cốt lõi khi xem thứ Sáu như một chất xúc tác chính sách.

Định giá đang nghiêng về khả năng tăng lãi suất vào tháng 9 với xác suất gần 80% trước cuộc họp ngày 17-18 tháng 9, tăng từ khoảng 65% trong tuần đầu của tháng. Nguồn tin của Reuters cho biết Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang cân nhắc không chỉ một động thái sớm mà còn cả một chuỗi hành động nhanh hơn so với nhịp gần đây khoảng hai lần mỗi năm, viện dẫn áp lực giá từ Trung Đông, nhu cầu toàn cầu đối với năng lực trí tuệ nhân tạo và đà suy yếu của đồng tiền này. Không một yếu tố nào trong ba yếu tố đó là câu chuyện về nhu cầu trong nước, đó là dấu hiệu trong một quyết định sẽ được báo cáo như một phản ứng với lạm phát.

Các số liệu sơ bộ Chỉ số nhà quản trị mua hàng (PMI) của Mỹ lúc 13:45 GMT là công bố đáng chú ý duy nhất khác, với lĩnh vực sản xuất được dự báo ở mức 53,8 từ 53,9 và dịch vụ ở mức 54 từ 54,6. Hội nghị Jackson Hole vào ngày 27 tháng 8 là sự kiện tiếp theo đủ sức thiết lập lại chênh lệch một cách rõ rệt, điều này khiến thứ Sáu trở thành phiên giao dịch nghiêng về phía Nhật Bản trong một cặp tiền đã dành phần lớn thời gian của năm để giao dịch theo chân còn lại.

Kỹ thuật

Kháng cự: Mức cao của phiên ngay trên 159,00 là ranh giới đầu tiên, 159,50 là mức tiếp theo, và đường EMA 50 ngày đang giảm ngay trên 160,00 là mức quyết định liệu can thiệp đã được đảo ngược hoàn toàn hay chưa.

Hỗ trợ: Ngưỡng 158,00 nằm giữa mức thấp của phiên ngay phía trên nó và đường EMA 200 ngày đang tăng ngay bên dưới, khiến vùng này trở thành tuyến phòng thủ duy nhất có cấu trúc phía sau trước 157,00.

Xu hướng: Tăng giá khi 158,00 được giữ vững, với mục tiêu là 159,50 và phía sau là đường EMA 50 ngày gần 160,00. Chỉ báo Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) hàng ngày gần 38 và đang quay lên cho thấy còn dư địa phía trên, và một phiên đóng cửa hàng ngày dưới 157,50 sẽ đưa cặp tiền xuống dưới đường EMA 200 ngày và trao nhịp tiếp theo trở lại cho Bộ Tài chính.

Biểu đồ hàng ngày của USD/JPY