SpaceX chính thức được thêm vào chỉ số Nasdaq 100 hôm nay. Biến động thị trường Nasdaq đối mặt với rủi ro gia tăng

TradingKey - Hôm nay, chỉ sau 15 ngày giao dịch kể từ khi niêm yết, SpaceX sẽ chính thức được đưa vào Chỉ số Nasdaq 100, trở thành cổ phiếu thành phần đầu tiên trong lịch sử chỉ số này có hoạt động kinh doanh cốt lõi là thám hiểm không gian, đồng thời phá vỡ kỷ lục về thời gian đưa vào chỉ số nhanh nhất đối với một cổ phiếu mới niêm yết.

Gã khổng lồ hàng không vũ trụ thương mại thuộc sở hữu của Elon Musk, sau khi trải qua một đợt biến động mạnh như tàu lượn siêu tốc trong giai đoạn đầu niêm yết khi giá cổ phiếu lao dốc từ mức cao 225 USD xuống còn 160 USD, giờ đây đã đạt được một cột mốc quan trọng với việc được đưa vào chỉ số này.

Các tính toán của JPMorgan Chase cho thấy tỷ trọng của SpaceX trong chỉ số này là khoảng 1,3%, xếp thứ 21, đứng sau các gã khổng lồ như Nvidia và Walmart. Điều này tương ứng với nhu cầu phân bổ vốn từ các quỹ thụ động vào khoảng 4,3 tỷ USD. Nếu tính cả các hệ thống của MSCI và FTSE Russell, tổng quy mô có thể lên tới 35 tỷ USD.

Việc SpaceX nhanh chóng được đưa vào chỉ số lần này là nhờ sự điều chỉnh quy tắc được Nasdaq thực hiện vào tháng 5 năm nay—các cổ phiếu mới niêm yết có quy mô siêu lớn với vốn hóa thị trường nằm trong top 40 của chỉ số có thể nộp đơn xin gia nhập sau 15 ngày giao dịch, thay thế cho thời gian chờ đợi ít nhất là 3 tháng như trước đây.

Thị trường tin rằng chuỗi điều chỉnh quy tắc này phần lớn được thiết kế riêng cho SpaceX, khi vốn hóa thị trường hơn 2 nghìn tỷ USD cùng tầm ảnh hưởng thị trường của công ty này đã phá vỡ các thông lệ truyền thống.

Áp lực từ hoạt động mua thụ động và giải tỏa cổ phiếu hạn chế chuyển nhượng

Bất chấp kỳ vọng về lực mua thụ động nhờ việc được đưa vào chỉ số, những áp lực bủa vây SpaceX vẫn là điều không thể ngó lơ.

Đầu tiên là vấn đề cơ bản về các khoản lỗ kéo dài liên tục, với mức lỗ cả năm 2025 là 4,937 tỷ USD và lỗ thêm 4,276 tỷ USD trong quý đầu tiên của năm nay; chỉ có mảng internet vệ tinh Starlink là đạt được lợi nhuận ổn định, trong khi các dự án R&D tên lửa, thám hiểm không gian sâu và AI tiếp tục đốt những khoản tiền khổng lồ.

Thứ hai là áp lực từ việc hết hạn thời gian hạn chế chuyển nhượng đối với cổ phiếu hạn chế, với nhiều đợt cổ phiếu của cổ đông nội bộ dự kiến sẽ được giải tỏa trong vòng 70 đến 135 ngày tới, trong khi các cổ đông cốt lõi như Elon Musk phải đối mặt với thời gian hạn chế chuyển nhượng lên tới 366 ngày; các nhà phân tích gọi áp lực bán tiềm tàng này là "thanh gươm Damocles trong ngắn hạn".

Ý kiến thị trường về quỹ đạo của SpaceX sau khi gia nhập chỉ số đang phân hóa mạnh mẽ, trong đó Phó Chủ tịch Cấp cao JJ Kinahan của Cboe cảnh báo rằng các nhà đầu tư cần chuẩn bị cho mức biến động giá cổ phiếu 20 USD trong 11 ngày tới, và biên độ dao động của nó vẫn còn dư địa để tăng thêm.

Mike Khouw, chiến lược gia trưởng tại nền tảng dữ liệu quyền chọn chuyên nghiệp OpenInterest.PRO, tin rằng tỷ trọng càng thấp thì khối lượng mua của các quỹ chỉ số càng nhỏ, khiến đà thúc đẩy giá cổ phiếu trở nên hạn chế hơn.

Tuy nhiên, các nhà phân tích tại Arete Research chỉ ra rằng lượng cổ phiếu lưu hành tự do khan hiếm và tỷ lệ phân bổ cho nhà đầu tư cá nhân tương đối cao của SpaceX đồng nghĩa với việc các quỹ ETF và quỹ tương hỗ khác nhau sẽ cần phải mua "một phần đáng kể" lượng cổ phiếu sẵn có để giao dịch trên thị trường; động lực cung - cầu này có tính tự củng cố rất mạnh trong xu hướng tăng, nhưng cũng có thể tỏ ra cực kỳ mong manh khi thị trường đảo chiều.

Biến động gia tăng

Một nhà chiến lược phái sinh cổ phiếu tại RBC Capital Markets chỉ ra rằng việc đưa SpaceX vào rổ chỉ số sẽ làm gia tăng thêm biến động của Chỉ số Nasdaq 100, vốn đang ở mức cao.

Dữ liệu cho thấy Chỉ số VXN, thước đo biến động ngầm định của Nasdaq 100, đã tăng vọt 43% từ đầu năm đến nay, trong khi chỉ số biến động S&P 500 (VIX) chỉ tăng 8%.

Avery Marquez, trưởng bộ phận chiến lược đầu tư tại Renaissance Capital, cho biết tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng (public float) của SpaceX chỉ vào khoảng 5%. Tỷ lệ tự do chuyển nhượng thấp đồng nghĩa với việc bất kỳ lệnh mua hoặc bán tập trung nào cũng có thể dễ dàng kích hoạt những biến động giá cổ phiếu dữ dội, khiến cổ phiếu này càng dễ bị tổn thương hơn trong những giai đoạn tâm lý thị trường suy giảm.

Các trường hợp trong lịch sử cho thấy việc được đưa vào chỉ số không phải là yếu tố quyết định đối với diễn biến giá cổ phiếu. Strategy (trước đây là MicroStrategy), cổ phiếu được thêm vào Nasdaq 100 vào tháng 12 năm 2024, đã đạt đỉnh trước khi được đưa vào chỉ số và sau đó giảm mạnh 81%, trong khi Palantir, được thêm vào cùng đợt, đã tiếp tục tăng trong 11 tháng sau khi được đưa vào chỉ số trước khi đạt đỉnh.

SpaceX hiện đang trong giai đoạn điều chỉnh sau khi niêm yết, với giá cổ phiếu giảm 28% so với mức đỉnh. Quỹ đạo tương lai của cổ phiếu này sẽ phụ thuộc vào cuộc giằng co giữa lực mua thụ động và áp lực bán ra sau thời gian hạn chế chuyển nhượng, cũng như những cải thiện trong các yếu tố cơ bản của công ty.