Đồng yên Nhật: Cuộc tranh luận về đường cong lạm phát định hình triển vọng – Rabobank

Nhà chiến lược FX cấp cao của Rabobank, Jane Foley, thảo luận về sức mạnh gần đây của đồng Yên Nhật (JPY) và đặt câu hỏi liệu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) có thực sự đi sau đường cong lạm phát hay không. Foley nhấn mạnh sức mạnh của phiên đấu giá trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB), sự gia tăng sở hữu nước ngoài đối với nợ công Nhật Bản, và các dự báo lạm phát của BoJ, đồng thời nhấn mạnh rằng những lo ngại về tài khóa và các đợt tăng lãi suất thận trọng tiếp tục hạn chế sự phục hồi bền vững của đồng JPY.

Độ tin cậy của BoJ và hiệu suất của JPY

"Vào tháng 8 năm ngoái, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent đã tuyên bố rằng BoJ đang 'đi sau đường cong về lạm phát' và cho biết cơ quan tiền tệ Nhật Bản sẽ tăng lãi suất. Vào thời điểm đó, Bessent cho biết có rủi ro 'rò rỉ', có nghĩa là lợi suất JGB cao hơn có thể đẩy lợi suất trên các thị trường trái phiếu khác bao gồm cả trái phiếu kho bạc Mỹ. Hơn nữa, vì các nhà đầu tư Nhật Bản là những người nắm giữ nước ngoài lớn nhất đối với nợ công Mỹ, Bộ Tài chính Mỹ có khả năng lo ngại rằng vào một thời điểm nào đó, sức hấp dẫn của lợi suất JGB cao hơn có thể làm lệch hướng phân bổ tài sản của các công ty bảo hiểm lớn của Nhật Bản khỏi trái phiếu Mỹ."

"Dù sao đi nữa, quan điểm cho rằng BoJ đang đi sau đường cong về lạm phát đã có tác động đáng kể đến tâm lý thị trường đối với cả thị trường JGB và đồng JPY. Qua đêm, một phiên đấu giá JGB kỳ hạn 30 năm đã thu hút tỷ lệ đặt giá thầu cao nhất kể từ năm 2019. Kết quả phiên đấu giá này đặt ra câu hỏi liệu thị trường có đang bớt lo ngại về các rủi ro lạm phát hoặc tài khóa tại Nhật Bản hay không."

"Đồng JPY hiện là đồng tiền hoạt động tốt nhất trong nhóm G10 trong khung thời gian 1 ngày. Đây không phải là một tuyên bố thường thấy liên quan đến đồng JPY trong năm nay. Thực tế, đồng JPY là đồng tiền hoạt động kém nhất trong nhóm G10 trong 12 tháng qua."

"Điều này có thể giúp giải thích tốc độ chậm của chu kỳ tăng lãi suất, mặc dù lạm phát CPI lõi-lõi đứng ở mức vừa phải 1,8% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 5. Điều này cho thấy những cáo buộc rằng các nhà hoạch định chính sách đang đi sau đường cong có thể là sai lầm. Các chỉ số lạm phát CPI khác nhau đã giảm đáng kể so với mức cao của năm ngoái."

"Mặc dù tốc độ tăng lãi suất của BoJ nhanh hơn sẽ hỗ trợ đồng JPY, bất chấp phiên đấu giá JGB mạnh hôm nay, có khả năng các nhà đầu tư vẫn còn lo ngại về ý định tài khóa của chính quyền. Những thông điệp trấn an hơn về mặt này có thể sẽ cần thiết trước khi đồng JPY có thể thể hiện sự đảo chiều thuyết phục."

(Bài viết này được tạo ra với sự trợ giúp của công cụ Trí tuệ Nhân tạo và được biên tập viên xem xét. Tìm hiểu thêm.)