Điều gì đang giữ đồng Yên Nhật ở mức thấp nhất trong 40 năm khi chỉ số Tankan tăng mạnh và các nhà chức trách đứng ngoài quan sát?

Đồng yên Nhật (JPY) tiếp tục giao dịch gần mức đã thấy lần cuối vào năm 1986 so với đồng đô la Mỹ. Mặc dù các chỉ số kinh tế trong nước mạnh mẽ – nổi bật là khảo sát Tankan quý vững chắc – đồng yên vẫn chịu áp lực nặng nề từ vị thế bán khống mạnh mẽ và vai trò là đồng tiền tài trợ chính cho các giao dịch carry trade toàn cầu. 

Khi thị trường bước vào kỳ nghỉ lễ của Mỹ với thanh khoản thấp, suy đoán đang tăng cao về việc liệu Bộ Tài chính Nhật Bản (MoF) có can thiệp ngoại hối mới hay không, hoặc đồng tiền sẽ tiếp tục giảm chậm và có kiểm soát cho đến khi Ngân hàng trung ương Nhật Bản (BoJ) tăng tốc mạnh mẽ chu kỳ tăng lãi suất.

Bóng ma mùa hè 2024 và đường 165 mới trên cát

Các chiến lược gia vĩ mô tại Societe Generale nhấn mạnh rằng môi trường thị trường hiện tại có sự tích tụ nguy hiểm của các vị thế bán khống đồng yên, tạo ra những điểm tương đồng nổi bật với sự tháo chạy biến động đã khiến các nhà đầu tư bất ngờ đúng hai năm trước vào tháng 7 năm 2024. Trong khi xu hướng kỹ thuật tăng của USD/JPY vẫn cơ bản được giữ vững, các nhà phân tích cho rằng ngưỡng phản ứng chính thức đã dịch chuyển lên cao hơn, mặc dù những thay đổi bất ngờ trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể dễ dàng kích hoạt một đợt mua lại vị thế bán đột ngột.

Tháng 7 mang lại những ký ức không vui cho các vị thế bán khống đồng yên và những nhà đầu tư có ký ức về cách sự kiện đã chống lại họ vào mùa hè năm 2024 sẽ có xu hướng thận trọng hơn trong bối cảnh vị thế giảm giá mạnh mẽ khác.

Tại sao các can thiệp ngoại hối trực tiếp chỉ là giải pháp tạm thời

Rabobank cho rằng các can thiệp thị trường đơn phương của Bộ Tài chính Nhật Bản cuối cùng sẽ không thể đảo ngược được tâm lý tiêu cực sâu sắc của đồng yên một mình. Để đồng tiền thiết lập một mức đáy bền vững và phá vỡ các giao dịch carry trade có lợi nhuận cao hiện đang đẩy vốn ra khỏi Nhật Bản, các nhà hoạch định chính sách tiền tệ phải chủ động tăng cường hướng dẫn chính sách diều hâu hơn.

Theo quan điểm của chúng tôi, BoJ có thể phải phát tín hiệu rằng họ sẵn sàng tăng tốc độ tăng lãi suất trước khi đồng JPY tìm được sự hỗ trợ đáng kể nhằm phá vỡ sự gắn bó của thị trường với JPY như một đồng tiền tài trợ cho các giao dịch carry trade.

Dữ liệu Tankan bền bỉ trái ngược với sự giảm giá chậm được dung thứ trên thị trường

MUFG chỉ ra rằng báo cáo Tankan mới nhất vượt trội của BoJ hoàn toàn biện minh cho một lịch trình thắt chặt chính sách quyết liệt hơn so với những gì thị trường rộng lớn đang định giá hiện nay. Việc cảnh báo can thiệp bằng lời nói từ các quan chức Nhật Bản gần đây giảm nhẹ cho thấy các cơ quan chức năng có thể thoải mái dung thứ cho sự leo dốc ổn định và biến động thấp của USD/JPY, miễn là thị trường trái phiếu và chứng khoán rộng lớn vẫn ổn định.

Báo cáo Tankan quý, được BoJ công bố hôm nay, mạnh hơn dự kiến và chắc chắn ủng hộ việc tăng lãi suất của BoJ vào tháng 6 và củng cố lập luận cho các đợt tăng tiếp theo trong tương lai.

Các ngân hàng dự báo rủi ro biến động ngay trong kỳ nghỉ lễ trước khi phục hồi dần

Các ngân hàng nhấn mạnh rủi ro can thiệp sắp xảy ra trong điều kiện thanh khoản giảm vào ngày thứ Sáu nghỉ lễ. Trong khi Societe Generale và MUFG lưu ý rằng Bộ Tài chính có thể đứng ngoài cuộc nếu tốc độ bán đồng yên diễn ra có trật tự, họ cảnh báo rằng bất kỳ sự tăng vọt đột ngột nào trong giao dịch thanh khoản thấp vào kỳ nghỉ lễ có thể kích hoạt một đòn tấn công phòng thủ đột ngột. 

Nhìn xa hơn trong ba tháng tới, Rabobank dự báo sự phục hồi vừa phải cho đồng tiền – mục tiêu giảm trở lại mức 159 cho cặp USD/JPY – dựa trên giả định cấu trúc rằng một BoJ có chính sách diều hâu sẽ cuối cùng can thiệp để hỗ trợ đồng tiền đang giảm giá.

(Bài viết này được tạo ra với sự trợ giúp của công cụ Trí tuệ Nhân tạo và được biên tập viên xem xét.)