Đồng Bảng Anh đang mua một hóa đơn năng lượng, chứ không phải lạm phát

• GBP/USD giao dịch ngay dưới 1,3650, mức cao nhất trong hơn 4 tháng.
• Lạm phát toàn phần của Anh tăng tốc lên 2,9% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 7 từ mức 2,6%.
• Doanh số bán lẻ tháng 7 đồng thuận ở mức -0,5% so với tháng trước sau khi tăng 1% trong tháng 6.

GBP/USD giao dịch ngay dưới 1,3650 vào cuối phiên, cao hơn 0,2% trong ngày và ở mức cao nhất trong hơn 4 tháng. Cặp tiền này đang nằm gần 200 pip phía trên Đường trung bình động hàm mũ (EMA) 50 ngày đang tăng gần 1,3450, với EMA 200 ngày gần 1,3400 thấp hơn nữa và mức thấp trong phiên chỉ dưới 1,3600 vốn chưa bao giờ có vẻ như sẽ giữ được đà giảm của giá. Ba ngày dữ liệu của Anh đã xuất hiện bên dưới đà tăng đó, và thứ Sáu sẽ mang đến phần còn lại của bức tranh mà chưa ai được yêu cầu định giá.

Đà tăng tốc là do giá do nhà nước quản lý

Lạm phát toàn phần tháng 7 ghi nhận ở mức 2,9% so với cùng kỳ năm trước, so với 2,6% trong tháng 6, đúng như đồng thuận, với tỷ lệ hàng tháng ở mức 0,3% và lạm phát cơ bản giữ ở 2,6% so với dự báo 2,5%. Gần như toàn bộ đà tăng tốc này bắt nguồn từ mức trần giá năng lượng hộ gia đình, được nâng 13% vào đầu tháng 7, với một đợt tăng thứ hai đã được lên lịch vào tháng 10. Lạm phát dịch vụ, thước đo mà Ủy ban Chính sách Tiền tệ coi là tín hiệu về tính dai dẳng trong nước, đã giảm xuống 3,4% từ 3,6%.

Diễn giải số liệu đó như bằng chứng về áp lực thắt chặt nghĩa là đang đọc sai dòng dữ liệu. Ngân hàng trung ương Anh đã nói với thị trường rằng họ kỳ vọng lạm phát toàn phần sẽ đạt đỉnh gần 3,2% trong quý 4, vì vậy quỹ đạo đi lên này là đã được lên lịch chứ không phải mới phát hiện, và việc tăng hóa đơn được quản lý không làm thay đổi động lực tiền lương và dịch vụ mà một quyết định lãi suất được thiết kế để xử lý. Chi tiết về chuỗi truyền dẫn còn đáng chú ý hơn số liệu toàn phần: giá sản xuất đầu ra lõi tăng lên 2,8% so với cùng kỳ năm trước từ 2,6% trong khi thước đo toàn phần giảm tốc xuống 3,1% từ 3,5%.

Phần bù cho đợt tăng lãi suất mỏng hơn mức giá hiện tại

Ủy ban Chính sách Tiền tệ đã giữ nguyên ở mức 3,75% vào ngày 30/7 với tỷ lệ 6-3, trong đó ba thành viên bỏ phiếu cho mức tăng 0,25 điểm phần trăm, và sẽ họp lại vào ngày 17/9. Định giá cho một đợt tăng trước cuối năm đang ở gần 30%, và đa số các nhà kinh tế được khảo sát kỳ vọng sẽ không có thay đổi nào trong năm nay. Đó là một mức bù khá khiêm tốn để nắm giữ trong khi đồng tiền đang ghi nhận mức cao nhất trong 4 tháng.

Goldman Sachs, đơn vị dự báo sẽ không có đợt tăng nào trong năm 2026, đã chỉ ra khoảng cách giữa định giá thị trường và dự báo của chính mình như một nguồn gây áp lực giảm lên đồng tiền trong những tháng tới. Cơ chế này không cần một cú sốc để hoạt động. Một đồng tiền đang giữ phần bù cho đợt tăng lãi suất trước một ngân hàng trung ương mà cuối cùng không thực hiện sẽ dần đánh mất phần bù đó, và mỗi số liệu phù hợp kỳ vọng nhưng không đủ để củng cố cho tháng 9 sẽ lấy đi một phần nhỏ của nó.

