Yên Nhật: Sự chuyển hướng tài khóa của Nhật Bản và dòng tiền GPIF định hình lại lãi suất – BNY

Geoff Yu của BNY nhấn mạnh các hướng dẫn tài khóa mới của Nhật Bản dưới thời Thủ tướng Takaichi, ưu tiên chi tiêu chủ động và đầu tư dài hạn thay vì củng cố trong ngắn hạn. Kế hoạch này nhắm tới các khoản chi tiêu lớn giữa khu vực công và tư nhân và từ bỏ mục tiêu thặng dư sơ cấp trong một năm, trong khi GPIF và các công ty bảo hiểm gia tăng mức độ tiếp xúc với JGB trong nước và kỳ hạn siêu dài, tác động đến USD/JPY và động lực lãi suất của đồng Yên Nhật (JPY).

Chi tiêu chủ động và nhu cầu JGB được chú ý

"Nội các Nhật Bản đã phê duyệt các hướng dẫn chính sách kinh tế và tài khóa đầu tiên dưới thời Thủ tướng Sanae Takaichi, đánh dấu sự chuyển dịch rõ ràng sang chi tiêu tài khóa mạnh mẽ, mang tính chiến lược mà không có lời kêu gọi rõ ràng nào về củng cố tài khóa. Bản kế hoạch coi năm tài khóa tiếp theo từ tháng 4 là năm đầu tiên của chi tiêu "có trách nhiệm và chủ động" và đặt mục tiêu đầu tư kết hợp công-tư trị giá 370 nghìn tỷ yên vào năm tài khóa 2040, tập trung vào 17 lĩnh vực, đặc biệt là chất bán dẫn."

"Kế hoạch này cũng đưa ra một phân bổ ngân sách mới từ năm tài khóa 2027 và chấm dứt nỗ lực truyền thống nhằm đạt thặng dư sơ cấp trong một năm, thay vào đó tìm cách giảm dần tỷ lệ nợ trên GDP theo thời gian. Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng thực trên 1% và tăng trưởng danh nghĩa trên 3% và dự kiến sẽ quyết định về khả năng cắt giảm thuế thực phẩm vào đầu tháng 8. Chính phủ cũng nhắc lại rằng chính sách tiền tệ vẫn thuộc trách nhiệm của Ngân hàng trung ương Nhật Bản (BoJ)."

"Các công ty bảo hiểm Nhật Bản đã mua lượng JGB kỳ hạn siêu dài lớn nhất trong ba năm vào tháng 6, cho thấy nhu cầu từ một bên mua chủ chốt đang ổn định khi lợi suất có vẻ hấp dẫn hơn. Các công ty bảo hiểm nhân thọ và phi nhân thọ đã mua ròng 630,5 tỷ yên JGB có kỳ hạn trên 10 năm, mức lớn nhất kể từ tháng 7 năm 2023."

"Động thái này cho thấy một số nhà đầu tư đang quay lại với trái phiếu kỳ hạn dài sau khi lợi suất đạt đỉnh vào giữa tháng 5. Báo cáo cũng lưu ý các biện pháp hỗ trợ chính sách, bao gồm đề xuất đưa trái phiếu chính phủ vào một chương trình đầu tư miễn thuế và các phát biểu của Takaichi khuyến khích GPIF tăng đầu tư vào tài sản tài chính Nhật Bản. Trong khi đó, nhà đầu tư nước ngoài đã bán ra lượng trái phiếu kỳ hạn 2 năm và 5 năm lớn nhất kể từ tháng 12 năm 2022, khi nhu cầu suy yếu sau khi BoJ tăng lãi suất vào giữa tháng 6 và phát tín hiệu sẽ tiếp tục tăng nếu nền kinh tế cho phép."

(Bài viết này được tạo với sự hỗ trợ của công cụ Trí tuệ Nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)