Yên Nhật: Hoài nghi về can thiệp gặp định giá lại BoJ – BBH

Brown Brothers Harriman’s (BBH) Elias Haddad nhấn mạnh sự hoài nghi ngày càng tăng của thị trường về các biện pháp can thiệp FX của Nhật Bản, bất chấp các hoạt động quy mô lớn gần đây đã kích hoạt những đợt tăng mạnh nhưng tạm thời của đồng Yên Nhật (JPY). Với hành động phối hợp giữa Mỹ–Nhật và nguồn dự trữ dồi dào, các quan chức được cho là đang đặt ra một mức trần vững chắc hơn đối với USD/JPY. Rủi ro được nhìn nhận là nghiêng về phía việc định giá lại theo hướng diều hâu hơn nữa đối với Ngân hàng trung ương Nhật Bản (BoJ) khi chính sách vẫn ở gần nửa dưới của vùng trung lập.

Mức trần đối với cặp tiền, rủi ro BoJ diều hâu

"Bộ Tài chính Nhật Bản đã công bố chi tiết về các hoạt động can thiệp FX của mình trong giai đoạn từ tháng 4 đến tháng 6 năm 2026. Kỷ lục can thiệp của Nhật Bản trong năm nay khó có thể thuyết phục. Ba lần can thiệp đã kích hoạt các đợt tăng JPY theo phản ứng tức thời nhưng rất ít mức tăng tiếp diễn bền vững, với việc USD/JPY cuối cùng tăng lên mức cao nhất trong 40 năm quanh 164,00 vào ngày 23 tháng 7."

"Quy mô của đợt can thiệp FX gần đây nhất của Nhật Bản vào ngày 30 tháng 7 và ngày 31 tháng 7 sẽ được công bố vào cuối tháng 8. Nhưng các ước tính cho thấy Nhật Bản đã sử dụng kỷ lục khoảng 14 nghìn tỷ yên để hỗ trợ JPY. Kết quả là, USD/JPY đã lao dốc từ mức cao trong ngày 163,74 vào ngày 30 tháng 7 xuống mức thấp 155,23 vào ngày 3 tháng 8 (đà tăng 8,5 yên)."

"Câu chuyện của thị trường đang dần quay trở lại với sự hoài nghi về hiệu quả của các biện pháp can thiệp của Nhật Bản. Chúng tôi cho rằng sự chủ quan này là quá sớm vì hai lý do."

"Thứ nhất, sự can thiệp phối hợp giữa Mỹ và Nhật - cùng với cảnh báo của các quan chức rằng họ sẵn sàng hành động một lần nữa - làm tăng đáng kể chi phí chống lại đồng yên mạnh hơn và đặt ra một mức trần vững chắc hơn nhiều đối với USD/JPY. Tính đến cuối tháng 7, Nhật Bản có 1,09 nghìn tỷ$ dự trữ ngoại hối (173 nghìn tỷ yên), đủ nguồn lực để hỗ trợ lời đe dọa can thiệp của mình."

"Thứ hai, rủi ro nghiêng về phía việc định giá lại lãi suất theo hướng diều hâu hơn nữa của Ngân hàng trung ương Nhật Bản (BoJ). Lãi suất chính sách (1,00%) đang gần nửa dưới của biên độ trung lập của ngân hàng (1,10%-2,50%) trong khi nền kinh tế đang vận hành trên mức tiềm năng. Điều đó còn nhiều dư địa để BoJ đẩy nhanh tốc độ bình thường hóa."

(Bài viết này được tạo với sự hỗ trợ của một công cụ Trí tuệ nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)