Đồng đô la đang gánh phần lớn đà tăng này

Dữ liệu Mỹ hôm thứ Năm không ủng hộ câu chuyện đồng đô la yếu. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu ghi nhận ở mức 206K so với đồng thuận 210K và mức trước đó 212K, còn khảo sát sản xuất của Fed Philadelphia ghi nhận 47,4 so với dự báo 25, gần gấp đôi mức kỳ vọng và tăng từ 41,4. Hai nhà hoạch định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đã phát biểu, người đầu tiên mang sắc thái trung lập và người thứ hai mang sắc thái diều hâu.

Đồng đô la đã bị bán ra bất chấp tất cả những điều đó, khi đang ở gần mức thấp của nhiều tháng so với các đồng tiền chính sau khi hoạt động đấu giá trái phiếu Kho bạc Mỹ ở kỳ hạn dài trong tuần này kéo lợi suất đi xuống. Chuỗi diễn biến đó cho thấy đà tăng bắt nguồn từ Washington chứ không phải từ London, và đó là phần khó chịu của một mức cao nhất trong 4 tháng. Cặp tiền này đã tăng nhờ một lực mua mà lịch kinh tế của Anh không tạo ra và cũng không thể tái tạo.

Thứ Sáu chuyển giao cho phía cầu

Niềm tin tiêu dùng tháng 8 sẽ công bố qua đêm với mức đồng thuận ở -18 từ -17, và doanh số bán lẻ tháng 7 sẽ công bố lúc 06:00 GMT. Đồng thuận ở đó là -0,5% MoM so với mức tăng 1% của tháng 6, tốc độ hàng năm giảm xuống 2,2% từ 4,2%, và thước đo loại trừ nhiên liệu được ghi nhận ở -0,5% từ 1,1%. Các số liệu Chỉ số người quản trị mua hàng (PMI) sơ bộ tháng 8 sẽ tiếp nối lúc 08:30 GMT, dự báo tổng hợp ở 51,5 từ 52,2, sản xuất ở 51,5 từ 51,9 và dịch vụ ở 51,8 từ 52,1.

Mọi mức đồng thuận trên trang đó đều chỉ xuống, khiến thứ Sáu trở thành phiên đầu tiên trong tuần mà lịch kinh tế của Anh được định vị để kéo giảm. Sức mạnh của ngành sản xuất tháng 7 làm đẹp các số liệu trước đó một phần là do tích trữ hàng tồn kho mang tính phòng ngừa gắn với gián đoạn nguồn cung ở Trung Đông, vì vậy một bước thấp hơn trong bản sơ bộ tháng 8 là sự đảo chiều của chu kỳ tồn kho chứ không phải sự phá vỡ của nhu cầu. Thị trường tiền tệ khó có thể phân biệt điều đó trong giờ đầu tiên.

Các số liệu PMI sơ bộ của Mỹ lúc 13:45 GMT sẽ khép lại tuần, với sản xuất được nhìn nhận ở 53,8 từ 53,9 và dịch vụ ở 54 từ 54,6. Ngoài ra, lịch kinh tế sẽ thưa dần cho đến hội nghị chuyên đề Jackson Hole từ ngày 27 tháng 8, điều này khiến Bảng Anh giao dịch dữ liệu của riêng mình trong sự tương đối cô lập trong một phiên trước khi Đồng USD giành lại quyền phát biểu.

Kỹ thuật

Kháng cự: Mức cao của phiên ngay trên 1,3650 là ranh giới trước mắt và là cấu trúc duy nhất mà cặp tiền đã xây dựng phía trên 1,3600. Việc phá vỡ lên trên đó sẽ để lại 1,3700 là mục tiêu tròn tiếp theo mà không có gì đáng kể ở giữa.

Hỗ trợ: Mức thấp của phiên ngay dưới 1,3600 là ranh giới đầu tiên, 1,3550 là bậc tiếp theo, và đường EMA 50 ngày đang đi lên gần 1,3450 đánh dấu nơi đà tăng tháng 8 trở thành một cú phá vỡ thất bại.

Thiên hướng: Tăng giá khi 1,3600 được giữ vững, với 1,3700 là mục tiêu. Chỉ báo sức mạnh tương đối ngẫu nhiên hàng ngày (Stoch RSI) trên 90 khiến đà tăng bị kéo căng trong bối cảnh mọi mức đồng thuận đều chỉ thấp hơn, vì vậy một phiên đóng cửa hàng ngày dưới 1,3600 sẽ biến thứ Sáu thành sự đảo chiều và khiến 1,3550 rồi đến ngưỡng 1,3500 bị phơi bày.

Biểu đồ hàng ngày GBP/USD